综合分析与交易策略
综合分析：
本周液化气盘面围绕中东局势展开，地缘局势的反复成为定价核心。地缘消息面高度不确定，停战言论与冲突升级传闻交替出现，导致原油及LPG价格剧烈波动。基本面来看，供应维持低位且有进一步收紧预期，但核心化工需求持续小幅走弱。成本端提供强力支撑，月沙特CP官价宽幅上涨。整体来看，近端受成本支撑和供应收缩预期提振，但远端缺乏持续上涨的动力，高价对下游的负反馈正在显现。后续需关注实际通航情况、国内炼厂降负情况以及PDH开工变化。
策略：
单边：震荡偏强。套利：月差偏强。期权：观望。
核心逻辑分析：
原油：地缘风暴的中心
- 霍尔木兹海峡自3月初实质性中断，为价格提供底部，但特朗普政府与伊朗的谈判信号、最后通牒延期、军事威胁等消息驱动极端波动。
- 最核心关注点为霍尔木兹海峡是否恢复，一旦明确“重开信号”，国际油价面临大幅回调风险。其次关注4月6日最后通牒后的美伊官方回应，或决定后期冲突发展方向。
供应：商品量环比持续下降
- 国内主营炼厂常减压产能利用率71.26%，环比下跌0.73%，同比下跌4.3%，4月主营加工负荷继续下调。
- 独立炼厂常减压产能利用率为55.03%，环比下跌0.88个百分点。西北、山东、东北等大区部分炼厂原油储量不足，产能利用率下降。
- 周内液化气商品量环降0.04%，山东一家炼厂装置停工，另有企业装置降负及自用量增加。周商品量下滑。
需求：化工需求出现小幅负反馈
- PDH开工率56.71%，环比下降6.89个百分点。华东某PDH一期停工，上周尾某企业检修停工，预计下周国内PDH开工率持续在6成以下运行。
- 山东MTBE外销开工率65.65%，较上周下跌1.65个百分点。德晨能源装置检修导致开工率下降。
- 烷基化油样本产能利用率36.96%，较上周下降1.64个百分点。华北新启元装置开工，但华东部分烷基化外放厂家降负，麟丰化工装置停工，国内烷基化产能利用率与商品量下降。
- 总体需求端，化工需求小幅负反馈显现。
库存：港口库存和厂内库存均下降
- 港口到船波动有限，供应端变化不大。需求方面，化工需求下降，但华南出口利润可观，转出口量增加，华东同样积极出货，整体需求提升，港口库存小幅降库。
- 液化气厂内库存小幅减少。南方地区受低供支撑，价格持续攀升，短暂引发下游畏高情绪，吸引外部资源流入补充，北方厂家依靠跨区套利运货南下，成功完成去库，企业库容率小幅下降。
- 三级站库存除华北外，各大区域库容率显著增加。
盘面利润数据：
- 作者承诺：以勤勉态度独立、客观出具报告，清晰反映研究观点，不因报告意见直接或间接获得报酬。
免责声明：
- 报告由银河期货提供，无意违反任何地区法律法规，版权属于银河期货，未经授权不得更改或传播。
- 报告内容仅做参考，不构成投资建议，银河期货不担保内容准确性或完整性，客户不应单纯依赖报告而取代个人判断。
- 银河期货没有义务及时更新报告内容并通知客户，不对因客户使用报告导致的损失负责。
- 银河期货建议客户独自进行投资判断，报告不构成投资、法律、会计或税务建议，不担保内容适合客户，不构成个人咨询建议。
