多晶硅：仓单压力下，近月合约仍有下跌空间；工业硅：区间震荡，关注供给侧变数

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 多晶硅综合分析与交易策略 【综合分析】 4月抢出口退坡，部分出口需求被透支，国内需求暂无明显增加预期，终端需求偏弱。硅片高库存、组件排产下调，硅片企业囤货意愿差，4月硅片排产环比下调至44-45GW，折算多晶硅需求8.3-8.5万吨。虽然多晶硅企业减产增加，但多晶硅月度产量仍维持9万吨附近，多晶硅尚未摆脱累库格局。 目前多晶硅企业库存33万吨，下游需求羸弱采购意愿较差，多晶硅企业出货压力增加，现货价格有进一步下跌可能。5月底集中注销仓单，PS2605合约无法转抛至远月合约的仓单可能接近3万吨，下游需求羸弱的背景下仓单消纳压力较大，PS2605合约最终或大幅贴水现货，PS2605-PS2606反套可能走强。综合来看，后市多晶硅期货价格依旧偏弱，PS2605价格区间参考（30000,35000）。关注供给端政策，有政策出台则盘面可能反转。谨慎多配，长线多配可考虑PS2505合约击穿价格区间下限后多配PS2606合约。 操作策略： 单边：空单持有，区间下沿附近再考虑离场套利：PS2605-PS2606合约反套期权：观望 工业硅综合分析与交易策略 【综合分析】 供需：本周DMC周度产量4.41万吨，环比增加2.8%；多晶硅周度产量1.9万吨，环比降低1.75%；原生铝合金开工率56.2%，环比增加2个百分点，再生铝合金开工率59.5%，环比持平。本周工业硅周度产量6.86万吨，环比增加1.88%。工业硅社会库存56万吨，环比增加0.7万吨。新疆、云南、四川样本企业库存19.4万吨，环比增加0.02万吨。下游原料库存23.8万吨，环比增加0.06万吨。 交易逻辑：盘面价格进一步突破震荡区间下沿需要高库存厂家降价甩货或主动降基差，目前未有动作。成本方面，原油价格再度上涨在一定程度上支撑煤价，短期煤炭价格坚挺。综合来看，工业硅期货价格短期暂难进一步下跌，空单可逐步兑现收益。倘若新疆工厂低价出货且主动降低基差，焦煤同步走弱，盘面或进一步下跌，创本年内新低，短期暂不建议多配。 【策略】 单边：空单逐步兑现收益，等待新驱动 期权：暂无 套利：暂无 行情回顾：本周工业硅期货价格走弱。现货方面，本周工业硅现货价格普遍下调50-100元/吨，基差走强至高位。 下游需求数据：本周DMC产量环比增加，多晶硅产量降低，铝合金开工率上行 ◼本周DMC周度产量4.41万吨，环比增加2.8%；多晶硅周度产量1.9万吨，环比降低1.75%；原生铝合金开工率56.2%，环比增加2个百分点，再生铝合金开工率59.5%，环比持平。 工业硅产量：本周工业硅产量环比增加，后市有降低预期 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量6.86万吨，环比增加1.88%。本周工业硅总开炉数量201台，环比-5台。其中新疆-3、云南-2、东北-1、湖南+1。 ◼新疆某工业硅企业计划检修6台矿热炉，配套多晶硅项目亦同步减产，其余企业后市开工率变化不大。 工业硅库存：厂库微增、社会库存微增、下游原料库存增加 ◼工业硅社会库存56万吨，环比增加0.7万吨。新疆、云南、四川样本企业库存19.4万吨，环比增加0.02万吨。下游原料库存23.8万吨，环比增加0.06万吨。 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格小幅走弱 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格暂稳 数据来源：SMM，银河期货 有机硅中间体基本面数据：开工率小幅增加 铝合金基本面数据：价格回落，开工率增加 工业硅原料价格：本周石油焦价格上涨，其余原料价格暂稳 本周硅片、电池、多晶硅价格下跌 组件基本面数据 ◼国内光伏组件库存29.7GW，叠加国内下游+运输中库存，行业库存规模约为40GW左右，欧洲组件库存接近40GW，4月光伏出口需求回落后，组件企业库存压力进一步显现，4月光伏组件排产环比或降低4-5GW至35GW附近。 电池片基本面数据 ◼国内专业化电池厂家库存7GW左右，库存水位中性，4月光伏组件排产下调或带动电池需求下移，电池排产环比下调至40GW附近。 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 硅片基本面数据 ◼国内硅片库存26.98GW，库存水平 中性偏高，多晶硅价格、硅片价格剧烈波动，硅片企业囤货意愿偏弱，保持低库存策略，4月硅片排产或下调至44-45GW附近，折算多晶硅需求约8.3-8.5万吨。 多晶硅基本面数据 ◼3月通威股份暂未复产，协鑫科技月产增加至1.8万吨，戈恩斯延期复产，其亚3月初开始投料，新特能源蒙特基地3月份复产，3月多晶硅产量环比增加至8.8万吨附近。4月新特能源蒙特基地爬产后产量继续增加，戈恩斯或在4月复产，其亚4月多晶硅或有产出，大全能源可能减产2000吨，东方希望月底新疆停产，本月产量或降低4000吨左右。综合来看，4月多晶硅产量9万吨左右。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 ◼风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn