推进价格市场化改革，助力2026年稳增长

贵州茅台(600519)股票投资评级：买入 | 维持

核心观点
贵州茅台自2026年3月31日起提价飞天53%vol 500ml茅台酒，出厂价从1169元/瓶上调至1269元/瓶，自营零售价从1499元/瓶上调至1539元/瓶。此次提价基于三方面考量：1）i茅台平台一季度放量显著，新增近1400万用户，公司对市场需求与渠道库存形成清晰判断；2）提价幅度较小，市场接受度高；3）直接增厚业绩，支撑全年增长目标。提价适逢销售淡季，有利于批价企稳回升，预计三季度批价进一步上行。

关键数据

• 上次出厂价提价：2023年11月，从969元/瓶上调至1169元/瓶
• 上次零售指导价提价：2018年1月，从1299元/瓶上调至1499元/瓶
• 最新收盘价：1440.02元
• 总市值：18,033亿元
• 资产负债率：19.0%

研究结论
此次提价是公司践行市场化定价思路的重要体现，平衡了发展质量与增长目标，并有助于缓解行业价格下行压力。预计2025-2027年公司营收分别为1794.84/1885.04/2016.55亿元，同比增长3.07%/5.03%/6.98%；归母净利润分别为888.24/932.95/1002.13亿元，同比增长3.01%/5.03%/7.42%，对应EPS为70.93/74.50/80.03元，给予“买入”评级。

风险提示
批价回落风险、市场需求不及预期风险、食品安全风险。