煤炭市场
- 动力煤：价格止跌反弹，秦皇岛Q5500动力煤价上涨至855元/吨。产地煤矿恢复生产，供给小幅上升；下游冶金化工出现少量补库需求，但港口下游需求释放有限，贸易商观望情绪浓厚，港口调出量下滑，小幅累库。预计短期价格震荡偏强，主要支撑来自水电预期减弱（长江流域来水偏少，火电补位效应增强）、冬储采煤支撑需求以及非电需求韧性（甲醇/尿素开工率处于历史同期高位）。中长期看，850元/吨有较强支撑，2025年价格中枢有望回升至1000元以上，主要基于供给难有增量（2024年1-9月煤炭总产量同比增长0.6%）和经济触底回升带来的需求反弹。
- 焦煤：市场情绪降温，焦炭首轮提降落地，京唐港主焦煤价格下跌至1760元/吨。产地个别煤矿因事故停产，整体供应小幅回落；下游钢材消费淡季来临，焦企生产积极性回落。短期看，铁水产量高位运行和钢厂库存低位将支撑原料需求，价格底部企稳。中长期看，稳地产政策（如存量房贷款利率下调、首付比例降至15%）有望企稳黑色需求，加力支持设备更新和以旧换新的政策将保障双焦长期需求，价格有望震荡反弹。
市场数据
- 价格：秦皇岛Q5500平仓价855元/吨（+1.79%），京唐港主焦煤库提价1760元/吨（-7.85%），国内主要港口冶金焦平仓价1849元/吨（-2.43%）。
- 供需：秦皇岛港铁路调入量50.2万吨（+17.84%），港口吞吐量53.2万吨（-7.64%）。
- 库存：秦皇岛库存576万吨，较上周增加24万吨（+4.35%）；钢厂焦煤库存738万吨，较上周增加2万吨（+0.25%）。
- 国际市场：IPE鹿特丹煤炭价119.0美元/吨（+0.21%），澳大利亚峰景焦煤到岸价212.5美元/吨（-2.97%）；动力煤内外价差扩大至63.53元/吨，主焦煤内外价差收窄至93.45元/吨。
投资建议
- 优质分红：推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议关注：中国神华等。
- 双焦弹性：推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注：山西焦煤、冀中能源等。
- 长期增量：推荐广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注：盘江股份、陕西能源、苏能股份等。
风险提示
- 国内经济复苏进度不及预期
- 海外需求恢复不及预期
- 原油价格下跌拖累煤化工产品价格
