煤炭行业周报：补库需求逐步释放，煤价或将坚挺上涨

核心观点

• 动力煤价格有望继续上涨，主要受补库需求和产能释放受限推动。
• 炼焦煤价格震荡偏强运行，受供需博弈和政策影响。
• 煤炭板块在权益市场中表现突出，跑赢大盘指数。

市场表现

• 权益市场涨跌互现，煤炭板块涨幅第一，30家上市公司以上涨为主。
• 上证指数周收跌1.30%，煤炭周收涨3.51%。
• 个股方面，永泰能源、潞安环能、华阳股份涨幅最大，安源煤业、物产环能、开滦股份跌幅最大。

动力煤

• 供需：供给侧受双节和安全因素影响产能释放受限，进口煤性价比高，港口库存攀升，大秦线检修在即；需求侧电煤日耗季节性回落，但终端补库需求增加，非电煤需求逐渐好转。
• 价格：产地煤价和港口煤价大幅上涨，内蒙古、山西、陕西产地煤价环比上涨32-50元/吨，港口煤价环比上涨18元/吨。
• 库存：北方港口库存连续2周反弹至2284.07万吨，南方港口库存季节性下行。
• 电厂日耗：日均227.60万吨，环比下降3.5万吨，库存可用天数15天。
• 事件：反内卷政策、超产检查、安全要求等利好供应预期。

炼焦煤

• 供需：供给侧受停产、超产检查、安监升级影响产量偏低；进口煤价格走低，口岸通关量维持高位；需求侧钢厂盈利收窄，但钢材旺季预期推动铁水产量增加。
• 价格：焦煤价格窄幅波动，山西、安徽、贵州产地煤价环比持平，CCI-焦煤指数部分上涨。
• 库存：上游港口库存环比上涨10.08万吨，下游焦企库存环比上升51.76万吨，钢厂库存环比下降3.41万吨。
• 事件：反内卷政策升温，环保督察要求严控产量。

海运情况

• 船舶数量和海运价格同步上升，环渤海9港锚地船舶数量日均88艘，秦皇岛六大航线运价全线上涨。

行业资讯

• 国家能源局发布可再生能源绿证数据，藏粤直流输电工程启动，习近平文章强调反内卷，8月能源生产情况，韩国煤炭进口下降，美国煤炭需求稳定，必和必拓暂停澳大利亚焦煤矿运营，新疆找矿突破，页岩气试产纪录创新高。

投资建议

• 建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

风险提示

• 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。