核心观点
- 天然橡胶：全球天然橡胶进入新一轮开割季，但开割初期原料产出少，新胶产出仍处于低点水平。产区降雨不多，关注后续降雨变化。海外低产季，水杯价差持续走扩，短期供应压力有限。下游轮胎厂受制于成本抬升与订单预期谨慎，轮胎厂开工提振有限，库存去化，天然橡胶青岛库存维持累库，预计胶价宽幅震荡。
- PX、PTA、MEG：中东战况箭在弦上，原油价格走强，PX降负与缩利并存，下游大幅检修跟进，PX供需双减，继续关注成本端变动，预计PX价格宽幅震荡。PTA价格高位震荡，现货周均价在6728元/吨，环比上涨0.4%。美伊局势有升级风险，PTA大型供应商检修计划公布，聚酯需求消化不佳，下游降负累库，PTA总库存处在高位，市场预期PTA供需格局偏紧，预计PTA价格宽幅震荡。关注中东局势烈度升级风险。MEG内盘高位剧烈波动，基差持续走强。海内外乙二醇装置均降负，周内乙二醇主港出货维持高位，出口以及区域内调配货源陆续装运中，预计四月开始乙二醇港口库存下降速度加快，乙二醇现货端收紧持续兑现，预计基差仍将继续走强。关注需求负反馈对出货影响，预计短期乙二醇偏强震荡。
- 聚烯烃：供应方面，上游装置检修和降负装置偏多，后续产量维持低位。需求方面，下游工厂开工负荷提升，春季需求释放。综合来看，市场保持去库节奏，但短期地缘风险推升成本，聚烯烃跟涨，导致下游利润空间被严重压缩，后续需求增长恐会受阻，关注美伊局势变化，操作上以控制风险为主。
- PVC：供应方面本周虽然乙烯法企业包括宁波镇洋检修、江苏新浦、广西华谊等装置检修，但电石法开工继续提升，导致产量仍维持高位。需求方面，国内房地产施工基本恢复至正常水平，后续增长空间有限，管材和型材开工率后续维持相对稳定。综合来看，地缘局势对乙烯法影响较大，但电石法利润同比走强，供应预计仍将维持高位，但需求也在逐步恢复，整体维持去库节奏，后续国内需求边际增量有限，关注出口订单落实情况以及伊朗局势动态。
- 甲醇：国内供应高位，到港维持低位。需求方面，关注MTO复产计划。库存方面，港口库存维持下降状态。价差方面，基差震荡，月差大幅走强。伊朗装置有复产预期，产量预计逐步回升。
关键数据
- 天然橡胶：截至4月3日当周，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.66%，较上周走低0.58个百分点，较去年同期走低4.09个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为70.71%，较上周走低0.04个百分点，较去年同期走高4.19个百分点。截至4月3日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存36.9天，周环比减少2.1天；半钢胎成品库存41.9天，周环比减少1.8天。
- PX、PTA、MEG：截至4月3日，中国PX开工负荷为81%，较上期下降3个百分点。亚洲PX开工负荷为69.5%，较上期下降3.2%。截至4月3日，PTA开工负荷为79%，周环比下降2.8个百分点。截至4月2日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.85%（环比上期下降1.98%）。中东乃至全球的乙二醇开工率降至历史低位，3月30日华东部分主港地区MEG港口库存约107.5万吨附近，环比上期增加3.6万吨。
- 聚烯烃：本周扬子石化、兰州石化、独山子石化等装置存在新增检修计划，导致产能利用率下降，下周海南炼化、中安联合、扬子石化、大庆石化等装置计划检修，预计产量较本周减少。镇海炼化二线、中韩石化STPP线及中英石化等装置检修，导致聚丙烯产能利用率下降，下周广东石化二线、中安联合及辽阳石化、镇海炼化三线等装置存检修计划，预计聚丙烯产量继续下调。
- PVC：截至4月3日，PVC下游平均开工率至48.09%，其中管材开工率至43.40%，型材开工率至40.87%。产销率环比下降5.12%至149.34%。截至4月3日当周，国内PVC总库存环比下降4.69%至89.48万吨，企业库存环比下降5.78%至31.90万吨，社会库存环比下降4.07%至57.58万吨。
- 甲醇：截至4月2日，国内甲醇整体开工负荷在63.85%（环比上期下降1.98%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.76%（环比上期上升1.48%）。中东乃至全球的乙二醇开工率降至历史低位，3月30日华东部分主港地区MEG港口库存约107.5万吨附近，环比上期增加3.6万吨。
研究结论
- 天然橡胶：短期胶价宽幅震荡。
- PX、PTA、MEG：中东局势升级风险，基差偏强走势。
- 聚烯烃：供应收缩，警惕下游负反馈。
- PVC：弹性偏低。
- 甲醇：库存维持下降状态，关注伊朗甲醇装置动态。
