两机环锻核心供应商，重视技术引领下的全球化发展

公司概况与业务布局

航宇科技是国内领先的高端装备用环形锻件核心制造商，产品应用于航发、航天、燃气轮机及其他高端装备领域。公司发展历经三个阶段：2006-2016年艰苦创业与技术储备，进入国内外重点客户供应序列；2017-2020年技术成果产业化提速，客户绑定与市场开拓成效凸显；2021至今智能化生产打造锻造2.0，布局机加实现价值链延伸。公司主要产品为航空发动机环形锻件，此外亦应用于航天、燃气轮机及其他高端装备领域。

经营分析

公司航空锻件贡献公司7成以上收入，燃机锻件占比提升明显。受益于海外客户开拓及需求景气，境外业务占比持续提升。2025年公司境内外收入双增长，成本控制能力持续提升。公司核心技术业内领先，聚焦并深化航空难变形金属精密环锻技术。

两机业务海内外高景气

1. 海外商发：全球商用航空发动机产业趋势包括新机OEM交付量提升，后市场需求井喷，全球供应链从单一来源向多来源转变。公司是亚洲唯一全面取得全球主要航发主机供应资质的环锻供应商，国内唯一同时获得GE、赛峰、普惠、RR认证的锻件公司，海外占比业内领先。
2. 航发装备：公司受益于新型号军发放量；伴随国产商发工程化提速，公司深度配套CJ1000A/2000并在关键部件份额领先。
3. 燃气轮机：AI驱动全球燃机需求高景气，公司燃机海内外重点主机客户全覆盖，同时具备一体化组件交付能力，配套层级优势业内领先。
4. 新兴领域：公司深度参与火箭发射与空间探索等国家重大航天工程；助力第四代核电里程碑突破并开拓欧洲市场；在海底深潜器、深海空间站、动力装备等海洋工程装备上取得突破；承接半导体前道设备关键零部件精密加工研发任务。

加码智能制造和纵向整合

1. 在手订单饱满并扩充配套产能：公司合计在手订单约为59.68亿元，同比增加24.10%。公司现有三处生产基地，通过多维技术向多领域平移，释放范围经济并构筑竞争壁垒。
2. 加强先进工艺和优化过程控制：公司自研NISP工艺已开始与国内外客户进行部分关键件号的试制验证，可显著提升材料利用率。公司打造的国内首条航空环锻全自动产线进一步提升产品一次交检合格率。
3. 加码一站式交付及全球化布局：公司实施产业链延伸战略，打通从锻造到精加工全流程，向整体解决方案提供商转型。公司加速布局海外产能，大幅提升本地化响应能力与高效交付水平。

盈利预测与投资建议

预计公司2025-2027年收入为20.95/26.02/30.75亿元，归母净利润为1.91/2.90/3.51亿元，对应EPS分别为1.00/1.52/1.84元，对应PE分别为61/40/33X。公司作为国内两机环锻核心供应商，受益于海内外市场高景气。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

公司面临下游市场发生重大不利变化风险、市场拓展与竞争加剧风险、主要原材料价格波动风险、业绩预测和估值判断不达预期风险、研报使用信息更新不及时风险。