霍尔木兹海峡的门关了，另一扇窗开在哪？（上）

2026-04-03 国泰君安证券陳寧遠

近期美伊紧张局势持续，国际油价剧烈波动，传导至下游化工产业链，推动PTA、乙二醇等品种价格上涨。在此背景下，新能源与储能的长期价值被凸显，市场或将重新审视“新能源+储能”产业链的战略意义。

核心观点与关键数据：

地缘危机影响：美伊冲突导致国际油价波动，暴露传统能源供应链脆弱性，加剧各国寻求能源独立的紧迫感。
碳酸锂：供应端持续收紧（津巴布韦出口禁令、澳大利亚开采干扰），国内库存低位，需求端新能源车出口韧性较强，价格相对稳健。需关注4月下游排产及新能源车产销数据。
多晶硅：供给端部分工厂复产，需求端政策抢出口行情结束，市场处于高库存去库初期，价格或回落但下方空间有限，行业“反内卷”政策或限制下跌。
工业硅：供应端新增有限，需求端多晶硅环节支撑，3-4月可能延续去库，价格底部或受支撑，但能源成本上升及政策传导或限制上涨空间。

研究结论：地缘危机加速全球对“新能源+储能”投入，碳酸锂、多晶硅、工业硅等产业链核心原材料长期需求逻辑被赋予新预期。市场需关注供需变化及政策影响，价格路径或存在波折。