铝棒去库，铝锭累库的局面仍在持续

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24480元/吨，较上一交易日变化-30元/吨，华东铝现货升贴水-100元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价24410元/吨，现货升贴水较上一交易日变化20元/吨至-170元/吨；佛山A00铝价录24400元/吨，较上一交易日变化-40元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-180元/吨。 铝期货方面：2026-04-07日沪铝主力合约开于24690元/吨，收于24630元/吨，较上一交易日变化-75元/吨，最高价达24835元/吨，最低价达到24515元/吨。全天交易日成交145086手，全天交易日持仓227684手。 库存方面，截止2026-04-07，SMM统计国内电解铝锭社会库存141.1万吨，较上一期变化2.4万吨，仓单库存422138吨，较上一交易日变化1968吨，LME铝库存409900吨，较上一交易日变化-2050吨。 氧化铝现货价格：2026-04-07SMM氧化铝山西价格录得2805元/吨，山东价格录得2770元/吨，河南价格录得2810元/吨，广西价格录得2770元/吨，贵州价格录得2810元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得320美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-04-07氧化铝主力合约开于2732元/吨，收于2675元/吨，较上一交易日收盘价变化-80元/吨，变化幅度-2.90%，最高价达到2747元/吨，最低价为2673元/吨。全天交易日成交163204手，全天交易日持仓184610手。 铝合金价格方面：2026-04-07保太民用生铝采购价格18200元/吨，机械生铝采购价格18600元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价23800元/吨，价格环比昨日变化-100元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存3.98万吨，厂内库存8.00万吨。 铝合金成本利润：理论总成本23929元/吨，理论利润271元/吨。 市场分析 电解铝：中东问题反复无常，但市场情绪反应趋于平缓，商品价格将慢慢转向基本面驱动。海外供应方面，中东电解铝减产已经超过200万吨，此外后期仍存在因原料供应不足或遭受打击继续减产的可能。海外消费方面并未受到实质性影响，能源的抬升提高对电车、光伏等需求，海外库存仍处于下滑状态，海外升水走高，内外比值继续缩小，订单回流刺激铝出口。国内铝棒库存快速下滑，铝合金库存同样下滑，关注终端消费正反馈至铝锭去库。长期对基本面供需、通胀和宏观预期依旧偏乐观。 氧化铝：盘面价格大幅度回落贴水现货后刺激仓单成交，氧化铝供应过剩局面依旧未能改变，叠加仓单压力压制氧化铝价格反弹上涨的空间。虽然对几内亚政策预期降温，但政策调整背景下以及运费重心明确抬升情况下，氧 化铝底部得到 进一步夯实，下跌空间较为有限。当前盘面价格跌破边际最高现金成本，待低价矿消耗完毕后，氧化铝厂或出现主动的检修行为。当前关注几内亚政策演变情况和油价波动。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏多铝合金：谨慎偏多。套利：内外正套 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应..................................................................................................................................................................7 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华