国联民生：2025年半年度报告

公司简称：国联民生 国联民生证券股份有限公司2025年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人顾伟、主管会计工作负责人尹磊及会计机构负责人（会计主管人员）陈兴君声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 本公司2025年半年度未拟定利润分配或公积金转增股本预案。 六、前瞻性陈述的风险声明 √适用□不适用 本报告所涉及的公司发展战略、经营计划等前瞻性描述不构成本公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性否 十、重大风险提示 公司主营业务与国内宏观经济环境、资本市场走势高度相关，经济金融政策变化和资本市场的波动都将对公司经营业绩产生重大影响。公司已在本报告中详细描述可能存在的相关风险，敬请查阅本报告第三节“管理层讨论与分析”中“可能面对的风险”部分的内容。 十一、其他 □适用√不适用 目录 第一节释义......................................................................................................................................4第二节公司简介和主要财务指标..................................................................................................4第三节管理层讨论与分析............................................................................................................13第四节公司治理、环境和社会....................................................................................................44第五节重要事项............................................................................................................................48第六节股份变动及股东情况........................................................................................................72第七节债券相关情况....................................................................................................................80第八节财务报告..........................................................................................................................101第九节证券公司信息披露..........................................................................................................238 第一节释义 在本报告书中，除非文义另有所指，下列词语具有如下含义： 第二节公司简介和主要财务指标 一、公司信息 公司的各单项业务资格情况 √适用□不适用 公司持有《营业执照》和中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》，具备上交所、深交所和北交所的会员资格、中证协会员资格、中国证券投资基金业协会会员资格、中国证券登记结算有限责任公司结算参与人资格等。除此之外，公司取得的其他单项业务资格主要包括： 二、联系人和联系方式 三、基本情况变更简介 六、其他有关资料 √适用□不适用 七、公司主要会计数据和财务指标 (一)主要会计数据 (三)母公司的净资本及风险控制指标 八、境内外会计准则下会计数据差异 □适用√不适用 九、非经常性损益项目和金额 √适用□不适用 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。□适用√不适用 十、存在股权激励、员工持股计划的公司可选择披露扣除股份支付影响后的净利润□适用√不适用 十一、其他□适用√不适用 第三节管理层讨论与分析 一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 本集团所属行业为证券行业，主要业务分为经纪及财富管理业务、投资银行业务、资产管理及投资业务、信用交易业务及证券投资业务五大板块。报告期内，公司主营业务未发生改变。 2025年上半年，全球宏观经济环境面临多重挑战。在贸易保护主义政策持续深化的背景下，全球经济承受显著压力。美国的新一轮关税政策对全球供应链和贸易体系产生了显著影响，海外主要经济体增速普遍放缓。其中，美国2025年第一季度GDP环比负增长，欧洲、日本等经济体也面临出口下滑的风险。关税政策引发的供应链扰动以及生产成本上升，推升了美国通胀预期。在此环境下，美联储暂停了此前市场普遍预期的降息进程，货币政策进入观察期。 与此同时，国内经济展现出了较强的韧性。2025年上半年，中国GDP同比增长5.3%，这一增速不仅优于去年同期的5.0%，也意味着全年GDP增速目标完成难度相对较小。中国经济的稳定发展离不开政策的“保驾护航”：对科技创新的支持增强了产业链韧性，一定程度上抵御美国加征关税的外部风险；消费品以旧换新政策对消费形成有效拉动，相关产品的零售涨幅显著；加大化债力度为地方财政提供更多空间，使地方支出可以更多地向民生领域倾斜。2025年上半年，在全球市场动荡的背景下中国股市依旧录得正收益。其中，上证综指、深证成指和创业板指数分别上涨2.76%、0.48%和0.53%。债券市场在第一季度调整后重新走牛，收益率低位波动，信用利差也保持在较低水平。 今年以来，面对复杂严峻风险考验，中国证监会协同各方持续推动《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新“国九条”）和资本市场“1+N”政策文件落地见效，打好政策“组合拳”，全力维护市场稳定运行。推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板“1+6”政策措施、上市公司并购重组等一批标志性改革取得突破，有效提振了市场预期，增强了市场内在稳定性，与新质生产力和实体经济的高质量发展形成良性互动。随着新一轮证券行业自上而下供给侧改革的持续推进，当前证券行业呈现“头部集中化”与“差异化发展”并行的特征，未来行业格局的演变还将进一步加速。其中，头部券商通过并购重组不断强化综合服务能力，聚焦投行、财富管理及跨境业务；中小型券商则依托区域资源或特色业务寻求发展突破。与此同时，行业的数字化转型也在加快，金融科技成为实现差异化竞争的关键因素。随着资本市场改革的进一步深化，具备全链条服务能力的证券机构竞争力将更加凸显。 报告期内公司新增重要非主营业务的说明□适用√不适用 二、经营情况的讨论与分析 截至2025年6月30日，本集团总资产1,853.97亿元，较2024年12月31日增长90.72%；归属于本公司股东的权益510.88亿元，较2024年12月31日增长174.90%；报告期内，本集团 营业收入40.11亿元，同比增长269.40%；归属于本公司股东的净利润11.27亿元，同比增长1185.19%。 经纪及财富管理业务实现收入11.95亿元，同比增长215.76%；投资银行业务实现收入5.44亿元，同比增长214.94%；资产管理及投资业务实现收入2.94亿元，同比下降8.23%；信用交易业务实现收入3.00亿元，同比增长136.10%；证券投资业务实现收入16.87亿元，同比增长14052.11%。 截至2025年6月30日，公司主要经营财务数据详见本节第四项“报告期内主要经营情况”分析。 （一）经纪及财富管理业务 1、经纪及财富管理业务 市场环境 2025年上半年，国内证券市场整体活跃度较去年同期有显著提升，根据沪深北交易所数据，2025年上半年沪深北市场股票成交额162.83万亿元，沪深两市日均股基成交额16,135亿元，同比上涨63.87%。 经营举措及业绩 报告期内，公司持续推进买方投顾向广义财富管理转型工作，构建不同客户类别的分层服务体系与业务模式。针对零售客户，运用基金投顾等工具，依据市场趋势确定策略组合，引导进行长期资产配置；对于高净值客户，转变销售模式，打造多元化定制组合策略，增强资产抵御波动的能力，提升综合收益水平。同时，借助新交易模式和智能交易服务工具拓展流量入口；面向机构客户，从满足其综合需求的角度出发，通过基金投顾、机构理财平台等方式，以多元策略优化客户风险收益水平。持续对“好医生”服务体系进行优化，强化基础技术系统，并尝试应用AI技术，加速底层数据治理与全面数字化建设工作。报告期内，客户规模持续增长，新增客户数11.76万户，累计总客户数345.59万户；公司金融产品销售规模（除现金管理产品外）870.20亿元，期末金融产品保有量314.36亿元。基金投顾业务继续保持行业领先，业务规模持续增长。截至报告期末，基金投顾保有规模97.08亿元。 2025年下半年展望 2025年下半年，公司将继续致力于推进买方投顾服务体系转型，以信任和专业为核心要素，针对标准化与非标准化业务构建支持体系，传递信任、共创价值；同时，完善投资者教育体系，借助有效的路径和方法，助力客户树立正确的投资理念，优化交易行为。探索线上转型新路径，加强研究与创新，迭代服务产品，优化客户体验，降低获客成本。在队伍建设与人才培养上，聚焦重点区域，加大投入，培养管理干部，提高管理能力，为业务增长提供支撑。公司财富管理体系将整合资源，赋能实体经济，发挥资金、服务链等优势，助力企业客户发展，挖掘项目资源，实现财富业务升级。 2、研究业务 2025年上半年，公司研究业务持续提升研究能力、完善研究产品体系，提升服务内外部客户的专业能力，加强投资、投研、投行联动，以满足内外部客户日益增长的专业化、个性化研究业务需求。持续优化数字化平台功能，强化投研基础设施支撑，系统化积累投研数据资源。深入推进平台协同效能的提升，精进产品全生命周期管理，全面提升平台产出效率与智能运营水平，显著扩大研究输出的覆盖广度与应用深度。机构销售业务聚焦客户需求，针对公募、保险、私募等不同类型机构，提供差异化的研究服务策略。 报告期内，公司研究业务发布研究报告2,983篇，举办“关税风暴下产业链应对”、人形机器人、AI医药等专题沙龙及论坛，深化产业研究与客户交流。2025年2月，公司以“融汇江湖潮涌向新”为主题，在无锡成功举办更名后首次公开活动，吸引逾两千名嘉宾并设立11场产业专题会议，彰显综合金融服务新动能。截至报告期末，公司研究业务配置有全行业研究力量，囊括总量、金融行业、周期行业、科技行业、制造行业