铜
- 核心观点：铜价近期下行源于库存压力及地缘冲突带来的加息和流动性压力，但下游需求旺盛，产业支撑乐观。铝代铜的推进幅度值得商榷。
- 关键数据：沪铜现货升贴水波动，废精铜价差收窄，上期所库存下降，进口盈利改善。
- 研究结论：维持对铜中期看涨的判断，关注下游库存变化和衰退预期，建议在9.6w区间附近支撑。
铝
- 核心观点：海外铝价领涨，国内基本面疲弱，价格上行后社库累积加快，表需回落。
- 关键数据：沪铝社会库存下降，进口盈利改善，保税premium上行，中东地区损失产能达全球供给3%以上。
- 研究结论：铝表现相对偏强，后续铝材出口需求或扩大，维持区间震荡判断。
锌
- 核心观点：供应端锌矿供应偏紧，冶炼利业尚可；需求端下游陆续复产，库存累积至25万吨上方。
- 关键数据：沪锌现货升贴水波动，进口盈利改善，LME库存小幅去库。
- 研究结论：国内基本面一般，但长期资本开支有限，海外存减停产风险，维持区间震荡判断。
镍
- 核心观点：纯镍产量环比下降，需求刚需为主，国内持续累库，LME小幅去库。
- 关键数据：金川现货升水走弱，俄镍升水偏弱，LME库存小幅去库。
- 研究结论：基本面偏弱，供应端政策干预偏利多，维持区间震荡判断。
不锈钢
- 核心观点：钢厂排产预期回升，下游陆续恢复，成本小幅回落，库存小幅去库。
- 关键数据：304冷卷价格稳定，矿价小幅回落，镍铁价格持稳。
- 研究结论：基本面整体偏弱，跟随镍价维持区间震荡。
铅
- 核心观点：原生高利润高开工，再生谨慎复产，终端补库但保持观望，现货社库去库。
- 关键数据：1#再生铅价差收窄，现货进口收益改善。
- 研究结论：海外库存拖累及再生利润支撑下，铅价维持偏弱震荡。
锡
- 核心观点：锡价震荡，流动性压力压制，供应端存在扰动风险，需求端刚需坚挺。
- 关键数据：LME库存震荡，佤邦出口量恢复较快。
- 研究结论：锡价受宏观流动性影响较大，上半年基本面优于下半年，短期弹性较强或回调空间大。
工业硅
- 核心观点：供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行。
- 关键数据：北方某大厂检修，四川与云南产区复工进度需跟踪。
- 研究结论：中长期看，产能过剩幅度较高，价格走势以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 核心观点：现货矛盾相对较小，盘面以预期博弈为主，震荡运行。
- 关键数据：锂辉石产线开工提升，津巴布韦出口禁令未恢复，锂盐加工费走低。
- 研究结论：短期3月转为累库，价格以资源博弈与宏观驱动为主；4-6月需求旺季环比恢复明显，现货紧缺概率大幅提升，上方空间需期现共振或供应预期外扰动落地。
