起量趋势明确，继续看好后续量利双击

鸿路钢构(002541) 证券研究报告 专业工程/公司点评/2026.04.08 投资评级:买入(上调) 核心观点 ❖事件：4月7日公司公告1Q2026钢结构产量120.38万吨，同比+14.75%。一季度公司新签订单74.12亿元，同比+5.1%。 基本数据2026-04-07收盘价(元)19.80流通股本(亿股)4.96每股净资产(元)13.87总股本(亿股)6.90 下游维持高景气度，看好Q2产量及吨净利双击。从公司公告的大单情况来看，Q1新签中新能源、芯片、高端装备、造船厂仍然是高景气下游。我们认为公司Q1产量增速较去年全年提速，Q2有望向单月产量60万吨进发，而在订单良好情况下，公司加工费也有望逐步从结构性上涨转为全面上涨，进而为Q2及以后的吨净利带来更大弹性。 ❖固投数据一定程度上印证了钢结构需求向上。从数据端看，我们拆解1-2月的固投数据发现，前两月较去年全年增速明显改善的主要有基建、运输设备制造、纺织、造纸、农副、燃料加工、金属制品、通用设备、电气机械、食品制造、专用设备等领域，景气明显回落的主要是仪器仪表、高技术制造、电子设备制造、化工、家具、非金属矿业等。我们认为如化工、建材、钢铁等重工业本身对轻钢结构厂房的需求量偏小，而设备制造、电池、新能源等领域对轻钢结构厂房的需求相对更高。因此，如果从子行业的角度看，制造业分项的增速分化对钢结构需求较为有利。26M1-2固投中建安工程/设备购置/其他费用 分 别 同 比+0.6%/+11.5%/-1.9%， 增 速 较25M1-12提 高9/-0.3/+0.4pct，可以看出，前两月固投增速回暖的主要驱动力是建安工程。结合分科目和分行业的投资增速，我们认为有一种情景是可能存在的：1）基建的高增长对建筑安装工程投资的增长产生了贡献；2）制造业景气改善的子行业中，改善的部分原因是这些子行业的建筑安装工程实现了较高增长。若这样的情景成立，钢结构需求端的逻辑则进一步得到证实。 分析师王涛SAC证书编号：S0160526020003wangtao01@ctsec.com 相关报告 1.《Q3吨利润环比改善，智能化转型持续推进》2025-10-282.《Q3产量持续增长，经营拐点或已至》2025-10-153.《Q2盈利仍有承压，静待下游需求改善》2025-08-22 ❖投资建议：当前看，公司仍然处于吨净利中长期底部的良好布局期，今年有望实现量利双击。预计25-27年业绩6.8/9.5/12.4亿元（上调26年以后的业绩），当前市值对应2026年的PE仅14倍左右，底部价值显著，上调至“买入”评级。 ❖风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；原材料波动风险。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。