国联民生2025年报

（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司）股份代號：1456 2025年報 目錄 第一節釋義2第二節公司概況7第三節會計數據和業務數據摘要9第四節董事會報告14第五節其他重要事項94第六節股本（資本）變動及主要股東情況115第七節董事、高級管理人員和員工情況118第八節企業管治報告137第九節環境與社會責任162獨立核數師報告169 一般用語 技術詞彙 特別說明：本報告中，金額幣種主要為人民幣或港幣，無特別說明的，金額幣種為人民幣；若出現總數與各分項數值之和尾數不符的情況，均系四捨五入原因造成。 第二節公司概況 1.公司名稱 公司的中文名稱：國聯民生證券股份有限公司公司的中文簡稱：國聯民生公司的外文名稱：Guolian Minsheng Securities Company Limited公司的外文名稱縮寫：Guolian Minsheng Sec 2.股份代號 香港聯交所H股股份代號：01456上海證券交易所A股股份代號：601456 3.法定代表人 顧偉先生 4.註冊資本及淨資本 註冊資本：人民幣5,680,592,806元淨資本：人民幣184.43億元 5.中國總部 公司註冊地址：中國江蘇省無錫市金融一街8號；郵編：214000公司辦公地址：中國江蘇省無錫市金融一街8號；郵編：214000公司網站：www.glms.com.cn電子郵箱：ir@glms.com.cn聯繫電話：0510-82833209 6.香港主要營業地址 香港灣仔皇后大道東248號大新金融中心40樓 7.總經理（總裁） 葛小波先生 8.董事會秘書 王捷先生 9.公司秘書 惠宇女士 10.授權代表 葛小波先生、惠宇女士 11.會計師事務所 境內：信永中和會計師事務所（特殊普通合夥）國際：信永中和（香港）會計師事務所有限公司 12.香港法律顧問 高偉紳律師事務所 13.股份過戶登記處 A股股份登記處：中國證券登記結算有限責任公司上海分公司H股股份登記處：香港中央證券登記有限公司 第三節會計數據和業務數據摘要 一、主要會計數據和財務指標 第三節會計數據和業務數據摘要 （二）近五年主要會計數據和財務指標 第三節會計數據和業務數據摘要 第三節會計數據和業務數據摘要 第三節會計數據和業務數據摘要 二、境內外會計準則下會計數據差異 本 公 司 按 照 國 際 財 務 報 告 準 則 編 製 的 綜 合 財 務 報 表 及 按 照 中 國 企 業 會 計 準 則 編 製 的 合 併 報 表 中 列 示 的2025年 及2024年的淨利潤和於2025年12月31日及2024年12月31日的淨資產無差異。 三、本公司淨資本及相關風險控制指標 單位：人民幣千元 一、董事會關於公司報告期內經營情況的討論與分析 （一）公司總體經營情況 2025年全年，本集團實現收入、淨投資收益及其他收入合計人民幣103.26億元，同比增長144.98%；實現歸屬於本公司股東的淨利潤人民幣20.09億元，同比增長405.49%。截至2025年12月31日，本集團資產總額人民幣2,032.18億元；歸屬於本公司股東的淨資產人民幣524.90億元，加權平均淨資產收益率4.16%。 經紀及財富管理業務實現收入人民幣36.89億元，同比增長206.03%；投資銀行業務實現收入人民幣9.91億元，同比增長182.46%；資產管理及投資業務實現收入人民幣7.47億元，同比增長3.99%；信用交易業務實現收入人民幣10.44億元，同比增長75.01%；證券投資業務實現收入人民幣30.26億元，同比增長233.47%。 （二）報告期內公司從事的業務情況 （一）經紀及財富管理業務 1、經紀及財富管理業務 市場環境 2025年，國內證券市場整體活躍度較去年同期有明顯上升，根據滬深北交易所數據，全年滬深北市場股票基金成交額505.57萬億元，日均股基成交額20,805.19億元，同比上漲70.19%。 第四節董事會報告 經營舉措及業績 報告期內，公司持續推動買方投顧向廣義財富管理轉型，業務規模與質量雙提升。產品銷售與市場行情良性聯動，一方面，引入持有期產品，引導長期投資，另一方面，構建多元化產品矩陣，強化組合配置，不斷提升客戶黏性。報告期內，公司金融產品銷售規模（除現金管理產品外）1,237.14億元，期末金融產品保有量328.78億元。以服務類信託、資管FOF為基礎，為不同客戶量身打造包含公募、私募產品在內的整體資產配置方案，形成「產品+投顧+服務」一體化模式，截至報告期末，基金投顧保有規模145.11億元。探索新的交易模式和工具，加強業務精細化運營，緩解佣金率下滑壓力。構建自主與渠道獲客協同體系，線上獲客實現突破，為業務增長注入新動能，報告期內，客戶基礎持續穩定增長，新增客戶數20.78萬戶，累計總客戶數354.95萬戶。 2026年展望 2026年，公司將持續深化財富管理轉型，聚焦客戶全生命週期需求，進一步完善產品與服務體系，持續推進線上獲客體系升級。在產品端，持續優化「單品+組合」產品矩陣，提升定制開發產品的能力；在服務端，強化投顧專業能力建設，提升個性化策略配置服務效率，推動服務類信託與基金投顧業務深度協同，打造差異化綜合財富管理服務優勢；依託「好醫生」服務體系深化獲客渠道運營，提升線上線下渠道融合效能。同時，通過技術升級與策略優化提升業務競爭力，對沖市場波動與佣金率變化風險。此外，公司將持續優化考核與激勵機制，鞏固財富管理轉型成果，引導業務向高質量發展邁進，全力打造客戶信賴、行業認可的財富管理品牌。 報告期內，公司研究業務積極應對市場變化，完成了全面整合與能力升級。首先，組織架構與能力建設取得突破：公司研究所成功整合形成超過30支專業研究團隊與多支銷售團隊的立體化架構，並設有「人工智能研究院」「人形機器人研究院」等前沿領域特色研究單元，實現了人員、專業與領域經驗的互補優勢。其次，研究服務體系持續深化：著力完善產品體系，提升服務內外部客戶的專業化與個性化能力，強化投資、投研、投行聯動。同時，數字化與平台化建設成效顯著：通過優化數字化平台，系統積累數據資源，提升智能運營水平，擴大了研究輸出的覆蓋廣度與應用深度。此外，機構銷售精準施策，針對公募、保險、私募等不同客戶類型，提供了差異化的研究服務策略，鞏固了客戶基礎。 2026年，在行業佣金費率改革推動發展模式深刻變革的背景下，公司研究所將堅定推進轉型，緊密圍繞公司戰略，著力構建「集團協同、本土深耕、科技賦能、全球佈局」的研究新生態。一是鞏固市場地位，公司研究業務將繼續提升研究能力、擴大研究覆蓋和機構客戶的雙向覆蓋。二是深化產業賦能，聚焦無錫戰略性新興產業，通過前沿研究與跨團隊協作提供高質量智庫支持。三是強化內部協同，與公司各業務條線建立常態化、定制化的響應與服務機制。四是拓展海外業務，深入研究海外市場與政策環境，開發適配國際需求的研究產品，穩步推動研究能力與成果的全球化輸出。五是科技賦能研究創新，將人工智能技術全面融入研究全流程，大幅提升研究效率與決策支持能力，塑造面向未來的核心競爭力。 市場環境 2025年，根據中國期貨業協會統計，以單邊計算，我國期貨市場累計成交量為90.74億手，累計成交額為766.25萬億元，同比分別增長17.40%和23.74%，全年交易規模保持穩健增長態勢。截至2025年12月末，我國期貨市場上市期貨及期權品種達164個，產業客戶持倉佔比升至七成左右，金融期貨成交額佔比顯著提升。期貨市場與現貨產業鏈聯動深度加強，為實體企業提供全鏈條風險管理服務，服務實體經濟的精准性與效能全面提升。 期貨行業政策制度持續完善，監管與自律協同增強使市場運行效率顯著提升，為服務新發展格局築牢制度保障。期貨公司層面，行業分化態勢進一步加劇，頭部機構形成差異化競爭優勢，中小機構仍面臨同質競爭、盈利承壓等問題，頭部效應持續凸顯。 經營舉措和業績 報告期內，公司期貨業務持續優化經紀業務結構，深耕產業客戶和機構客戶，同時加大互聯網投入支持，提升經營管理效能，同比增長速度領先行業，實現了合規穩健發展。全年公司期貨經紀業務日均客戶權益58億元，市場成交額佔比6.76‰。 2026年展望 2026年，公司期貨業務將嚴守合規底線，在穩中求進的基調下，堅持合規為生命線，以服務實體經濟為宗旨，以客戶需求為中心，推動傳統經紀業務轉型與創新業務發展雙輪驅動，增強盈利穩定性，打造核心競爭力，實現公司高質量、可持續發展。 1、股權融資業務 市場環境 2025年，資本市場改革縱深推進，一級市場延續回暖態勢，中概股加速回流，證券市場政策紅利密集釋放，特別是新一輪科創板改革「1+6」政策重磅落地，為培育新質生產力、服務實體經濟高質量發展注入強勁動能。根據Wind數據統計，2025年，A股市場完成股權融資項目329單，同比增加57單，同比增長20.96%；實現募集資金10,766.20億元，同比增加7,642.65億元，同比增長244.68%。其中，A股市場IPO承銷保薦項目落地112單，同比增加10單，同比增長9.80%；IPO實現募集資金1,308.35億元，同比增加645.55億元，同比增長97.40%；A股再融資發行217單，同比增加47單，同比增長27.65%；再融資規模9,457.85億元，同比增加6,997.10億元，同比增長284.35%。再融資規模大幅增長主要由於財政部主導的特別國債資本補充計劃，直接推升A股市場的整體融資規模。若剔除前述政策性因素影響，2025年A股市場股權融資項目合計規模調整至5,566.20億元，同比增長78.20%；再融資募資總規模為4,257.85億元，同比增長73.03%。 經營舉措及業績 公司股權融資業務堅持以專業金融服務賦能實體經濟，通過精准對接資本市場，切實為實體經濟注入發展動能，助力更多新質生產力實現高質量發展。2025年，公司股權融資業務表現優異，完成股權融資項目10單，其中IPO項目5單（含1單聯合主承銷）、再融資項目3單及併購重組配套融資2單。 第四節董事會報告 IPO業務方面，公司成功完成興福電子、太力科技、優優綠能、宏遠股份、超穎電子5單項目，合計承銷金額26.98億元。根據Wind數據統計，公司IPO保薦家數和承銷保薦收入均位居行業第7位，在審IPO項目數量和本年申報IPO數量均位列行業第6位。截至2025年末，公司有過會待發行項目3單，在審項目10單。 再融資業務方面，公司完成南山智尚、移遠通信、上海雅仕3單項目，以及併購重組配套融資項目2單，合計承銷金額36.30億元。根據Wind數據統計，公司在審再融資項目數量位列行業第6位。截至2025年末，公司有過會待發行項目1單，在審項目6單。 報告期內，公司憑借專業實力和品牌影響力，斬獲新財富「最佳股權承銷投行」「最佳IPO投行」「最佳再融資投行」「科技與智能製造產業最佳投行」等8項市場大獎，進一步提升「產業投行、科技投行、財富投行」市場影響力。 2025年股權承銷保薦業務詳細情況如下表所示： 幣種：人民幣 2026年展望 2026年，公司股權融資業務將統籌資源，深化「投行+投資+投研」三投聯動機制，堅定踐行產業投行、科技投行、財富投行戰略定位，提質增效，推動已過會IPO項目完成發行、在審項目審核過會，在嚴守執業質量與合規風控的前提下有序推進項目申報；深度挖掘無錫等重點區域的市場潛能，積極參與無錫產業集群建設與發展，以無錫為核心戰略支點，穩步拓展全國市場，持續擴大品牌影響力；創新業務舉措，深化股債業務協同，積極探索業務模式轉型，加大對高成長潛力行業項目的開發、拓展力度，積極佈局未來產業、科技創新和新質生產力，積極服務國家戰略，持續提升核心競爭力。 2、債券融資業務 市場環境 2025年中國債券市場在創新、治理與開放中行穩致遠。根據中國人民銀行發佈數據顯示，2025年債券市場共發行各類債券88.98萬億