化工策略周报

化 工 策 略 周 报 橡胶：低产供应压力有限，胶价宽幅震荡 摘要 1、供给端，全球天然橡胶陆续迈入新一轮开割季，但开割初期原料产出少，新胶产出仍处于年内低点水平。整体来看，产区降雨不多，关注后续降雨变化。3月下旬起，云南产区陆续开割，目前开割面积在6-7成。海南产区目前气温偏高，部分区域零星开割，预计清明后将明显上量。泰国正值低产季，进入4月份部分地区试割，预计泼水节后开割面积进一步扩大。 2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.66%，较上周走低0.58个百分点，较去年同期走低4.09个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为70.71%，较上周走低0.04个百分点，较去年同期走高4.19个百分点。截至4月3日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存36.9天，周环比减少2.1天；半钢胎成品库存41.9天，周环比减少1.8天。 3、库存：截止04-03，天胶仓单12.538万吨，周环比下降30吨。交易所总库存13.809万吨，周环比增加460吨。截止04-03，20号胶仓单4.3545万吨，周环比下降101吨。交易所总库存4.5359万吨，周环比下降404吨。 4、整体来看，海外低产季，水杯价差持续走扩，短期供应压力有限，下游轮胎厂受制于成本抬升与订单预期谨慎，轮胎厂开工提振有限，库存去化，天然橡胶青岛库存维持累库，预计胶价宽幅震荡。 PX&PTA&MEG：中东局势升级风险，基差偏强走势 摘要 1. PX：本周PX价格略偏强震荡。至周四绝对价格环比上涨1.3%至1249美元/吨CFR。周均价环比上涨1美元至1248美元/吨CFR。截至4月3日，中国PX开工负荷为81%，较上期下降3个百分点。亚洲PX开工负荷为69.5%，较上期下降3.2%。中东战况箭在弦上，原油价格走强，PX降负与缩利并存，下游大幅检修跟进，PX供需双减，继续关注成本端变动，预计PX价格宽幅震荡。 2. PTA：本周PTA价格高位震荡，现货周均价在6728元/吨，环比上涨0.4%。截至4月3日，PTA开工负荷为79%，周环比下降2.8个百分点。聚酯端，本周荣盛一套装置检修，逸科一套装置检修，华逸/时代重启；截至4.3，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在86.5%附近，周环比下降0.3个百分点。美伊局势有升级风险，PTA大型供应商检修计划公布，聚酯需求消化不佳，下游降负累库，PTA总库存处在高位，市场预期PTA供需格局偏紧，预计PTA价格宽幅震荡。关注中东局势烈度升级风险。 3. MEG：本周乙二醇内盘高位剧烈波动，基差持续走强。截至4月2日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.85%（环比上期下降1.98%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.76%（环比上期上升1.48%）。中东乃至全球的乙二醇开工率降至历史低位，3月30日华东部分主港地区MEG港口库存约107.5万吨附近，环比上期增加3.6万吨。海内外乙二醇装置均降负，周内乙二醇主港出货维持高位，出口以及区域内调配货源陆续装运中，预计四月开始乙二醇港口库存下降速度加快，乙二醇现货端收紧持续兑现，预计基差仍将继续走强。关注需求负反馈对出货影响，预计短期乙二醇偏强震荡。 聚烯烃：供应收缩，警惕下游负反馈 摘要 1、供应：PE方面本周扬子石化、兰州石化、独山子石化等装置存在新增检修计划，导致产能利用率下降，下周海南炼化、中安联合、扬子石化、大庆石化等装置计划检修，预计产量较本周减少。PP方面镇海炼化二线、中韩石化STPP线及中英石化等装置检修，导致聚丙烯产能利用率下降，下周广东石化二线、中安联合及辽阳石化、镇海炼化三线等装置存检修计划，预计聚丙烯产量继续下调。 2、需求：PE方面本周下游制品平均开工率较前期+2.1%。其中农膜整体开工率较前期-1.7%；PE管材开工率较前期+9.7%；PE包装膜开工率较前期+1.2%；PE中空开工率较前期+1.8%；PE注塑开工率较前期+1.2%；PE拉丝开工率较前期+2.1%。PP方面季节性刚需的支撑下，行业生产节奏逐步回归正常。 3、库存：PE方面，本周炼厂检修增加，供应减少，但下游刚需采购，炼厂库存下降，社会库存小幅增加。PP方面，本周上游炼厂库存小幅下降，下游工厂接货积极性不高，贸易商出货难度增加，社会库存小幅累积。 4、原料：布伦特原油现货价格环比上升11.13%至126.64美元/桶，石脑油价格环比上升5.87%至1168.83美元/吨，乙烷价格环比下降0.50%至2943.33元/吨，动力煤价格环比上升0.82%至759.60元/吨，甲醇价格环比上升3.52%至3348.75元/吨。 5、总结：供应方面，上游装置检修和降负装置偏多，后续产量维持低位。需求方面，下游工厂开工负荷提升，春季需求释放。综合来看，市场保持去库节奏，但短期地缘风险推升成本，聚烯烃跟涨，导致下游利润空间被严重压缩，后续需求增长恐会受阻，关注美伊局势变化，操作上以控制风险为主。 PVC：弹性偏低 摘要 1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降0.16%至80.79%，其中电石法开工率环比上升0.90%至86.01%，乙烯法开工率环比下降3.22%至68.42%；装置检修损失量环比上升0.57%至11.73万吨；总产量环比下降0.29%至49.33万吨，其中电石法产量环比上升0.73%至36.92万吨，乙烯法产量环比下降3.22%至12.41万吨。 2、需求：下游企业开工率环比上升4.63%至48.09%，其中管材开工率环比上升5.34%至43.40%，型材开工率环比上升9.31%至40.87%；产销率环比下降5.12%至149.34%。 3、库存：总库存环比下降4.69%至89.48万吨，企业库存环比下降5.78%至31.90万吨，社会库存环比下降4.07%至57.58万吨。 4、原料：动力煤价格环比上升0.82%至759.60元/吨，电石价格环比上升0.39%至2737.50元/吨，石脑油价格环比下降1.26%至8930.00元/吨，甲醇价格环比上升3.52%至3348.75元/吨。 5、总结：供应方面本周虽然乙烯法企业包括宁波镇洋检修、江苏新浦、广西华谊开工下降，但电石法开工继续提升，导致产量仍维持高位。需求方面，国内房地产施工基本恢复至正常水平，后续增长空间有限，管材和型材开工率后续维持相对稳定。综合来看，地缘局势对乙烯法影响较大，但电石法利润同比走强，供应预计仍将维持高位，但需求也在逐步恢复，整体维持去库节奏，后续国内需求边际增量有限，关注出口订单落实情况以及伊朗局势动态。 甲醇：库存维持下降状态，关注伊朗甲醇装置动态 摘要 1、供应：国内方面，本久泰新材料、内蒙古和百泰等装置检修，导致产能利用率下降，下周恢复涉及产能大于计划检修及减产涉及产能，因此将导致产能利用率上涨。港口方面，本周外轮到港10.43万吨；其中，外轮在统计周期内7.75万吨；内贸船周期内补充2.68万吨，其中江苏0.77万吨；广东1.91万吨。 2、需求：本周斯尔邦重启后负荷提升，周边企业装置正常运行，行业开工率上涨，后续随着装置负荷提升，MTO行业开工率预期仍有小幅上涨。 3、库存：内地方面，价格上涨节奏过快，新单采购略缩量，中下游多积极消化前期订单，库存小幅下降；港口方面，到港量维持低位，且斯尔邦复产，港口库存继续降低。 4、总结：供应端，近期国内检修装置运行稳定，供应在高位震荡，海外方面伊朗供应有复产预期。需求端，斯尔邦重启后负荷提升，后续关注浙江装置动态。综合来看，到港量持续维持低位，MTO装置负荷开始提升，库存维持下降状态，后续伊朗装置有复产预期，可能会压制价格上涨空间，但伊朗局势尚不明朗，容易使盘面形成大幅度波动，建议投资者控制风险。 橡胶：低产供应压力有限，胶价宽幅震荡 目录 1.1价格：RU盘面周环比涨幅2.03%，NR盘面周环比涨幅2.77%，BR盘面周环比跌幅1865% 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：20号胶主力合约基差，丁二烯橡胶基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：橡胶月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：深浅色胶价差震荡收缩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5价格：主力RU合约非标基差走扩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6利润：泰国橡胶低产季，水杯价差走扩 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 2.1供给：近期主产区降雨预测 资料来源：NOAA，光大期货研究所 ➢东南亚橡胶主产区天气未来两周降水低于往年均值。 ➢赤道中东太平洋海温于2025年10月至2026年1月维持拉尼娜状态，2月赤道中东太平洋海温异常明显减弱，拉尼娜状态结束。➢受拉尼娜状态影响，我国南方地区降水较常年同期明显偏少。目前国际上多个模式预测进入厄尔尼诺状态的时间差异较大，预测最早可能在今年4月，最晚可能在夏末秋初。国家气候中心基于最新监测数据和国内外多家气候模式的预测结果分析，未来热带中东太平洋海温将持续回升，春末夏初可能进入厄尔尼诺状态。 2.2供给：泰国降雨预测 2.3供给：中国天然橡胶产量收窄 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢ANRPC最新发布的2026年2月报告预测，2月全球天胶产量料增3.4%至99.4万吨，较上月下降23.9%；天胶消费量料降16.6%至108.8万吨，较上月下降15.9%。前2个月，全球天胶累计产量料降0.5%至230.1万吨，累计消费量料降6.1%至238.1万吨。 ➢2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增1.3%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增9.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5%。➢2026年全球天胶消费量料同比增加1.4%至1560.2万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.5%、泰国降2.8%、印尼增1%、马来西亚增9.7%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、其他国家增1.6%。 2.4供给：2026年2月全球天然橡胶产量环比下降 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.5供给：中国天然及混合橡胶进口量，2026年1-2月中国进口天然及合成橡胶合计140.4万吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 ➢2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4%，去年同期为142.4万吨。单看2月，进口量为60.1万吨。 2.6供给：中国橡胶进口量同比上涨 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯开工负荷高位回调 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯橡胶3月产量环比下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.7供给：丁二烯橡胶净进口转净出口 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1需求：轮胎开工率节后恢复缓慢 资料来源：iFinD，光大期货研究所 本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.66%，较上周走低0.58个百分点，较去年同期走低4.09个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为70.71%，较上周走低0.04个百分点，较去年同期走高4.19个百分点。 3.2需求：轮胎厂库存高位去库，半钢胎小幅去库 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 ➢截至4月3日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存36.9天，周环比减少2.1天；半钢胎成品库存41.9天，周环比减少1.8天。 3.3需求：2月轮胎出口同比增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所（橡胶轮胎涵盖品类包括汽车轮胎、工程工业轮胎、农业林业轮胎、摩托车轮胎、力车胎、内胎、翻新胎等，新的充气橡胶轮胎不含实心胎、翻新胎。） ➢1-2月橡胶轮胎累计出口量达155万吨，同比增长12.5%；累计金额262.26亿元人民币，同比增长5.8%，出口规模