二级市场
- 中短端下行明显，长端再度走陡：上周银行二级资本债收益率整体下行，呈现“短强长弱”特征。1–3年期收益率下行幅度最大（约3.1bp–2.1bp），1年期收益率再创历史新低；除7年期外，中长端分位数回落相对有限。信用利差整体压缩，但1年期小幅走阔，2–3年期和7年期收窄较多。期限利差方面，曲线长端再度陡峭化，2Y–1Y、3Y–2Y、4Y–3Y及5Y–4Y期限利差小幅走阔，7Y–5Y利差明显收窄，10Y–7Y走阔。
- 二永债短端收益率持续突破新低：中短端表现更好，7年期或出于骑乘考虑较受欢迎。3年期、7年期利差分位数仍较高，或仍有进一步博弈空间；超长端方面，关注前期悲观预期阶段性超调后的修复空间。
- 普信债曲线开始走平：中长期走强，短端下行较少。1–5年期收益率普遍回落，3–4年期降幅最为明显（约3.3bp）。利差整体压缩，但1年期逆势走阔，中长端收益率和分位数均有所回落。期限利差方面，短端有所压平，中长久期小幅抬升，长端再度陡峭化。
- 城投债中长端表现强势：各期限收益率普遍下行，3-4年期降幅最大（约4.3bp–4.4bp），7年期亦下行较多（约4.0bp）。信用利差全面压缩，3年、4年及7年期压缩幅度较大。期限利差方面，曲线内部结构有所分化，2Y–1Y和5Y–4Y走阔，3Y–2Y和7Y–5Y收窄，10Y–7Y走阔。
- 成交情况：超长端成交有所增加，二永债成交分化。普信债成交额整体回落，三类债券均有所减少。高收益成交城投债主要集中在山东、北京、广东等地。
一级发行
- 城投债净融资转负：上周普信债合计发行约2195亿元，净融资约279亿元，同比增加约347亿元。城投债净融资由约506亿元大幅转负至约-185亿元，类城投债净融资亦大幅回落约240亿元，产业债净融资减少约76亿元至约413亿元。
- 金融债继续净融出：上周金融债合计发行约46亿元，净融资约-1131亿元，环比进一步下降约114亿元。商金债净融资约-981亿元，保险公司债净融资由正转负，约为-80亿元；证券公司债净融资由负转正至约42亿元。
- 科创债净融资显著回升：上周科创债发行约309亿元，净融资由负转正至183亿元，环比增加约377亿元，同比增加约157亿元。
风险提示
