北交所专题报告：以史为鉴——北交所正快速扩容中，投资价值显著

以史为鉴——北交所正快速扩容中，投资价值显著 2026年04月09日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn ◼板块属性决定投资价值，流动性改善是核心驱动。1）板块进入快速扩容期使投资性价比更高：参考创业板、科创板，一旦突破300家，市场将显著扩容，从“普涨阶段”进入“龙头主导阶段”。北交所已在2026年3月完成这一跨越，是投资性价比最高的时期。2）板块属性决定投资价值：纳斯达克跟随科技周期，科创板跟随硬科技周期，创业板跟随新兴产业周期，而北证的核心竞争力在于“中小企业+专精特新+细分龙头”，跟随“新质生产力”周期。3）流动性改善是核心驱动。全球所有市场在300-500家阶段的日均成交额普遍呈现增长态势，核心原因是流动性提升。北交所当前流动性正处于“边际改善拐点”，未来估值修复空间很大。 相关研究 《政策催化叠加市场驱动，国内储能有望打开成长空间》2026-04-09 《美伊达成临时停火协议，北证50上涨4.56%》2026-04-08 ◼北交所迈入高质量扩容期，流动性拐点即将出现。1）政策端再融资政策放宽、扶优扶科、包容破发与未盈利企业：2026年2月9日，沪深北交易所同步宣布优化再融资一揽子措施，推出四方面具体举措，支持优质上市公司用好再融资相关机制拓宽北交所企业融资渠道，对于优质公司优化审核，允许破发公司与未盈利科创企业进行再融资。2）供给端扩容明显加速，基本面远优于之前水平：截至2026年4月7日，26年初A股新股上市共30家，北交所以16家新股上市企业领先，占比达53.3%，成为年内A股新股供给的核心增量，扩容节奏稳步加快。截至2026年4月7日，26年初以来上市公司25年平均归母净利润为0.98亿元，助力北交所高质量扩容。3）投资端政策红利提振市场情绪、北交所流动性改善：机构投资者对北交所的关注度持续攀升，公募基金配置力度显著增强；北证50ETF有望出台，将成为板块流动性提升的重要催化因素。 ◼投资建议：建议关注高壁垒优质龙头及低估值公司。基于北交所当前处于高质量扩容期、流动性拐点即将出现的阶段，我们建议投资者重点关注北交所拥有高壁垒优质龙头及低估值公司，建议关注：五新隧装、万通液压、易实精密、开特股份、灵鸽科技、星图测控、康农种业、富士达、捷众科技、美德乐、纳科诺尔、戈碧迦、广信科技、民士达、天工股份、蘅东光等。 ◼风险提示：政策推进不及预期；流动性风险；企业盈利不达预期风险。 内容目录 1.1.板块成长速度的核心驱动因素.................................................................................................41.2.主流板块分阶段成长节奏对比.................................................................................................41.3.北交所步入成长加速期，市场价值显现.................................................................................6 2.板块属性决定投资价值，流动性改善是核心驱动..........................................................................8 2.1.板块进入快速扩容期使投资性价比更高.................................................................................82.2.板块属性决定投资价值.............................................................................................................82.3.流动性改善是核心驱动.............................................................................................................9 3.1.政策端：再融资政策放宽、扶优扶科、包容破发与未盈利企业.......................................123.2.供给端：扩容明显加速，基本面远优于之前水平...............................................................123.3.投资端：政策红利提振市场情绪、北交所流动性改善.......................................................143.3.1.小市值+30%涨跌幅优势、北证换手率较高...............................................................143.3.2.市场关注度提升、公募加大对北交所投资力度.........................................................143.3.3.北证50ETF有望出台...................................................................................................14 5.风险提示............................................................................................................................................18 图表目录 图1：各板块成长重要时间节点..............................................................................................................5图2：科创板达到300家企业时各行业公司数量..................................................................................5图3：科创板达到500家企业时各行业公司数量..................................................................................5图4：创业板达到300家企业时各行业公司数量..................................................................................6图5：创业板达到500家企业时各行业公司数量..................................................................................6图6：港交所达到300家企业时各行业公司数量..................................................................................6图7：港交所达到500家企业时各行业公司数量..................................................................................6图8：北交所主要事件..............................................................................................................................7图9：各板块专精特新企业占比（截至2026年4月7日）................................................................9图10：科创板日成交额（亿元）..........................................................................................................10图11：创业板日成交额（亿元）..........................................................................................................10图12：北证50指数及成交额（截至2026年4月7日）..................................................................10图13：北交所、科创板及创业板估值情况...........................................................................................11图14：2026年初新股上市情况（截至2026年4月7日）...............................................................13图15：公募基金北交所企业配置比例..................................................................................................14图16：北证50公募基金重仓持股市值（亿元）................................................................................14图17：北交所建议关注标的汇总表（截至2026年4月8日）........................................................17 表1：北交所再融资一揽子政策措施....................................................................................................12 1.主流资本市场板块成长规律与北交所发展机遇 1.1.板块成长速度的核心驱动因素 纵览主流资本市场发展过程，板块成长速度取决于制度完善速度、产业支撑力度和政策引导强度。成熟资本市场的发展经验表明，板块规模扩容与质量提升并非线性过程，而是在制度、产业、政策三大核心变量的共同作用下，呈现出阶段性加速的特征。制度层面的注册制改革、上市标准优化，产业层面的硬科技、新兴产业集群支撑，以及政策层面的定向扶持、资源倾斜，共同决定了板块从0到300家、再到500家的成长节奏。 1.2.主流板块分阶段成长节奏对比 主要资本市场发展历程显示，板块从起步到成熟通常呈现清晰的两阶段特征：0~300家的初期积累阶段与300~500家的快速扩容阶