多晶硅半年度报告：多晶硅先抑后扬，关注供给侧变数

第一部分 前言概要

多晶硅价格呈现先抑后扬态势，关注供给侧变化。银河期货发布2025年多晶硅半年度报告，分析行业基本面及后市展望。

第二部分 基本面情况

• 价格走势：多晶硅期货主力合约价格波动明显（图1未展示）。
• 光伏装机需求：
  • 全球年度新增光伏装机量持续增长，2024年达3000GW，中国占比55.44%（图2、图3）。
  • 欧洲光伏市场受负电价政策驱动，新增装机量同比增长（图4）。
  • 中国月度新增光伏装机量波动，2024-2025年预计保持高位（图5）。
  • 光伏利用率持续提升，2025年预计达97%（图6）。
• 需求预测：
  • 主流机构预测2025年全球光伏装机量531-700GW，中国占比约250GW+（表2）。
  • 下半年光伏组件最低需求测算为270.69万吨多晶硅（表3）。
• 组件市场：
  • 中国分布式/集中式组件价格分化，N型组件价格高于P型（图7、图8）。
  • 组件产量波动，库存逐步下降（图9、图10）。
• 硅片及电池：
  • 硅片产量持续增长，库存压力逐步缓解（图11-16）。
  • 电池价格波动，外销厂商库存下降（图11、14）。
• 多晶硅供给：
  • 2025年新增产能约80万吨，主要分布在青海、云南、宁夏等地（表5、图17）。
  • 多晶硅成本、利润周期性波动（图18）。

第三部分 后市展望及策略推荐

• 库存与仓单：多晶硅工厂库存及仓单数量变化趋势（图19、表20）。
• 供需平衡推演：
  • 2025年多晶硅需求约136.14万吨，产量约123.13万吨，预计存在小幅过剩（表6）。
  • 硅片成本测算显示，183硅片成本约0.8599元/片（表7）。
• 结论：多晶硅价格短期受供需错配影响，长期关注产能释放及下游需求变化，建议关注供给侧政策及市场动态。