A股投资策略周报告：市场风险偏好有所提升

策略报告 市场风险偏好有所提升 ——A股投资策略周报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 上周市场情绪面偏防御。上周金融、周期、消费、成长、稳定等风格指数的平均区间涨跌幅分别为-0.16%、-0.34%、0.02%、-0.64%、-1.05%，风格指数多数调整，其中消费风格上涨。上周市场整体上情绪面偏防御，地缘冲突叠加节前效应，可能是市场调整的主要原因。 制造业PMI重返扩张区间。①3月制造业PMI为50.4%。生产指数和新订单指数分别为51.4%和51.6%，比上月上升1.8个和3.0个百分点。②3月非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.6个百分点。服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.5个百分点。③3月综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升1.0个百分点。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.4%和50.1%。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 全球主要指数有所改善。美伊冲突爆发以来对于全球市场主要指数产生了较明显的影响，可见是左右市场的关键因素。近期霍尔木兹海峡通航量增加及美伊就谈判进行沟通出现进展，全球权益市场主要指数因此有所改善。过去一周，经由霍尔木兹海峡的船只通行数量有所回升，截至上周五的七天滚动平均通航船只数量达到了自2月底美伊战事爆发以来的最高水平。 相关阅读 《A股月度金股：4月或是市场配置窗口》2026.3.31《A股投资策略周报告：市场稳定的预期未变》2026.3.24《A股投资策略点评报告：多项有利因素支撑市场》2026.3.18 市场风险偏好有所提升。上周(2026年3月30日-2026年4月3日)上证指数区间涨跌幅为-0.86%、沪深300区间涨跌幅为-1.37%、万得全A指数区间涨跌幅为-2.25%，上周市场延续震荡调整，地缘冲突带来的不确定性可能是关键原因。当前美伊谈判获得一定进展，市场风险偏好有所回升，若谈判取得实质性进展，市场可能迎来修复行情。短期来看市场经过调整后，配置价值明显上升，提升市场风险偏好。 请认真阅读文后免责条款 行业及主题配置。一是科技与先进制造等成长方向。PMI数据显示成长方向仍保持较高的景气度，同时景气度有所回升，其中高技术制造业PMI为52.1%，较上月上升0.6个百分点，行业发展态势持续向好。关注电子、软件、通信服务等TMT方向；电力设备、国防军工、自动化设备等先进制造方向。二是扩大内需和反内卷及供需变化。PMI数据显示内需方面呈现改善，其中消费品行业PMI为50.8%，较上月上升2.0个百分点。市场监管总局提出综合整治“内卷式”竞争，综合运用各类反不正当竞争措施，着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域“内卷式”竞争。关注汽车、家用电器、医疗器械；有色金属、特钢、化学纤维等。三是主题关注十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。 风险提示：经济不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；全球流动性风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点.........................................................11.1市场聚焦.......................................................11.2市场研判.......................................................32.市场数据.........................................................42.1全球及国内指数表现.............................................42.2行业及概念指数表现.............................................42.3融资交易行业方向...............................................52.4市场及行业估值.................................................63.事件日历.........................................................74.风险提示.........................................................8 图目录 图1：风格指数收益率走势...........................................1图2：制造业PMI走势(%)............................................2图3：全球主要指数表现.............................................3图4：全球主要指数涨跌幅(%)........................................4图5：国内指数涨跌幅(%)............................................4图6：行业指数涨跌幅(%)............................................4图7：概念指数涨幅前十板块(%)......................................5图8：概念指数跌幅前十板块(%)......................................5图9：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)....................5 表目录 表1：风格涨跌幅...................................................1表2：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..................6表3：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..........................6表4：事件前瞻.....................................................7 1.策略观点 1.1市场聚焦 (1)上周市场情绪面偏防御 上周金融、周期、消费、成长、稳定等风格指数的平均区间涨跌幅分别为-0.16%、-0.34%、0.02%、-0.64%、-1.05%，风格指数多数调整，其中消费风格上涨。上周市场整体上情绪面偏防御，地缘冲突叠加节前效应，可能是市场调整的主要原因。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 (2)制造业PMI重返扩张区间 ①3月制造业PMI为50.4%。生产指数和新订单指数分别为51.4%和51.6%，比上月上升1.8个和3.0个百分点。行业上，农副食品加工、有色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数均高于55.0%。采购量指数为50.9%，比上月上升2.7个百分点。高技术制造业PMI为52.1%，比上月上升0.6个百分点。装备制造业和消费品行业PMI分别为51.5%和50.8%，比上月上升1.7个和2.0个百分点。高耗能行业PMI为48.9%，比上月上升1.1个百分点，景气水平有所回升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为63.9%和55.4%，比上月上升9.1个和4.8个百分点。行业上，石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品等行业价格指数均高于70.0%。生产经营活动预期指数为53.4%，比上月上升0.2个百分点。行业上，专用设备、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数位于56.0%以上较高景气区间。②3月非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.6个百分点。服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.5个百分点。行业上，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为54.8%。建筑业商务活动指数为49.3%，比上月上升1.1个百分点。建筑业业务活动预期指数为50.5%。③3月综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升1.0个百分点。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.4%和50.1%。 (3)全球主要指数有所改善 美伊冲突爆发以来对于全球市场主要指数产生了较明显的影响，可见是左右市场的关键因素。近期霍尔木兹海峡通航量增加及美伊就谈判进行沟通出现进展，全球权益市场主要指数因此有所改善。过去一周，经由霍尔木兹海峡的船只通行数量有所回升，截至上周五的七天滚动平均通航船只数量达到了自2月底美伊战事爆发以来的最高水平。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 市场风险偏好有所提升。上周(2026年3月30日-2026年4月3日)上证指数区间涨跌幅为-0.86%、沪深300区间涨跌幅为-1.37%、万得全A指数区间涨跌幅为-2.25%，上周市场延续震荡调整，地缘冲突带来的不确定性可能是关键原因。当前美伊谈判获得一定进展，市场风险偏好有所回升，若谈判取得实质性进展，市场可能迎来修复行情。短期来看市场经过调整后，配置价值明显上升，提升市场风险偏好。 行业及主题配置。一是科技与先进制造等成长方向。PMI数据显示成长方向仍保持较高的景气度，同时景气度有所回升，其中高技术制造业PMI为52.1%，较上月上升0.6个百分点，行业发展态势持续向好。关注电子、软件、通信服务等TMT方向；电力设备、国防军工、自动化设备等先进制造方向。二是扩大内需和反内卷及供需变化。PMI数据显示内需方面呈现改善，其中消费品行业PMI为50.8%，较上月上升2.0个百分点。市场监管总局提出综合整治“内卷式”竞争，综合运用各类反不正当竞争措施， 着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域“内卷式”竞争。关注汽车、家用电器、医疗器械；有色金属、特钢、化学纤维等。三是主题关注十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。 2.市场数据 2.1全球及国内指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.2行业及概念指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 注：时间区间为2026年3月30日-2026年4月3日 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3融资交易行业方向 资料来源：Wind，华龙证券研究所 注：时间区间为2026年3月30日-2026年4月3日 2.4市场及行业估值 3.事件日历 4.风险提示 (1)经济不及预期风险。在政策的支撑下，经济稳中有进，政策延续发力提振内需，经济有望实现质的有效提升和量的合理增长，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济增长不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期、关税政策等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。 (3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (4)数据风险。市场历史数据表现不能完全代表未来，且市场受多种因素影响，存在结果与实际存在差距的风险，以及第三方预测数据误差风险。 (5)贸易保护主义风险。全球贸易保护主义事件频率有所上升，尤其涉及到关税领域，若由此带来全球贸易摩擦增多，可能会引发全球经济衰退风险。 (6)全球流动性风险。美联储降息预期存在调整和预期差，可能导致全球流动性预期变化，叠加其他潜在因素可能影响流动性预期，进而造成全球市场波动的传导风险。 (7)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生扰动，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、自然灾害等。 免责及评级说明部