纯碱、玻璃月报：3月预期与现实博弈

纯碱

• 行情回顾：3月郑州纯碱期货合约先扬后抑，整体震荡下行，月内最高1330元/吨，最低1177元/吨，跌幅6.29%。走势围绕供需宽松核心逻辑，供给端持续高位压制价格，需求端表现偏弱。
• 供应：3月行业总产能4465万吨，周度产量80万吨以上，高位运行。虽有部分企业检修，但新增产能填补供应减量。
• 需求：下游浮法玻璃产能出清，冷修生产线增加，日熔量降至低点；光伏玻璃开工率回落，需求难以形成拉动。
• 库存：3月库存维持在180万吨以上的历史高位，去库进程受阻，供需宽松格局未改变。
• 操作建议：基本面偏宽松，短期震荡偏弱，中长期下行压力较大，建议逢高布局空单。
• 后市展望：关注新增产能释放节奏、“反内卷”政策落地进展，以及地缘政治局势变化。

玻璃

• 行情回顾：3月玻璃期货主力合约FG605冲高回落，震荡下跌，月末收于1019元/吨，创2025年5月19日以来新低。走势核心驱动在于成本支撑的阶段性走强与快速消退。
• 供应：3月浮法玻璃供应端延续收缩态势，日熔量、在产产线数量、开工率及产能利用率均降至近十年低位，供应总量持续收缩至历史底部区域。
• 需求：供需基本面整体偏弱，库存高企，终端需求尚未出现实质性改善。
• 库存：3月库存呈现“先升后降”走势，整体处于历史绝对高位水平，去化缓慢。
• 操作建议：短期面临1000元/吨整数关口支撑考验，若失守或进一步下探去年低点。基本面方面，供需双弱格局延续，库存去化缓慢，预计盘面维持震荡偏弱运行。
• 后市展望：短期需跟踪地缘局势扰动及上游原料涨价的持续性，中长期需关注产线冷修进度、燃料成本波动及库存去化拐点。

下游消费

• 地产：1-2月房屋竣工面积同比下降27.90%，商品房销售面积同比下降13.50%。
• 汽车：2月汽车产销量分别为402.40万辆和415.20万辆，产量同比-9.90%，销量同比-8.80%，两组累计同比自24年以来首次出现下滑。