六氟化钨持续紧俏，三氟甲磺酸需求向好

核心观点与关键数据

中船特气公司采用“电子特气+三氟甲磺酸系列”双增长极策略，业绩稳健增长。电子特气领域以三氟化氮、六氟化钨为核心，依托AI驱动、先进制程、国产替代等机遇，提升自主可控能力并抢占海外市场份额。三氟甲磺酸系列领域以医药中间体、催化剂等传统应用为基础，向新能源领域延伸，力争成为第二增长极。

三氟化氮：公司现建总产能18500吨/年，销售价格基本稳定，积极开拓新客户，提升境内外市场份额。

六氟化钨：原材料钨粉价格上涨带来成本压力，公司通过规模优势、技术壁垒和成本优势，已与客户就产品价格达成一致，并约定定期调整机制。行业供应预警及涨价，公司有望充分受益。

三氟甲磺酸系列：产品广泛应用于医药、新能源等领域，公司产能位居世界前列，客户涵盖强生、默克等国际知名企业，有望成为新的利润增长引擎。

研究结论

预计公司2025/2026/2027年分别实现收入22.59/30.21/36.97亿元，归母净利润3.47/5.04/6.32亿元，维持“买入”评级。

风险提示

科技创新风险、技术人才流失风险、知识产权风险、产品质量风险、安全生产风险、环保风险、新产品客户认证及市场推广风险、固定资产投资风险、税收政策变动风险、政府补助政策变动风险、汇率变动风险、市场竞争加剧风险、行业周期性波动风险、产品迭代风险、宏观经济波动风险、对外贸易摩擦风险。