公司2026年一季度业绩亮眼,归母净利润同比增长168.40%,主要得益于资源循环利用板块产能持续释放、工艺全面拉通,以及有色金属价格上涨带来的盈利能力提升。公司已形成国内领先的多金属循环利用全产业链体系,电解铜、电解铅、精铋等产能全面释放,精铋产量位居全球领先。技术持续升级,铂族金属、金、银综合回收率约99%,铜回收率约98.7%。环保运营服务方面,旗下垃圾焚烧项目合计日处理能力11,800吨,2025年累计处理垃圾409.29万吨;固废危废无害化处置、水处理及有机垃圾处理项目形成多元协同布局。预计公司2026-2028年营收分别为170.9/199.3/250.7亿元,归母净利润分别为19.5/30.0/47.1亿元,对应PE为13.0/8.4/5.4x,维持“买入”评级。风险提示包括行业需求下滑、市场竞争加剧、投产进度低于预期、应收账款风险等。