中信电子法拉电子25年业绩稳增关注AI电源拓展带来的估值中枢抬升业绩增

2025年公司实现营收53.27亿元，同比+11.64%，归母净利润11.92亿元，同比+14.72%，扣非归母净利润11.28亿元，同比+10.21%；成本端，公司毛利率为32.12%，同比-1.26ppts，净利率22.39%，同比+0.55ppts，公司毛利率有所下滑主要系公司毛利率较低的新能源汽车业务营收占比提升+上游贵金属成本提升 【中信电子】法拉电子：25年业绩稳增，关注AI电源拓展带来的估值中枢抬升+业绩增量 2025年公司实现营收53.27亿元，同比+11.64%，归母净利润11.92亿元，同比+14.72%，扣非归母净利润11.28亿元，同比+10.21%；成本端，公司毛利率为32.12%，同比-1.26ppts，净利率22.39%，同比+0.55ppts，公司毛利率有所下滑主要系公司毛利率较低的新能源汽车业务营收占比提升+上游贵金属成本提升等影响。 费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.08%/3.35%/3.51%/-0.39%，同比-0.05/0.05/0.01/-0.34ppts。 单季度来看，25Q4公司实现营收13.83亿元，同比+3.75%，环比-4.31%，归母净利润3.04亿元，同比+15.15%，扣非归母净利润2.61亿元，同比-4%；毛利率为29.96%，同比-1.51ppts，环比-2.57ppts。 营收结构上，根据公司业绩说明会，2025年公司新能源车、光储、工控、风电、照明&家电营收占比约57%/22%/15%/3%/2%。 分下游来看，——新能源汽车：公司是全球龙头，我们预计全球市占率为30~40% ，仍稳步提升中。 展望后续，一方面，我们看好公司随国内新能源汽车市场整体维持稳健增长，根据中汽协预测2026年中国新能源汽车销量有望实现15.2%增长；另一方面，以欧洲为代表的海外市场因新能源汽车渗透率较低+燃油能源紧张等因素，有望呈现更高增长态势。 ——AI：数据中心电源向着HVDC、SST等方向演进，对应薄膜电容有望迎来用量及规格提升。 根据公司交易所互动平台信息，当前公司产品已配套应用于800V HVDC相关领域。 ——特高压：根据公司交易所互动平台信息，公司已参与国内特高压直流输电工程重要项目，提供换流阀的核心部件。 公司当前估值仍处历史低位（26年约20倍出头），看好公司新能源汽车主业保持稳增同时，有望受益AI领域HVDC、特高压等趋势发展打开新增曲线，渐次带来业绩增长+估值中枢抬升。