棉花观点
- 市场要闻与重要数据：期货方面，棉花2605合约15295元/吨，环比下跌0.91%；现货方面，新疆地区棉花现货价格16691元/吨，环比下跌0.37%；全国棉花现货加权均价16850元/吨，环比下跌0.36%。国际方面，美棉主产区干旱指数上行，主产区及得州干旱水平处于近年偏高水平，4-6月西部产区干旱可能加剧。国内方面，2026年1月棉制品出口量75.03万吨，同比下降0.78%，环比增加12.17%；出口金额66.09亿美元，同比下跌7.09%，环比增加4.37%。
- 市场分析：全球供需格局整体偏宽松，美棉出口表现亮眼，对盘面有所提振。26/27年度全球棉市供需格局预期收紧，面积调减和主产区天气存在不确定性。国内用棉需求表现较强，商业库存去库速度较快，年度末库存或仍将趋紧。新疆种植面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢有望上移。短期上方空间受内外价差和政策端增发配额压制。
- 策略：中性。短期郑棉进入区间震荡，关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度，以及棉价若再度上涨是否存在抛储等配套政策。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：期货方面，白糖2605合约5398元/吨，环比下跌2.31%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5420元/吨，环比下跌1.85%。国际方面，2025/26榨季泰国累计产糖量1156.93万吨，较去年同期增加153万吨，增幅15.24%。国内方面，2025/26年榨季广西全区已有39家糖厂收榨，产糖率12.60%，同比降低0.7个百分点；累计销糖306.52万吨，同比减少41.28万吨；工业库存434.2万吨，同比增加135.92万吨。
- 市场分析：原糖受国际局势影响较大，巴西制糖比可能进一步走低。基本面来看，2季度巴西新榨季供应释放叠加泰国出口增量，贸易流预期仍偏宽松。郑糖国内收榨进度大幅延后，食糖增产幅度高于预期，工业库存和第三方库存均升至同期高位，短期上涨动能减弱，但许可证收紧的政策预期仍在持续发酵。
- 策略：中性。短期现货压力预计较大，但整体下跌空间预计有限，郑糖短期区间震荡为主。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：期货方面，纸浆2605合约5124元/吨，环比下跌2.04%；现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货均价5155元/吨，较上月下跌1.53%。国际方面，加拿大2月纸浆出口中国情况：针叶浆19.12万吨，环比缩减2.60%，同比增长34.89%。国内方面，本周1地区及8港口纸浆合计库存量环比下降1.79%，由升转降。
- 市场分析：海外新增产能较少，主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱。国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，国内港口库存持续处于历史高位。
- 策略：中性。当前浆市基本面并无明显改善，港库仍维持在高位，短期浆价预计延续低位震荡。
- 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。
