营收连续7个季度环增，四大下游夯实平台化发展

营收连续7个季度环增，四大下游夯实平台化发展 glmszqdatemark2026年04月07日 事件：3月30日晚，思瑞浦发布2025年年报，2025年公司实现营业收入21.42亿元，同比增长75.65%，实现归母净利润1.73亿元，扣非归母净利润1.16亿元，均同比扭亏。2025年第四季度，公司实现营业收入6.11亿元，同比增长64.64%，环比增长5.11%，连续7个季度实现环比增长；实现归母净利润0.47亿元，同比实现扭亏，环比下降22.12%。 推荐维持评级当前价格：162.58元 多领域高速增长，信号链和电源管理双轮驱动。2025年公司实现主营业务收入21.41亿元，同比增长75.59%，主要系公司业务在汽车、AI服务器、光模块、新能源（光伏逆变、储能等）、电源模块、电网、工控、测试测量、家用电器等市场持续增长，并通过并购标的深圳创芯微业务融合，实现营收的快速增长。分产品来看，公司的信号链芯片和电源管理芯片分别实现营收14.10亿元和7.30亿元，分别同比增长44.64%和198.60%。在信号链芯片方面，2025年公司放大器、比较器、DAC、隔离、逻辑等多款高性能产品推出，在光模块、新能源、汽车市场持续放量；在电源管理芯片方面，公司DCDC、驱动、LDO、PMIC等快速成长、锂保优势巩固，在汽车、工业、通信等市场持续突破。 分析师方竞执业证书：S0590525120003邮箱：fangjing@glms.com.cn 分析师李少青执业证书：S0590525110049邮箱：lishaoqing@glms.com.cn 四大下游市场协同发展，平台化布局持续夯实。2025年公司持续推出更多新产品、加大市场拓展力度，在泛工业、泛通信、汽车、消费电子四大市场实现全面增长。1）泛工业市场：目前公司收入占比最高的应用领域，覆盖新能源、工控等数十个细分市场，累计成交客户6000余家，积累可销售于工业市场产品2000余款，2025年泛工业业务整体营收规模快速成长。2）泛通信市场：已形成无线通信、光模块、服务器三大细分领域协同发展格局，2025年公司在光模块市场收入规模突破1亿元，服务器相关产品收入同比实现较快增长，无线通信业务订单同比实现恢复。3）汽车市场：2025年公司车规级信号链和电源管理产品矩阵快速扩充，截至2025年末，已量产300余款车规级芯片，2025年汽车市场营收超过3亿元。4）消费电子市场：2025年，消费市场温和复苏，受益于产品研发及市场拓展的积极推进，深圳创芯微锂电保护、MOSFET等产品销量及收入实现快速增长，核心产品锂电保护芯片市场覆盖进一步拓宽，竞争优势持续巩固，在智能手机、智能穿戴与智能影像、移动电源、云台相机、清洁家电等市场均有突破。 相关研究 1．思瑞浦（688536.SH）2025年三季报点评：三季度延续收入高增，盈利能力持续改善-2025/10/312．思瑞浦（688536.SH）2025年半年报点评：Q2营收高增，盈利能力显著改善-2025/08/273．思瑞浦（688536.SH）2024年年报及2025年一季报点评：1Q25盈利拐点已现，新产品新市场多点开花-2025/04/294．思瑞浦（688536.SH）事件点评：加码汽车市场，发布ASN新品填补国内空白-2024/12/165．思瑞浦（688536.SH）2024年三季报点评：盈利能力持续改善，新产品逐步放量-2024/11/01 投资建议：我们看好公司在泛工业、泛通信、汽车电子等领域平台化布局，随着产品矩阵不断丰富，有望保持稳健增长。预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为3.71/6.03/9.06亿元，2026-2028年对应现价PE分别为61/37/25倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新产品市场推广与客户开拓不及预期的风险;下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室