越秀证券每日晨报

今日要闻 主要市场指数表现 ➢特朗普：同意暂停对伊朗的轰炸和攻击行动为期两星期➢阿里发布国产最强编程模型Qwen3.6-Plus➢去年香港为世界第五大商品贸易经济体贸易总额占全球3%➢LSEG：本港首季主板上市集资额全球第一市场份额达33%➢美国3月ISM服务业PMI降至54低预期➢美国4月RCM/TIPP经济信心指数跌至42.8低预期➢欧元区3月标普全球PMI综合产出降至50.7高于初值 市场回顾 港股：复活节长假期前夕港股向下。美国总统特朗普表示，未来两至三周，继续打击伊朗境内目标，停战期望落空，风险资产受压。恒指25000点失而复得，一度底见24901点，跌逾390点，尾市跌幅显着收窄，收报25116点，跌177点，跌幅0.7%，成交额约2436亿元。地产及科技股沽压较大，科技指数报4679点，跌逾1.6%。ATMXJ跌近1%至逾3%，小米及阿里巴巴跌幅较大。恒隆地产、新地及龙湖集团跌近2%至近4%。个别内银、医药股延续升势，汽车股走势不一，比亚迪跌近1%，吉利大升逾8%，成为表现最好恒指成份股。油价上升，3大油股升逾0.2%至约2%。金价下跌，相关概念股向下。港股本周4日市，恒指累计升165点，升幅0.66%，科技指数跌约2.1%。 A股：内地股市收市靠稳。化工，体育概念及煤炭股上升；保险、贵金属及白酒股下跌。上证综合指数收市报3890点，升10点，升幅0.26%。深证成份指数报13400点，升47点，升幅0.36%。创业板指数报3160点，升11点，升幅0.36%。 美股：美股3大指数曾跌近1%至近2%，尾市显著反弹，纳指及标普500指数倒升收市，连升5个交易日。美国总统特朗普于谈判期限届满前发文威胁伊朗，加上据报美军袭击伊朗哈尔克岛，令大市受压，但之后巴基斯坦呼吁美国将大规模打击伊朗的最后期限延长两星期，市场憧憬中东局势有所缓和，带动大市气氛好转。道琼斯指数一度跌455点，收市跌幅收窄至85点，报46584点，跌近0.2%。纳斯达克指数最多跌近1.8%，最终收复失地并转升，收报22017点，升21点，升幅0.1%。标准普尔500指数曾跌近1.2%，收市升5点，报6616点。联合健康集团急升近10%，同业公司Humana及CVS Health分别上升7.9%和6.7%。美国政府宣布，将提高向为老年人提供Medicare Advantage医保的私人保险公司支付的费用，增幅高于之前接近持平的调整方案。 欧洲：欧洲3大指数假期后复市均下跌。英国富时100指数收报10348点，跌87点，跌幅0.84%。法国CAC指数收报7908点，跌53点，跌幅0.67%。德国DAX指数收报22921点，跌246点，跌幅1.06%。 来源：彭博、越秀证券研究部 特朗普：同意暂停对伊朗的轰炸和攻击行动为期两星期 美国总统特朗普在要求伊朗重开霍尔木兹海峡的限期届满前，同意应巴基斯坦总理夏巴兹要求，暂停对伊朗的军事行动，为期两星期，前提是伊朗同意全面开放霍尔木兹海峡。 特朗普又说，收到伊朗提出的十点方案，认为是可行的谈判基础。 阿里发布国产最强编程模型Qwen3.6-Plus 阿里巴巴发布千问新一代大语言模型Qwen3.6-Plus，其拥有原生多模态理解和推理能力，整体性能大幅增强。 在智能体编程SWE-bench系列评测及真实世界智能体任务Claw-Eval等权威评测中，千问3.6编程表现超越两倍至三倍参数量的GLM-5及Kimi-K2.5等模型，成为当下编程能力最强的国产模型，接近全球最强编程模型Claude系列。 在前端网页开发及仓库级复杂任务等实测场景中，千问3.6可自主拆解任务、规划路径、测试修改直至任务完成，展现出多模态智能体编程（Agentic Coding）新突破，真正可用一句话驱动AI写代码的氛围编程。 去年香港为世界第五大商品贸易经济体贸易总额占全球3% 政府引述世贸组织（WTO）发表的《全球贸易展望与统计》报告，显示在2025年，香港是全球第五大商品贸易经济体，排名较前一年跃升两位。商品贸易总额按年上升17.5%至15,850亿美元，占全球总额3%。 商务及经济发展局局长丘应桦表示，报告充分显示过去一年，即使面对地缘政治和贸易保护主义带来的种种挑战，香港对外贸易展现强劲韧力，紧随中国内地、美国、德国与荷兰，位列全球第五大商品贸易经济体，成绩令人鼓舞。若将欧盟视作单一贸易经济体，香港位列全球第四。 此外，承接去年的良好势头，今年年初本港对外商品贸易继续表现强劲。今年2月本港整体出口和进口货值均录得按年升幅，分别上升24.7%和29.9%。以今年首两个月计算，整体出口货值较去年同期上升29.6%，商品进口货值上升34.1%。 报告提到，去年香港是全球商业服务贸易排名第22经济体，商业服务贸易出口排名第23，商业服务贸易进口则排名第25，均按年持平。商业服务贸易总额为2,110亿美元，占全球总额的1.2%，较2024年增长6.6%。 LSEG：本港首季主板上市集资额全球第一市场份额达33% 伦敦证券交易所集团（LSEG）公布，香港首季股票资本市场（ECM）融资总额为211.6亿美元，按年升26.4%，为2021年以来首季最高水平，发行数量亦增加65.8%。 数据显示，香港主板及GEM的首次IPO和二次上市合计占ECM总融资额的63%，共集资133亿美元，为去年同期的逾5倍，创5年来首季最高纪录。IPO及二次上市总数量亦创8年新高，增加1.53倍。 按IPO及二次上市融资额计算，香港主板目前在全球交易所排名中位居首位，市场份额为33%，高于纳斯达克的14.1%及纽交所的12.4%。 年初至今，至少有23宗IPO在港共集资47亿美元，按年增加1.39倍，为2021年以来首季最高水平。另有15宗二次上市共集资85亿美元，增加约20倍，融资额及发行数量均创历史新高。 今年首季，全球10大IPO及二次上市中，有3宗在香港进行，包括牧原股份发行金额达15亿美元，为年初至今香港最大股票发行项目。 美国3月ISM服务业PMI降至54低预期 根据最新的供应管理协会（ISM）服务业采购经理人指数(PMI）报告，美国的采购和供应主管表示，3月份服务业的经济活动持续扩张。服务业PMI录得54，这是连续第21个月处于扩张区间，但低于市场预期55。 商业活动指数在3月份仍保持扩张区间，但从2月份的59.9下降至53.9，为自2025年9月以来的最低水平。新订单指数为60.6，比2月份的58.6高出2个百分点，为自2023年2月以来的最高水平。就业指数四个月来首次收缩，读数为45.2，比2月份的51.8下降了6.6个百分点。 与此同时，价格指数上升至70.7，为自2022年10月以来的最高水平，而2月为63，主要是由于油价和燃料成本上升;供应商交付指数显示与2月相比表现放缓，报56.2，因为受到中东冲突和冬季天气造成的航运问题与航班中断影响。 美国4月RCM/TIPP经济信心指数跌至42.8低预期 据RealClearMarkets（RCM）发布，美国消费者信心在4月大幅下降，RCM/TIPP经济乐观指数从3月的47.5下滑至42.8，为自2024年6月以来的最低水平，并低于市场预期的48.1，原因是对中东战争和汽油价格上涨的担忧对信心造成压力。该指数已连续八个月低于中性50点，显示出持续的悲观情绪。 六个月经济前景下降10.5%至38.5，反映出对经济短期前景的疑虑加深。个人财务前景也走弱，下滑7.6%至50.2。同时，对联邦经济政策的信心显着下降，指标从45.1跌至39.8，凸显出在不确定性加剧的情况下，公众对政府应对经济挑战能力的怀疑日益增加。 欧元区3月标普全球PMI综合产出降至50.7高于初值 标普全球（S&P Global）发布采购经理指数（PMI）调查显示，欧元区私人部门经济在第一季度末的增长放缓，业务活动扩张录得九个月以来最疲弱的增长。 经季节调整的综合PMI产出指数从2月份的51.9下降至3月份的50.7，为九个月来的最低水平，显示欧元区经济增长正在放缓。该主要指标远低于其历史平均水平52.4，但略高于初值50.5。 3月份整体增长放缓的来源是服务业，最新调查期内活动水平几乎没有上升。另一方面，制造业产出增长仍然稳健。 服务业PMI商业活动指数显示，3月份服务业产出仅略微增长，从2月份的51.9下降至50.2。这标志着该行业自去年5月以来最疲弱的一个月。 港股市场表现（上个交易日） 主要板块表现及沽空情况（上个交易日） 来源：彭博、越秀证券研究部 来源：彭博、越秀证券研究部 主要股指走势图（截至上个交易日） 来源：彭博、越秀证券研究部 来源：彭博、越秀证券研究部 港股IPO信息（截至上个交易日） 一周主要经济资料 评级标准 公司评级定义 以报告发布当日之后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 买入：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达15%以上增持：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于5%和15%之间持有：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于-10%和5%之间卖出：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达-10%以上 行业投资评级 以报告发布当日之后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期恒生指数的涨跌幅为基准。 正面：预期行业指数表现将优于恒生指数10%或以上中性：预期行业指数表现相对恒生指数之变动幅度介于-10%和10%之间负面：预期行业指数表现将逊于恒生指数-10%或以上 免责声明 本报告仅作一般综合数据之用，旨在越秀证券有限公司(“越秀证券”)及其控股公司越秀证券控股有限公司（“越证控股”）及/或越证控股的附属公司之客户作一般阅览及数据参考，并未考虑接获本报告之任何人士之特定投资目标、投资产品偏好、风险承受能力、财务状况及特别需求。投资者若基于此报告做出投资前，必须咨询独立专业顾问的意见。任何因使用或参考本报告提及内容或信息做出投资决策的人士，需自行承担风险。越秀证券毋须承担因使用本报告所载数据而可能直接或间接引致之任何责任或损失。 本报告所载信息及数据基于已公开的资料，仅作参考用途，越秀证券力求但不保证相关信息及数据的可靠性、准确性和完整性。本报告中所提及之信息或所表达之观点，在任何司法管辖权下的地方均不可被作为或被视作证券出售邀约或证券买卖之邀请，也不构成对有关证券或相关金融工具的建议、询价及推荐等。 本报告仅反映相关研究人员的观点、见解及分析方法，并不代表越秀证券及/或越证控股及/或越证控股的附属公司的立场。报告所载观点、推荐或建议，仅反映研究人员于发出本报告当日之判断，也可在无提前通知的情况下随时更改。越秀证券无责任提供任何更新之提示。 越秀证券可发出其他与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。越秀证券的销售人员、交易员及其他专业人士可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中观点不一致或截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。越秀证券的自营交易部和投资业务部可能会作出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。 本报告由越秀证券制作，版权仅为越秀证券所有。任何机构或个人未经越秀证券事先书面同意的情况下，均不得(i)以任何方式制作、拷贝、复制、翻版、转发等任何形式的复印件或复制品，及/或(ii)直接或间接再次分发或转交予其他非授权人士，越秀证券将保留一切相关权力。 利益披露事项 分析员声明 就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明： （1）发表于本报告之观点准确地反映有关于分析员个人对所提及的证券及其发行人之观点； （2）分析员的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点并无直接或间接关系。 分析员本人及其有联系者（按照香港证监会《证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》的相关定义）确认以下声明： （1）没有在发表本研究报告前30日内交易或买卖本报告中提及的任何证券；（2）没有在发表本