焦炭供需预期走强，焦煤交割压力大

投研服务中心符佳敏 2026.4.7 Maike迈科期货 焦炭 旺李铁水计上升，焦炭总库存偏高 -焦炭一季度价格整体震荡，经历两轮提降、一轮提涨，国内运费持稳、海外运费偏强。利润在盈亏平衡线附近波动，3月受中东冲突带动能化及副产品价格走高，焦化利润明显走强，后续有望继续走扩，将提振焦企生产积极性。供应上，一季度稳中有增，二季度伴随利润改善与下游旺季来临，产量预计进一步上升。需求端，一季度铁水日均产量228万吨，旺季将至，铁水产量有望走高。海外对焦炭需求较好，预计出口持续走高库存端，焦炭库存呈现从焦企向钢厂、港口转移的特征，整体总量偏高、去化缓慢。需警惕中东冲突加剧导致油价上涨可能对盘面形成短线冲击。临近交割，焦煤后续面临一定交割压力，可能对焦炭盘面有拖累，关注月差下行机会。 结论：中长线关注交割逻辑兑现后盘面低估值机会，关注5-9月差下行机会，注意控制风险。焦炭指数参考1630-1850。 季度焦炭经历两轮提降、一轮提涨，焦炭价格整体震荡运行。 数据来源：钢联，迈科期货 1-2月份独立焦企焦化利润基本保持在盈亏平衡线附近波动，焦炭产量也跟随上下波动。3月份在中东冲突的影响下，能化价格走高，焦化副产品价格提升带动焦化利润有所好转，焦企生产积极性较好。后续预计焦化利润将有可能走扩，可能带动进一步提升焦企生产积极性。 2026年1-2月，我国焦炭产量8255万吨，同比增+1.1%；年初以来，焦炭价格比较稳定，且利润空间尚可，因此焦企生产积极性较好，焦炭产量比去年同期有所增加。后续预计随着利润走扩，焦炭产量将继续维持增加态势。 供应：焦炭产量上升，关注下游复产进度 季度焦炭产量呈现稳中有增态势，但受下游钢材需求恢复节奏影响产量增速相对温和。二季度旺季来临，需求预计回升，叠加焦企利润预计走扩，因此预测焦炭产量将上升，重点关注下游复产进度。 数据来源：钢联，迈科期货 钢厂盈利率明显低于去年水平，3月中下旬有所回升，铁水产量明显恢复。一季度铁水日均产量228万吨，略高于去年同期水平。后续旺季来轮，下游需求存在季节性恢复预期，但较高的成材库存叠加出口面临的不确定性，需求释放的节奏与力度仍需持续关注。 进出口：焦炭出口量同比上升，预计将继续走高 2026年1-2月份全国累计出口焦炭143万吨，同比上升43%。焦炭主要出口印尼、印度、日本等地，受东南亚和印度粗钢产业快速发展及国内焦炭价格优势，我国焦炭产量出口量提升明显。预计后续出口量将季节性走高。 季度焦企出货顺畅，焦炭库存出于同期偏低水平。在中东冲突发生后，能化价格有走高预期贸易商和钢厂采购较为积极，其焦炭库存处于同期高位水平。当前焦炭库存压力从焦企向港口及钢厂转移，但整体去化进程缓慢后续库存走势将取决于钢厂复产节奏。 数据来源：钢联，新闻资料整理，迈科期货 截至4月3日，焦炭折仓单05合约基差为-44，焦炭5-9合约价差为-94。一季度焦炭现货持稳运行，盘面受预期和情绪影响较大，基差震荡运行。当前基差处于历年同期低位水平，主要由于今年市场对现货供需格局相较于往年同期更悲观，现货明显承压，处于历年低位水平。随着交割临近，焦煤有一定交割压力，这将对焦炭价格有一定影响，月差预计将下行。 焦煤 焦煤供应充足，交割压力较大 ，一季度焦煤现货震荡偏强运行，供应端国内煤矿以稳产为主，蒙煤通关维持高位，焦煤供应充足，二季度供应出现紧缺的可能性较低。进口方面，蒙煤进口大增72%为主要增量，俄煤进口稳定，加煤、澳煤进口量同比下降。库存端，煤矿库存持续去化，但蒙煤口岸库存处于历史高位，这形成了焦企、钢厂库存可用天数均上升，下游库存充足，二季度若煤矿生产及进口无显著减量，上游存在累库可能。需警惕中东冲突加剧导致油价上涨可能对盘面形成短线冲击。当前蒙煤通关高位，且口岸库存处于高位水平，这可能会带来一定交割压力，关注月差下行机会。 结论：中长线关注交割逻辑兑现后盘面低估值机会，关注5-9月差下行机会，注意控制风险。焦煤指数参考1080-1350。 供给：煤矿产量高于去年，后续产量以稳为主 今年元宵节后，煤矿产量恢复节奏整体符合市场预期，当前煤矿产量高于去年同期水平。在全球能源市场波动加剧的背景下，国内大概率会维持煤炭产能的合理规模，不会过度限制煤炭产量。预计国内将稳定供应，对冲国际能源大涨带来的影响。 数据来源：钢联，迈科期货 1一2月份国内原煤产量7.63亿吨，同比下降0.32%，产量较去年同期出现微幅收缩。今年煤矿生产方面政策以“稳产”为主，春节后复产速度也较快，1-2月产量依然处于高位。当前煤炭生产利润尚可，预计二季度煤矿产量维持正常偏高水平，供应出现紧缺的可能性较低。 2026年1-2月份中国累计进口炼焦煤1983万吨，同比增加5%，进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、加拿大、澳大利亚等2026年1-2月份中国累计出口炼焦煤31万吨，同比增加47%，国内焦煤供应充足，出口缓解了部分供应压力。 2026年1-2月份中国累计进口蒙古炼焦煤1107万吨，同比增加72%。年初以来，蒙煤通关量处于高位水平，今年供应压力主要来源于蒙煤。2026年1-2月份中国累计进口俄罗斯炼焦煤5502万吨，同比增加4%。我国俄罗斯焦煤进口量较为稳定。2026年1-2月份中国累计进口加拿大炼焦煤211万吨，同比增减少51%。国外焦煤补库需求较效好，加煤分流至其他地方，我国加煤进口量减少。 2026年1-2月份中国累计进口澳大利亚炼焦煤172万吨，同比降低2%。1月，澳大利亚天气引发供应偏紧，澳煤价格走高，澳煤进口利润持续倒挂，2月以来澳煤价格回落，进口利润转正，1-2月份澳煤进口量下降。 数据来源：钢联，迈科期货 焦煤目前上游库存压力不大，但蒙煤库存已处于历史高位水平，下游补库较多，目前库存充足，持续消耗前期库存；二季度来看，若煤矿生产及进口均没有显著减量，那么需求较难承接供应，上游存在累库可能。 截至4月3日，唐山蒙5精煤折仓05合约基差为130，5-9合约价差为-133。临近交割，现货交割压力较大，盘面显著下行，目前现货升水盘面盘面下跌动能或有所减弱。随着交割临近，焦煤有一定交割压力，月差预计将下行。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015117号符佳敏期货业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱： fujiamin@mkqh.com 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 ③2026年迈科期货股份有限公司