煤炭行业周报：5月补库前煤价暂稳，核心关注夏季全球缺电

本报告导读： 煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260328》2026.03.29煤炭《短期价格上行到位，夏季全球缺电更值得关注》2026.03.29煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260321》2026.03.22煤炭《煤价淡季不淡止跌回升，全球短期能源切换》2026.03.22煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260314》2026.03.15 4月预计基本面边际好转，价格窄幅震荡，核心看5月开始的夏季用电高峰。 投资要点： 4月预计基本面边际好转，价格窄幅震荡，核心看5月开始的夏季用电高峰。1）供给端：3月美伊冲突以来，导致国内外价差快速拉大，同时伴随油价大涨后海运费也在持续上行，导致3月中下旬海内外煤价倒挂，这个状况会在4月继续延续，导致进口的边际收缩幅度也会更大。国内供给端看，高价格导致了国内煤矿的产能利用率基本都是打满状态，但是4月初山西发生煤矿安全事故，可能会导致安监的力度边际加大，产量也有小幅收缩的预期。叠加4月淡季大秦线检修带来的到港量减少，预计4月整体供求会较3月更缓解一些。2）需求端：夏季用电高峰可能提前到来。根据全国气象台数据4月初全国大部分地区气温偏高1~2℃，2025年经验就是暖冬对应的是更长更炎热的夏季，预计今年情况全国入夏时间会更早，对应的电煤旺季时间会提前，对应的迎峰度夏全国补库的时间也会提前，需求已经渡过最差的时间点。 动力煤：预计5月补库前煤价暂稳。截至2026年4月3日，北方黄骅港Q5500平仓价765元/吨，较前一周下跌3元/吨（-0.4%）。预计4月基本面边际好转，价格窄幅震荡。 焦煤：铁水恢复，焦煤期货乐观情绪回落。截至2026年4月2日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1650元/吨，较前一周下跌70元/吨（-4.1%）。本周铁水运转量为236万吨/日，环比提升6万吨。本周焦煤期货从上周对标海外的极端乐观预期中回落，实际还是反应了蒙煤进口高位的情况下，国内钢铁需求基本持平略低于25年同期，供需面依然较为平衡，难以支撑价格大幅上涨的现实。 行情回顾：1）上证综指下跌0.86%、煤炭板块下跌5.28%，动力煤、炼焦煤、焦炭下跌2.77%、下跌9.41%、下跌12.47%。2）涨幅前五名：电投能源（1.47%）、中国神华（0.17%）、中煤能源（-1.34%）、甘肃能化（-1.79%）、晋控煤业（-2.03%）；跌幅前五名：陕西黑猫（-18.33%）、郑州煤电（-18.76%）、安泰集团（-18.97%）、云煤能源（-22.52%）、辽宁能源（-26.94%） 风险提示：经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价有涨有跌，库存总体减少.......................................3 1.1.市场跟踪：煤价有涨有跌........................................................................31.1.1.港口市场煤价较前一周下跌.............................................................31.1.2.内蒙坑口煤价较上一周上涨.............................................................31.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周部分上涨.....................................................41.1.4.秦皇岛库存减少，北方港库存增加，南方港库存减少.................51.2.年度长协价：2026年4月环比上涨.......................................................62.焦煤数据跟踪：国内煤价总体较前一周下跌，海外煤价总体下跌...........72.1.市场煤：国内煤价总体较前一周下跌，海外煤价总体下跌.................72.1.1.港口焦煤价格总体较前一周下跌.....................................................72.1.2.产地焦煤价格总体较前一周上涨.....................................................72.1.3.澳洲焦煤价格较前一周下跌，蒙煤价格下跌.................................82.1.4.港口库存增加，焦化厂库存增加，下游螺纹开工率减少............102.2.长协价：焦煤长协价与前一周总体持平..............................................113.无烟煤：价格总体持平，下游聚乙烯价格上涨.........................................124.上周行情回顾：板块下跌，跑输大盘........................................................135.附录................................................................................................................145.1.上周重要事件回顾..................................................................................145.2.重点公司盈利预测与估值......................................................................156.风险提示........................................................................................................16 1.动力煤数据跟踪：煤价有涨有跌，库存总体减少 1.1.市场跟踪：煤价有涨有跌 1.1.1.港口市场煤价较前一周下跌 北方港市场煤价格较前一周下跌。截至2026年4月3日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价765元/吨，较前一周下跌3元/吨（-0.4%）；黄骅港Q5000平仓价681元/吨，较前一周下跌8元/吨（-1.2%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 江内徐州港Q5500船板价较前一周持平。截至2026年4月3日，江内徐州港Q5500动力煤船板价为840元/吨，较前一周持平（0.0%）；江内徐州港Q5000动力煤船板价为760元/吨，较前一周持平（0.0%）。 南方港口市场煤价较前一周下跌。截至2026年4月3日，南方宁波港Q5500动力煤库提价为718元/吨，较前一周下跌8元/吨（-1.1%）；南方宁波港Q5000动力煤库提价为806元/吨，较前一周下跌3元/吨（-0.4%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.1.2.内蒙坑口煤价较上一周上涨 内蒙坑口煤价较上一周上涨。截至2026年4月3日，山西大同Q5500动力煤坑口价为608元/吨，较前一周持平；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价572元/吨，较前一周上涨46元/吨（8.7%）；陕西黄陵Q5000坑口价为610元/吨，较前一周上涨15元/吨（2.5%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周部分上涨 截至2026年4月3日，ARA港动力煤94.00美元/吨，理查德RB动力煤82.30美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤136.90美元/吨，分别较前一周持平、持平、下跌0.80美元/吨（-0.58%）。 澳洲纽卡斯尔港煤价较上周上涨，国产煤成本低于澳煤。截至2026年4月2日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价87美元/吨，较前一周上涨2美元/吨（1.8%）。截至2026年4月3日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低83元/吨，较前一周上涨7元/吨（-7.6%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 印度尼西亚Q4200煤价较前一周上涨、Q3800煤价较前一周上涨。截至2026年4月2日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价60美元/吨，较前一周上涨0美元/吨（0.7%）；印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价48美元/吨，较前一周上涨0美元/吨（0.8%）。 1.1.4.秦皇岛库存减少，北方港库存增加，南方港库存减少 秦皇岛库存减少，北方港库存增加，南方港库存减少。截至2026年4月2日，秦皇岛库存686万吨，较前一周减少49.0万吨（-6.7%）。截至2026年3月30日CCTD北方主流港口库存为3547.3万吨，较前一周增加87.4万吨（2.5%）；南方港库存3133.3万吨，较前一周减少58.7万吨（-1.8%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 国内运价回落，国际CDFI上涨。截至2026年4月3日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为60.5元/吨、35.3元/吨，较前一周变化分别为：回落1.8元/吨（-2.9%）、回落4.1元/吨（-10.4%）；截至2026年4月3日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为18.56美元/吨、9.69美元/吨，较前一周变化分别为：上涨0.01美元/吨（0.08%）、下跌0.11美元/吨（-1.13%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 cc数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量减少，锚地船舶减少。截至2026年4月3日，秦皇岛港铁路调入量53.7万吨，较前一周减少8.2万吨（-13.2%）；港口吞吐量54.7万吨，较前一周减少17.2万吨（-23.9%）；截至2026年4月3日，秦皇岛港锚地船舶数20艘，较前一周减少3艘（-13.0%）；预到船舶数11艘，较前一周减少1艘（-8.3%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.2.年度长协价：2026年4月环比上涨 2026年4月，北方港电煤Q5500年度长协价为685元/吨，较上月上涨3元/吨（0.4%）；截至2026年4月3日，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价696元/吨，较前一周上涨1元/吨（0.1%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 年度长协价是国家制定的电煤销售的指导价，其中港口年度长协价的计算公 式 为 基 准 价+浮 动 价，具 体 为“基 准 价(675)*50%+(CCTD +BSPI+NECI)/3*50%”，其中CCTD为秦皇岛动力煤Q5500综合交易价(即图18)、BSPI为环渤海动力煤(Q5500)综合价格指数(即图19)、NCEI为国煤下水动力煤(Q5500)价格指数(即图20)。 环渤海动力煤价较上期上涨，NCEI指数较上期上涨。2026年4月1日，环渤海动力煤(Q5500K)690元/吨，较上期上涨2元/吨（0.3%）；截至2026年4月3日，NCEI(5500k):综合指数696元/吨，较上期上涨7元/吨。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 2.焦煤数据跟踪：国内煤价总体较前一周下跌，海外煤价总体下跌 2.1.市场煤：国内煤价总体较前一周下跌，海外煤价总体下跌 2.1.1.港口焦煤价格总体较前一周下跌 港口焦煤价格总体较前一周