黄金周报：预计后续黄金在震荡反复中修复，不排除大幅波动

基本面观点

• 走势：2026年伦金和沪金预计涨跌幅分别为8.30%和5.67%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为4.08%和3.44%。
• 通胀：2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后温和下行；PCE在2022年6月见顶回落，核心通胀保持平稳。美国2月CPI同比上涨2.4%，通胀或因地缘政治和油价上涨再起。
• 利率：美国中期国债利率自2023年10月震荡下行，2025年国债收益率预计继续震荡回落至低点附近；实际利率继续下行。
• 供需：2024全球黄金供需宽松，库存上升，央行购金保持1000吨以上。国内供需紧平衡，供应小幅增加，需求结构变化，首饰需求下降，金条金币和投资需求上升。2025年投资需求创历史新高，2026年国内首饰需求可能继续下降。
• 美国经济：美国四季度GDP同比上涨2.23%，服务业PMI保持较强，但2月非农就业人数净减少9.2万，失业率上升。

策略观点与展望

• 展望：预计后续黄金在震荡反复中修复，不排除大幅波动。短期主要受流动性风险、美国国债利率和美元指数影响，中期受全球加息预期影响。
• 操作建议：轻仓操作，期权双买策略供参考。
• 风险因素：美联储缩表加息、美元走强。

期现市场

• 上周黄金震荡修复，沪金小幅折价，仍在合理水平。

通胀

• 美国通胀数据及趋势分析，2022年6月CPI和PCE见顶回落，2024年9月以来CPI强势震荡。

利率

• 美国国债收益率和实际利率走势分析，预计2025年国债收益率继续震荡回落。

美国经济

• 美国GDP、PMI和非农就业数据，经济表现分化。

黄金供需平衡表

• 全球黄金供需宽松，库存上升，央行购金保持1000吨以上。国内供需紧平衡，需求结构变化，投资需求上升。

黄金需求

• 央行购金量：2025年四季度预计230.25吨，2024年以来已购金44.17吨。
• ETF需求：2023-2024年减持，2025年预计增持294.73吨。

黄金库存

• 库存数据及趋势分析。

汇率美元指数

• 人民币汇率和美元指数走势分析。

黄金内外价差

• 沪金小幅折价，仍在合理水平。

金银油比价

• 比价数据及趋势分析。