行业投资策略周报：礼来orforglipron快速上市，产业链迎来业绩兑现期

医药生物 证券研究报告 行业投资策略周报/2026.04.07 投资评级:看好(维持) 礼来orforglipron快速上市，产业链迎来业绩兑现期 核心观点 礼来口服小分子GLP-1受体激动剂orforglipron快速上市：当地时间4月1日，礼来公司宣布，其口服小分子GLP-1受体激动剂orforglipron已获得美国FDA批准上市，用于治疗成人肥胖或超重，这也成为全球上市的第二款口服GLP-1减肥药。根据FDA发布的信息，orforglipron是在“局长国家优先审评券（Commissioner's National Priority Voucher，CNPV）”试点项目下获得批准的第五款药物，也是该项目下首个获批的新分子实体。此次审批自提交申请起仅用50天，较FDA的法定最晚审评决定日期提前了294天完成。 Orforglipron具备独特优势：礼来的orforglipron作为肠促胰素类药物的创新口服制剂，以小分子结构精准靶向GLP-1受体，突破了肽类GLP-1RA口服制剂在服药时间、进食及饮水方面的限制，可以在一天中的任何时间服用，无需限制饮食和水摄入，进一步提高了治疗的灵活性。小分子合成工艺提升了成药效率，有望缓解长期以来GLP-1RA类药物产能与供应的矛盾。此外，orforglipron无需冷藏，上市后其运输方式将更为简便，能够触达更广阔的市场，惠及更多患者，特别是在偏远地区和医疗资源有限的区域。 分析师华挺SAC证书编号：S0160523010002huating@ctsec.com 联系人宋田田songtt@ctsec.com 相关报告 Orforglipron将快速商业化，产业链进入兑现期：orforglipron是礼来 公 司 第 二 种 获 得 美 国FDA批 准 的 减 肥 药 物 ，orforglipron将 通 过LillyDirect®提供，处方立即接受并从4月6日开始发货，不久后将通过美国零售药店和远程医疗服务提供商广泛供应。随着orforglipron快速商业化，其产业链将进入业绩兑现期。 1.《 口 服 减 重 药 产 业 机 遇 即 将 到 来 》2026-03-302.《礼来口服GLP-1小分子Orforglipron获批在即》2026-03-093.《原料药板块有望周期性回升》2026-02-02 ❖投资建议：过往具有较好与礼来等MNC公司在小分子CDMO生产合作及具有放大生产能力的原料药、中间体及相关试剂公司，建议关注诚达药业、药明康德、凯莱英、海特生物等。创新药关注具有解决未被满足临床需求、产生大单品的公司，建议关注恒瑞医药、万邦徳、复宏汉霖、荣昌生物、汇宇制药、百济神州等公司。 ❖风险提示：行业反腐影响超出预期的风险；新药研发进展的不确定性风险；销售不达预期风险；集采降价超预期的风险等。 内容目录 1礼来orforglipron快速上市，产业链迎来业绩兑现期............................................................32板块行情回顾..........................................................................................................................32.1医疗保健行业估值情况........................................................................................................32.2行业指数表现......................................................................................................................42.3子行业一周表现..................................................................................................................52.4行业个股表现......................................................................................................................63行业动态.................................................................................................................................64风险提示.................................................................................................................................9 图表目录 图1：2016年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值）..................................4图2：上证综指和创业板等指数走势（2025年6月6日-2026年4月3日）..........................4图3：各行业涨跌幅（单位：%，2026年3月30日-2026年4月3日）.............................5图4：子行业涨跌幅（单位：%，2026年3月30日-2026年4月3日）.............................5 行业个股表现（2026年3月30日-2026年4月3日）................................................6 1礼来orforglipron快速上市，产业链迎来业绩兑现期 礼来口服小分子GLP-1受体激动剂orforglipron快速上市。当地时间4月1日，礼来公司宣布，其口服小分子GLP-1受体激动剂orforglipron已获得美国FDA批准上市，用于治疗成人肥胖或超重，这也成为全球上市的第二款口服GLP-1减肥 药 。 根 据FDA发布的 信 息 ，orforglipron是 在 “ 局 长 国 家 优 先 审 评 券（Commissioner's National Priority Voucher，CNPV）”试点项目下获得批准的第五款药物，也是该项目下首个获批的新分子实体。此次审批自提交申请起仅用50天，较FDA的法定最晚审评决定日期提前了294天完成。 Orforglipron具备独特优势。礼来的orforglipron作为肠促胰素类药物的创新口服制剂，以小分子结构精准靶向GLP-1受体，突破了肽类GLP-1RA口服制剂在服药时间、进食及饮水方面的限制，可以在一天中的任何时间服用，无需限制饮食和水摄入，进一步提高了治疗的灵活性。小分子合成工艺提升了成药效率，有望缓解长期以来GLP-1RA类药物产能与供应的矛盾。此外，orforglipron无需冷藏，上市后其运输方式将更为简便，能够触达更广阔的市场，惠及更多患者，特别是在偏远地区和医疗资源有限的区域。 Orforglipron将快速商业化，产业链进入兑现期。orforglipron是礼来公司第二种获得美国FDA批准的减肥药物，orforglipron将通过LillyDirect®提供，处方立即接受并从4月6日开始发货，不久后将通过美国零售药店和远程医疗服务提供商广泛供应。随着orforglipron快速商业化，其产业链将进入业绩兑现期。 2板块行情回顾 2.1医疗保健行业估值情况 医药生物相对沪深300市盈率处于合理位置：截至2026年4月3日医药生物行业TTM-PE为45.61倍，比历史最低PE估值（20190103）的24.38倍高出87%；相对沪深300溢价率228%，相对沪深300历史最低估值溢价（20180206）的124%高出104个百分点，低于过去十年平均估值溢价率12个百分点（过去十年相对沪深300的平均估值溢价率为239%）。 数据来源：Wind，财通证券研究所 2.2行业指数表现 数据来源：Wind，财通证券研究所 2026年3月30日-2026年4月3日，上证综指下跌0.86%、创业板下跌4.44%、沪深300下跌1.37%。通信（3.01%）、医药生物（2.26%）和食品饮料（0.87%）涨幅靠前，公共事业（-8.62%）、电气设备（-8.32%）和房地产（-5.37%）下跌较多，医药生物（2.26%）在27个子行业中排名第2位。 数据来源：Wind，财通证券研究所 2.3子行业一周表现 本周医药生物板块总体上涨2.26%，具体来看，医药商业（5.65%）和化学制剂（3.73%）上涨较多，医疗器械（-0.54%）和化学原料药（-0.06%）下跌较多。 数据来源：Wind，财通证券研究所 2.4行业个股表现 个股表现方面，板块涨幅排名前3位的个股分别为：津药药业（60.97%）、双鹭药业（35.85%）、鹭燕医药（28.88%）；跌幅前3位的个股分别为：*ST国华（-22.42%）、赤天化（-18.74%）、中源协和（-10.85%）。 3行业动态 强生-JNJ-88549968注射液 2026年3月31日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网显示，强生公司（Johnson & Johnson）申报的JNJ-88549968注射液获得CDE的临床试验默示许可，拟开发治疗骨髓增殖性肿瘤。 JNJ-88549968注射液是强生在研的一款靶向CALRmut×CD3的双特异性T细胞重定向抗体，其通过清除MPN克隆发挥作用。JNJ-88549968的作用机制是充当CALRmut MPN癌细胞与T细胞之间的桥梁，在体外和体内诱导T细胞活化，进而介导T细胞对CALRmut癌细胞的细胞毒性。 博锐生物-注射用BR113 2026年3月31日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网显示，博锐生物申报的注射用BR113获得CDE的临床试验默示许可，拟单药用于晚期实体瘤。 BR113是一款双重有效载荷ADC。通过将抗hTrop2抗体与拓扑异构酶I抑制剂有效载荷的药物连接剂结合，以及另一种免疫刺激剂有效载荷的药物连接剂结合。 该方法将ADC的直接细胞毒性作用与免疫刺激剂的免疫增强特性相结合，不仅可以根除肿瘤细胞，还可以重新编程肿瘤微环境，从而实现持久和系统的抗癌免疫。 可瑞生物-CRPA1A2注射液 2026年3月31日，可瑞生物宣布，其申报的CRPA1A2注射液获得CDE的临床试验默示许可，拟开发治疗HLA-A*02:01和MAGE-A1阳性晚期实体瘤。 CRPA1A2注射液是一款TCR-TCE（T细胞受体-T细胞衔接器）创新药，靶向MAGE-A1阳性且HLA-A*02:01阳性的晚期实体瘤。MAGE-A1属于典型的癌/睾丸抗原，仅局限于睾丸、胎盘等免疫豁免部位。这种高度肿瘤限制性的表达模式，为CRPA1A2的识别和安全性边界提供了重要基础。 金赛药业-GenSci161注射液 2026年3月31日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网显示，金赛药业申报的GenSci161注射液获得CDE的临床试验默示许可，拟开发治疗中重度化脓性汗腺炎、子宫内膜异位症。 GenSci161注射液是一款新型全人源IgG1双特异性抗体，可同时靶向关键促炎细胞因子白细胞介素-1（IL-1）的两种亚型——IL-1α和IL-1β，高效中和IL-1α/β而不与内源性IL-1RA结合，从而在抑制下游炎症信