脱水研报-20260409

2026/04/09 19:55 今日研报内容： 1、超节点技术突破+华为昇腾获大单，国产算力迎全面突破2、周期、季节、扰动三因素共振，Q2集运运价有望上涨3、光器件中的新紧缺品种，滤光片需求弹性显著放大4、全球卫星星座加速组网，空间电源需求拐点将至 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、国产算力：华为昇腾950PR在客户端测试进展顺利，包括字节跳动、阿里巴巴在内的多家科技巨头计划下订单，华为计划今年出货约75万颗昇腾950PR，叠加超节点技术突破，国产算力开始全面崛起。核心公司：寒武纪、海光信息、中航光电、华丰科技、奥士康、方正科技等。 2、集运：天风证券研报指出，需求复苏有望带动2026年集运周期上行，Q2运量季节性回升和运力低增长有望推升运价，若霍尔木兹海峡顺畅通航有望带动中东补库存，三因素共振，Q2集运运价有望上涨。相关公司中远海控，中谷物流等。 3、滤光片：国盛证券研报指出，800G/1.6T高速光模块需求呈现爆发式增长，作为波分复用的核心部件，滤光片用量与光模块出货量直接挂钩。一个FR8或2FR4的800G光模块收发端合计需要16个滤光片，1.6T模块的需求量将进一步翻倍。随着800G/1.6T高速光模块放量，滤光片的需求弹性显著放大。而供给端扩产刚性约束，供需错配格局短期内难以扭转。关注东田微、腾景科技、天孚通信、开勒股份等滤光片布局的企业。 4、空间电源：宇航电源系统中太阳能电池阵价值量占比最高，钙钛矿+锂离子电池将成未来主流供电路线，核心公司包括：电科蓝天（宇航电源产品在国内市场覆盖率超过50%）、新雷能（聚焦特种电源领域，已有低轨卫星电源产品在轨运行）、钙钛矿（晶科能源、协鑫集成）、锂电池（中瑞股份）。 正文： 1、超节点技术突破+华为昇腾获大单，国产算力迎全面突破 中银证券指出，截至25年中国AI加速卡市占率已经达到41%，3月21日华为发布的全新昇腾950PR性能已接近英伟达H20的三倍，并且字节、阿里等多家科技巨头已计划下单，后续叠加国内超节点技术发展，国内算力迎来全面突破。 1）国产AI加速卡市场份额突破41% 据IDC数据，2025年中国AI加速卡出货量约400万张。其中英伟达出货量约220万张，市场份额约55%，这和英伟达H20加速卡在被美国实施出口管制之前宣称的在中国市场占据95%的份额下滑了接近一半。 2025年中国国产AI加速卡出货量165万张，市场份额约41%，其中华为出货量约81万张，市场份额约20%；阿里平头哥出货量约27万张，市场份额约7%；百度昆仑芯出货量约12万张， 市场份额约3%；寒武纪出货量约12万张，市场份额约3%；海光信息出货量约8万张，市场份额约2%。 2026年3月21日华为在合作伙伴大会2026上正式发布搭载全新昇腾950PR的AI训练推理加速卡Atlas350，其性能是英伟达H20的几乎三倍。 在英伟达新的AI加速卡恢复对华销售前，中国国产AI加速卡厂商有望持续替代英伟达的市场份额。 2）华为昇腾950PR获字节、阿里订单，兼容CUDA加速生态迁移 据报道，华为昇腾950PR在客户端测试进展顺利，包括字节跳动、阿里巴巴在内的多家科技巨头计划下订单。 此前，华为一直采用其自主研发的CANN软件系统，而昇腾950PR将使此前普遍使用英伟达软件系统的中国科技公司开发者可以更轻松地迁移这些模型。 华为已于1月份向客户寄送了昇腾950PR样品，后续将投入量产，为下半年全面出货奠定基础。华为计划今年出货约75万颗昇腾950PR，其中采用传统DDR内存的售价约5万元/颗，配备HBM的高端版本售价约7万元/颗。 3）超节点成算力突围新路径 “十五五”规划建议明确提出“适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网、重大科技基础设施等建设和集约高效利用，推进传统基础设施更新和数智化改造”。这意味着算力不再仅仅是技术圈的专业议题，而是上升为国家竞争力的战略支点。 超节点系统集成是AI算力扩容的突围路径之一。超节点系统集成通过高速互联技术，将计算单元从单节点、机柜级超节点扩展至集群级超节点。国内大厂在超节点领域亦有创新和落地。 3月26日，中科曙光在中关村论坛年会上推出世界首个无线缆箱式超节点scaleX40。scaleX40单节点集成40张GPU，总算力超过28PFlops，HBM总显存超过5TB，访存总带宽超过80TB/s，形成高密度算力单元，满足万亿参数大模型的训练与推理需求。 未来超节点将成为国产算力的重要发展方向，是决定系统能否在大规模条件下保持有效协同的新型架构单元。 4）国产算力产业链核心公司 AI芯片：寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份。制造：中芯国际、华虹公司、长电科技、通富微电、芯碁微装、长川科技、伟测科技。光通信：长光华芯、东山精密、源杰科技、长飞光纤、亨通光电、光迅科技、华工科技。PCB和材料：奥士康、方正科技、深南电路、沪电股份、南亚新材、华正新材、生益科技。电源和散热：杰华特、晶丰明源、江海股份、海星股份、泰嘉股份、欧陆通、曙光数创、申菱环境、英维克、苏州天脉、思泉新材、鸿富瀚。连接器：中航光电、华丰科技、瑞可达。服务器组装：华勤技术、浪潮信息。 2、周期、季节、扰动三因素共振，Q2集运运价有望上涨 天风证券研报指出，需求复苏有望带动2026年集运周期上行，Q2运量季节性回升和运力低增长有望推升运价，若霍尔木兹海峡顺畅通航有望带动中东补库存，三因素共振，Q2集运运价有望上涨。相关公司中远海控，中谷物流等。 需求方面，一是美国取消对等关税引发抢出口，东亚出口高增长；二是PPI上涨有望带动库存周期上行，欧美零售增速上升有望带动补库存，欧美商品进口增速有望回升。01 供给方面，2026年低增长，Q2更低。Alphaliner预测2026年全球集运运力增长3.8%，处于阶段性低谷，也低于近十年需求年化增速4%。Q2新船交付数量较少，运力增速或更低。红海复航延后，绕航运力释放延后。 据历史月度数据，通常Q2-Q3欧美航线集装箱运量环比增加，中国港口集装箱吞吐量增加。如果因降关税对美国抢出口，因霍尔木兹海峡通航导致中东补进口，Q2运量有望增加更多。 综上，需求复苏有望带动2026年集运周期上行，Q2运量季节性回升和运力低增长有望推升运价，若霍尔木兹海峡顺畅通航有望带动中东补库存，三因素共振，Q2集运运价有望上涨。02 关注中远海控，中谷物流。 3、光器件中的新紧缺品种，滤光片需求弹性显著放大 滤光片（Optical Filter）是波分复用技术的核心元件，如果说隔离器相当于光的“单向阀门”，那么滤光片的作用相当于光波的选择性“过滤器”。Z-BLOCK组件通过将不同中心波长的滤光片依次贴装在一块玻璃基底上，形成波长分离模块，在光模块的收发端实现分光和合光。 1）为什么紧缺？ 一是，需求爆发。800G/1.6T高速光模块需求呈现爆发式增长，作为波分复用的核心部件，滤光片用量与光模块出货量直接挂钩。一个FR8或2FR4的800G光模块收发端合计需要16个滤光片，1.6T模块的需求量将进一步翻倍。随着800G/1.6T高速光模块放量，滤光片的需求弹性显著放大。 二是，供给端扩产刚性约束。高端滤光片制造门槛高。滤光片制造是典型的技术密集和资本密集产业，扩产面临多重刚性约束：高端滤光片需要沉积上百层薄膜，镀膜工艺壁垒高；其核心镀膜设备交期长，设备到厂后还需经历漫长的工艺调试和良率爬坡，产能释放存在显著的时间滞差，供需错配格局短期内难以扭转。 2）滤光片供应链格局 滤光片上游镀膜材料和镀膜设备供应收紧：高端镀膜材料全球分布极不均衡，主要产地受地缘政治和出口限制影响，供应端持续收紧；核心镀膜设备主要为海外厂商垄断。 滤光片厂商凭借在光学镀膜和精密加工领域积累的技术优势，产品矩阵向高附加值的集成化组件拓展延伸，直接制造Z-BLOCK等波分复用器件与其他光学组件，为客户提供更完整的组件解决方案，在光通信产业链中占据更大的价值量。 关注在光通信滤光片布局的核心企业：东田微、腾景科技、天孚通信、开勒股份（威泰思光电）等。 4、长征十二号乙已在发射工位起竖，全球卫星星座加速组网，空间电源需求拐点将至 爱建证券指出，当前LEO地球轨道资源紧张，全球都在抢夺优质轨道资源，随着中美商业航天加速发展，空间电源需求正迎来爆发。03 1）航天器电源系统包括供电和配电系统模块 航天器获取电能方式主要分为太阳能电源、化学电源与核电源三类。 太阳能供电主导航天器供电方式格局。太阳能供电系统以60.6%的占比稳居航天器供电方式首位，是当前太空供电的核心技术路线；电池系统以23.3%的占比位居第二，是重要的储能与辅助供电方案；核能供电系统、混合系统和燃料电池占比较小。04 2）钙钛矿+锂离子电池或成主流供电路线 硅基太阳能电池在太空环境中损耗过快，已逐渐被淘汰；砷化镓太阳能电池是目前主流技术路线，具备高稳定、抗辐射、耐高温、高转换效率等性能，但其高昂的成本难以满足规模化需求，钙钛矿太阳能电池具有高光电转换效率、柔性、低成本、太空环境自我修复等优势，有望成为未来主流技术路线。 蓄电池中锂离子电池占据主导地位，LEO是最主要应用场景。锂离子电池在航天电池中占比为73.7%，是当前航天储能技术的主流选择； 其他电池类型包括镍/镉、银/锌等，行业正向固态电池发展，或将出现结合锂离子基础负载与新型化学体系的混合电池组。 3）电源系统当前市场格局集中，钙钛矿光伏和锂电都是中国优势产业 当前全球地缘政治重构、科技竞争加剧与产业链安全诉求上升背景下，商业航天作为能够满足大国博弈需求的资产之一或将受到更广泛的重视。07 电源系统：市场格局较为集中，电科蓝天宇航电源产品在国内市场覆盖率超过50%，新雷能聚焦特种电源领域，已有低轨卫星电源产品在轨运行，馥昶空间、上海港湾等已有相关产品 应用； 光伏：钙钛矿等新型光伏技术得益于其高效率、低成本和柔性等优势有望得到快速发展；核心公司包括：晶科能源、协鑫集成。08 锂电：全球航天锂电池市场格局仍由海外企业主导，而中国锂电池产业链较为完善，有望加速追赶。核心公司包括：中瑞股份、永臻股份、鑫铂股份等。09 研报来源： 1、中银证券，苏凌瑶，S1300522080003，国产算力全面突破。2026年4月8日 2、天风证券，陈金海，S1110521060001，集运：需求复苏，运价上行。2026年4月9日 3、国盛证券，宋嘉吉，S0680519010002，滤光片——光器件中的新紧缺品种。2026年4月8日 4、爱建证券，朱攀，S0820525070001，全球卫星星座加速组网，空间电源需求拐点将至。2026年4月8日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。 本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。