宏观金融类：文字早评

2026/04/07星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、美伊停火协议或将在6日生效；伊朗称打击击退美国军舰；2、霍尔木兹海峡航运已升至伊朗冲突初期以来的最高水平，周末期间有21艘船只通过霍尔木兹海峡；3、欧盟官员警告各成员国：过度能源补贴或引发财政危机；8个主要产油国决定5月日均增产原油20.6万桶；4、我国将加快培育太空算力产业。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：10.07%/7.67%/7.93%/7.50%；IC当月/下月/当季/隔季：10.09%/9.47%/10.88%/9.72%；IM当月/下月/当季/隔季：11.64%/12.00%/13.51%/12.22%；IH当月/下月/当季/隔季：4.70%/3.30%/4.15%/4.94%。 【策略观点】 美伊冲突扰动全球风险偏好，面对特朗普威胁伊朗表态强势，美再次推迟对伊朗能源设施行动；国内年初制造业生产加快，出口订单环比较强，但成本上升对利润挤压的逻辑隐现，建议关注战局转变，注意控制风险。 国债 【行情资讯】 行情方面：周五，TL主力合约收于111.460，环比变化0.24%；T主力合约收于108.270，环比变化0.06%；TF主力合约收于106.000，环比变化0.02%；TS主力合约收于102.498，环比变化-0.01%。 消息方面：1、据报道，调解方正在与美国、伊朗讨论一项“为期45天的潜在停火协议条款”。伊朗政府高级官员向路透社证实，已收到调解方巴基斯坦提出的最新停火提案，目前正在审阅相关内容。该官员表示，伊朗不会接受设定最后期限或施加压力以迫使其作出决定。2、多家城商行、农商行密集下调存款利率。当前银行业净息差整体处于历史低位，中小银行调降存款利率主要是出于降低负债成本、稳定净息差的目的。统计显示，3月下旬以来，已有福建华通银行、锡商银行等逾20家中小银行下调存款利率。 流动性：央行周五进行10亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有1462亿元逆回购到期， 据此计算，单日净回笼1452亿元。 【策略观点】 基本面看，3月PMI数据显示制造业景气度有所回升，且超市场预期。分项上，制造业供需两端均走强，一方面是源自季节性因素，在春节假期错位因素过后统计读数有所修复；另一方面数据也显示出内外需均有一定好转。总体上，一季度经济景气复苏可期，但需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购净回笼且投放量偏低，但资金利率整体平稳宽松。伊朗地缘冲突延续，引发输入性通胀担忧，叠加国内通胀数据同比回升趋势，通胀上行压力可能使债市承压。债市节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情短期延续震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌1.08%，报1033.00元/克，沪银跌1.88%，报17843.00元/千克；COMEX金涨0.15%，报4691.50美元/盎司，COMEX银涨0.43%，报73.16美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.34%，美元指数报99.99；1）清明假期期间美伊地缘博弈持续升温，当地时间4月5日特朗普将打击伊朗能源及核心基建的最后时限延至美东4月7日晚8点，同日美伊巴三方磋商45天两阶段停火方案，计划先停火复航、再敲定伊朗弃核与美方解除制裁解冻资产的最终协议；4月6日伊朗拒绝美方限时施压，不接受以临时停火换取霍尔木兹海峡通航，判定美方缺乏永久停火诚意；特朗普同日重申最终谈判期限，称伊朗方案未达预期，同时放出强硬表态，直言伊朗“可能在一夜之间被摧毁”，并且美军可在限定四小时内彻底摧毁伊朗桥梁、瘫痪发电厂等关键设施。 2）白宫于周五上午发布2027财年预算案摘要，计划将国防开支上调44%，并提请国会额外批复3500亿美元资金，专项用于军事武器采购与国防工业基础扩建，此次国防预算的增量规模不仅超越里根时期军备扩张水平，更是逼近二战前夕的历史性增幅。 【策略观点】 当前地缘政治风险叠加宏观政策路径的不确定性，令贵金属市场维持谨慎情绪。清明节假期期间中东局势持续升温，在特朗普将最后期限延时至美东时间4月7日晚8点后，双方谈判分歧显著扩大。特朗普近日再度释放强硬表态，进一步加剧市场对油价高企、通胀上行的担忧。而就美国经济基本面数据而言，美国3月ISM服务业PMI回落至54，不及前值及预期，就业指数大幅下行凸显劳动力市场放缓，但价格支付指数走高，通胀压力仍在积蓄。与此同时，美联储官员哈马克、古尔斯比均声称当前通胀风险高于就业压力，暗示倾向于维持偏紧货币政策，对贵金属价格形成压制。策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-20500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 假期前LME休市，国内沪铜主力合约收涨0.39%至96250元/吨。上期所周度库存减少5.8至30.1万吨，日度仓单续减0.6至19.9万吨。华东地区现货贴水35元/吨，持货商挺价带动基差报价抬升。广东地区铜现货升水165元/吨，持货商延续挺价，交投有所转弱。国内精废铜价差-130元/吨，延续低位。 【策略观点】 中东局势相对反复，能源价格持续高位不利于风险偏好改善。产业上看铜矿供应紧张格局维持，国内库存去化较理想，同时随着精废价差降至低位，废铜原料供应和废铜替代均减少，铜库存有望继续去化，并为铜价提供支撑。短期铜价预计震荡，等待中东局势消息进一步指引。今日沪铜主力运行区间参考：94000-97000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12100-12600美元/吨。 铝 【行情资讯】 上周五LME市场休市，国内铝价有所回落，沪铝主力合约收跌0.24%至24660元/吨。周五沪铝加权合约持仓量减少0.3至58.6万手，期货仓单增加0.1至42.0万吨，铝锭三地库存环比减少，铝棒库存下滑，周五铝棒加工费反弹，下游备货情绪一般。华东地区铝锭现货贴水110元/吨，节前下游备货情绪较好，初端加工企业周度开工率继续抬升。 【策略观点】 中东局势仍较反复，但供应端缩减忧虑更大。假期间阿联酋联合铝合公告所有设施停产，预计影响160万吨的年化产能，海外电解铝供应预期明显收紧，现货预计维持紧张；国内下游开工率继续提升，铝棒加工费反复但总体抬升，有助于库存消化。短期铝价预计维持偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24500-25500元/吨；伦铝3M运行区间参考：3400-3600美元/吨。 锌 【行情资讯】 上周五沪锌指数收跌0.07%至23596元/吨，单边交易总持仓16.12万手。外盘放假休市。SMM0#锌锭均价23530元/吨，上海基差-65元/吨，天津基差-115元/吨，广东基差-45元/吨，沪粤价差-20元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.3万吨，内盘上海地区基差-65元/吨，连续合约-连一合约价差-80元/吨。据钢联数据，4月2日全国主要市场锌锭社会库存为21.54万吨，较3月30日增加0.14万吨。 【策略观点】 锌精矿显性库存进一步下滑，锌精矿TC再度下行。锌价下跌后下游出现有一定补库，锌价短期止跌企稳。但沪锌基差及月差均未显著上行，预计后续采买持续性有限。3月12日Garpenberg锌矿地震，3 月25日公布全年影响约7万锌吨，叠加澳洲地区飓风影响发运预期，伦锌月差边际上行，预计短期呈现宽幅震荡。 铅 【行情资讯】 上周五沪铅指数收涨0.57%至16799元/吨，单边交易总持仓10.1万手。外盘放假休市。SMM1#铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9800元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.97万吨，内盘原生基差-195元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。据钢联数据，4月2日全国主要市场铅锭社会库存为5.94万吨，较3月30日减少0.07万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存抬升，原生冶炼开工小幅下滑。铅废料显性库存下滑，再生开工进一步回暖。原再铅锭工厂库存均有下滑，铅锭社会库存亦有下滑。较高的沪伦比值导致进口铅锭增加，出口电池减少。下游蓄企逢低备库叠加再生冶炼企业较低的开工率，现货端获得短期支撑。空头资金离场，沪铅持仓下行，铅价短期企稳，重回震荡区间。 镍 【行情资讯】 4月3日，沪镍主力合约收报133730元/吨，较前日下跌0.60%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价3650元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.22美元/湿吨，价格较前日下跌0.42美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1082元/镍点，较前日下跌1元/镍点。 【策略观点】 短期来看，霍尔木兹海峡封锁导致美国长期通胀预期上行，风险资产普遍承压，预计镍价亦将跟随走弱。但中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，不建议做空。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。 锡 【行情资讯】 4月3日，沪锡主力合约收报360820元/吨，较前日下跌3.84%。供给端，随着春节及元宵节后复工复产逐步推进，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，行业生产活动进入温和恢复阶段。其中，云南地区复产节奏相对更快，开工改善更为明显；江西地区虽也有修复，但回升幅度相对有限，整体恢复斜率偏缓。需求端，2月受春节假期影响，下游消费明显收缩，3月，终端实际采购改善幅度仍较有限，尚未形成实质性回暖。前期锡价大幅回落，下游企业积极补库，带动库存连续三周减少。 【策略观点】 锡供应端虽较节前边际改善，但仍未摆脱原料偏紧的现实约束。在矿端与再生端同步承压的背景下，冶炼端产能释放节奏偏慢，短期供应增量预计有限。需求端边际改善，短期消费维持弱修复格局，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑。但考虑到近期地缘扰动持续，美国降息预期大幅回落，全球风险资产普遍承压背景下，预计锡价偏震荡，国内主力合约参考运行区间：32-40万元/吨，海外伦锡参考运行区间：41000-50000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 4月3日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报157580元，较上一工作日-1.33%，周内-1.46%。MMLC电池级碳酸锂报价156500-159500元，均价较上一工作日-2150元（-1.34%），工业级碳酸锂报价153500-156500元，均价较前日-1.27%。LC2605合约收盘价156960元，较前日收盘价-1.37%，周内-6.82%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1250元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价2200-2370美元/吨，均价较前日-0.65%，周内+2.24%。 【策略观点】 国内碳酸锂产量维持增势，社会库存连续两周增加，短期现货紧张略有缓和。但资源端不确定性高，津巴布韦出口禁令将影响二季度锂辉石提锂产量，锂盐供给增长的延续性承压。而电池材料排产稳中有升，4月和5月环比均增长，去库趋势是否完全扭转仍需观察。预计锂价回调下游备货需求释放，底部空间有限，后市重点关注盘面持仓增减、产业驱动事件和现货升贴水变化。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间150000-167000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年04月03日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.78%至2791元/吨，单边交易总持仓45.5万手，较前一交易日减少1.1万手。基差方面，山东现货价格维持2750元/吨，贴水主力合约17元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌5美元/吨至310美元/吨，进口盈亏报51元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报45.09万吨，较前一交