锂电老兵，有望充分受益储能景气度提升

鹏辉能源(300438.SZ) 锂电老兵，有望充分受益储能景气度提升 电力设备｜电池 2026年04月08日评级买 入评级变动首次覆盖 投资要点： 深耕锂电超二十年，布局两大核心业务板块：公司深耕锂电行业超二十年，是国家火炬计划重点高新技术企业，构建了覆盖储能电池以及消费及动力电池两大核心业务的全球业务版图，核心管理团队技术与管理经验丰富。凭借在储能领域的前瞻布局，公司2024年便携式储能电池出货量全球第一、户用储能电池全球第三，在储能细分赛道具备突出市场地位。 受行业周期影响盈利下滑两年后，盈利重回正增长：公司成立之后逐步覆盖消费电池、储能电池、动力电池板块，营收稳步增长。受益储能市场需求爆发，2021-2022年营收和盈利快速增长，2023-2024年受行业竞争加剧、产品降价影响，利润逐步转负，2025年前三季度盈利重回正增长。2025年前三季度公司实现归母净利润1.15亿元，同比增长89.33%，利润率探底回升，毛利率和净利率分别达到14.90%和1.38%。 杨 鑫分 析师执业证书编号:S0530524050001yangxin13@hnchasing.com 全球储能、消费、动力电池市场空间广阔：储能市场方面，全球储能电 池 市场 正经 历强 劲的 多细 分市 场扩 张， 总 出货 量由2020年 的23.7GWh增至2024年的292.2GWh，复合年增长率为87.4%。在可再生能源部署、电网数字化及分布式能源应用的支持下，预计市场规模将于2029年达到1461.9GWh，2025年至2029年的复合年增长率为26.6%；消费电池市场方面，消费电池受益5G设备普及，2025年至2029年 期 间 ，全 球消 费 电 池 总出 货 量有 望从157.9GWh增 长 至299.5GWh，复合年增长率进一步提升至17.4%，这也意味着全球消费电池市场将步入加速扩张的发展阶段；轻型动力电池市场方面，全球轻 型 动力 电池 市场2025到2029年 仍 将 稳 步上 行 ，规 模有 望从78.3GWh扩大到175.1GWh，复合年均增长率为22.3%。全球车用动力电池市场预计将在2025年至2029年间以25.4%的复合年增长率进一步增长至3506.1GWh。 相关报告 公司产品矩阵完整，构建了覆盖多技术路线的核心技术体系：产品布局方面，公司布局了完整的锂离子电池产品线，聚焦不同终端市场对 产品性能、安全性和适配场景的核心需求，储能电池优势突出，公司不仅提供多规格的电芯、电池模组和电池包，还可根据客户与项目实际需求，定制一体化集成储能解决方案，全方位适配各类应用场景。研发和技术方面，公司已构建多层级研发资源体系，为电池产品与储能解决方案的全技术生命周期提供支撑。构建了覆盖多技术路线的核心技术体系，关键技术包括大方形磷酸铁锂技术、全极耳技术、钠离子电池技术、半固态及全固态电池等多技术路线。 坚定执行“做强储能”战略，积极投建储能电池项目：储能领域，公司坚定贯彻“做强储能”的发展方针，针对不同业务板块实施精准布局。在大型储能领域，公司推行双轨并行策略。在工商业储能领域，公司维持行业领先地位，成功落地全国最大规模的用户侧储能项目。在户用及便携式储能领域，公司与全球头部企业保持长期稳定合作，2025年上半年，公司在全球小储（含户用储能、通讯储能）电芯出货量中位列前三。产能方面，公司积极投建储能电池项目，于2026年2月12日发布两项电芯项目投建公告，合计总投资33亿元布局河南储能产能。 盈利预测和投资建议：我们预计公司2025-2027年实现归母净利润2.13、17.33、24.93亿元，对应当前PE为123.97、15.25、10.60倍，公司是老牌锂电企业，近年重点发力储能业务，随着储能行业景气度的提升，公司有望充分受益。我们对公司进行首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：储能装机不及预期；贸易政策风险；原材料价格大幅波动 ；行业竞争加剧。 内容目录 1全球电池制造商及综合储能解决方案供应商.............................................................4 1.1公司概况：深耕锂电逾二十年..........................................................................................................41.2产品广泛应用于储能、消费及动力领域........................................................................................61.3财务：盈利重新转正............................................................................................................................7 2行业概况：电池市场空间广阔..................................................................................8 2.1储能电池：预计2025-2029年复合年增长率26.6%....................................................................82.2消费电池：受益5G设备广泛应用，出货量有望进入加速扩张阶段....................................92.3动力电池：动力电池市场有望持续增长......................................................................................11 3公司产品矩阵完整，严格执行“做强储能”战略....................................................12 3.1产品矩阵完整，已构建多技术路线的核心技术体系................................................................123.2严格执行“做强储能”战略.............................................................................................................16 4盈利预测和投资建议..............................................................................................17 5风险提示................................................................................................................18 图表目录 图1：公司发展历程.....................................................................................................4图2：公司股权结构.....................................................................................................5图3：公司业务范围.....................................................................................................6图4：公司营收情况.....................................................................................................7图5：公司归母净利润情况..........................................................................................7图6：公司利润率情况.................................................................................................7图7：公司期间费用率情况..........................................................................................7图8：储能行业产业链.................................................................................................8图9：全球储能电池出货量..........................................................................................9图10：消费电池行业产业链......................................................................................10图11：全球消费电池市场出货量................................................................................10图12：动力电池行业产业链.......................................................................................11图13：轻型动力电池出货量情况...............................................................................12图14：全球新能源汽车电池出货量............................................................................12图15：公司产品组合.................................................................................................13图16：公司研发聚焦三大核心指标............................................................................14图17：大理祥云独立共享储能电站项目.....................................................................16图18：鹏辉智慧能源100MW/400MWh用户侧新型储能项目......................................17图19：公司户用储能电池..........................................................................................17 表1：公司管理层背景................