原料端，菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼明年RKAB计划削减配额，镍铁生产面临减产压力。供应端，不锈钢厂生产利润改善，但镍铁价格上涨导致成本端支撑上移；节后钢厂复产提速，产量预计增加。需求端，下游需求逐步转向旺季，市场进入传统去库周期，但库存总量仍处高位，近期不锈钢库存小幅下降，“金三”旺季需求成色不足。技术面，持仓略增价格上涨，多空交投谨慎。
核心观点：预计不锈钢期价偏强调整，关注MA60支撑。
关键数据：
- 期货市场：主力合约收盘价143101元/吨，6月合约价差75元/吨，主力合约持仓量89260手，仓单数量486261吨。
- 现货市场：304/2B卷切边价150000元/吨，废不锈钢304价98500元/吨，基差36065元/吨。
- 上游情况：电解镍产量29430吨，镍铁产量3.2万吨，精炼镍进口17308.15吨，镍铁进口83.17万吨，SMM1#镍价135150元/吨，铬铁产量75.78万吨。
- 产业情况：300系不锈钢产量131.94万吨，库存62.65万吨，出口量45.85万吨。
- 下游情况：房屋新开工面积5083.9万平方米，挖掘机产量3.73万台，大中型拖拉机产量3.21万台，小型拖拉机产量10.1万台。
研究结论：原料供应收缩导致镍铁生产面临减产压力，不锈钢厂生产利润改善但成本上移，需求端虽进入去库周期但总量仍高，“金三”旺季需求成色不足，期价偏强调整，关注MA60支撑。
