#海外政治：伊朗的霍尔木兹海峡“收费站”能否实现？
伊朗的霍尔木兹海峡“收费站”能否实现？ 2026年05月12日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师张佳炜执业证书：S0600524120013zhangjw@dwzq.com.cn证券分析师韦祎执业证书：S0600525040002weiy@dwzq.com.cn证券分析师王茁执业证书：S0600526010001wangzhuo@dwzq.com.cn ◼霍尔木兹海峡收费的参考模式。法律依据上，伊朗方面主张其对霍尔木兹海峡的封锁与收费行为适用《联合国海洋法公约》中的“无害通行制”，并认为美国及以色列的侵略行为事实上破坏了无害通行的环境。伊朗主张其有权拦截任何被认为威胁其安全与主权的船只。参考模式上，虽然《联合国海洋法公约》第26条禁止对通航船只收取过路费，但其允许沿岸国针对“特定服务”（如引航、灯塔维护、油污清理）收取对价报酬。以土耳其为例，1936年《蒙特勒海峡制度公约》赋予土耳其对博斯普鲁斯海峡和达达尼尔海峡通过船舶收取有关服务费用的权利，包括灯塔费、救援（抢险/生命安全）服务费、卫生检查等。我们认为土耳其海峡将是伊朗对霍尔木兹海峡通航船只收费的最佳参考模式。 相关研究 《4月美国CPI前瞻：核心通胀料温和反弹——海外周报20260511》2026-05-11 ◼霍尔木兹海峡收费的实施路径。收费价格上，目前包括华尔街日报在内的海外主流媒体普遍援引消息人士称对大型游轮的基础收费标准在约200万美元/艘。一方面，该费用将用于补偿伊朗在美伊冲突遭受的经济损失；另一方面，相较于向保险公司提交保费，将相关费用直接提交给伊朗当局更加能够保障其在霍尔木兹海峡的通航安全，从而进一步提升航运公司缴纳“通航费”的意愿。支付方式上，使用非美货币支付将进一步动摇当前全球的石油-美元体系，并加速国际货币体系的多极化趋势。此外，若其他国家通过解冻资产的方式向伊朗“转移支付”霍尔木兹海峡通航费，则相当于“绕过”主要国际支付系统（如SWIFT）的限制，因此解冻海外资产对伊朗而言也将是可选项之一。 《地产销售和出口支撑需求端延续回暖》2026-05-10 ◼对美伊局势的影响展望。结合上文中对伊朗收费的参考模式和实施路径的分析，我们认为伊朗将霍尔木兹海峡变为“收费站”从理论上是可行的。这也意味着，伊朗具有长期有效管控霍尔木兹海峡的能力，在冲突中逐步从前期的“战略防御”转为后期的“战略主动”，并掌握更多对美谈判的政治筹码，这也成为当前美伊双方和平协议谈判进展缓慢的原因之一。向前看，相较于美伊双方达成一个包含完全开放霍尔木兹海峡条款的协议，我们认为一个更有可能的走向是：双方就和平协议的谈判进程推进异常缓慢，在此期间，伊朗正式落地其对霍尔木兹海峡的收费管控，其他国家为缓解原油供应链压力逐个与伊朗进行谈判，获得通航资格并缴纳相应通航费用。这也意味着，霍尔木兹海峡通航量很难在短期内迅速恢复至战前水平，而是将呈现出长期缓慢的“恢复曲线”。同时，无论是伊朗成功落地霍尔木兹海峡收费站的战略构想还是特朗普升级制裁措施阻止伊朗收取通航费，两种剧本下霍尔木兹海峡的通航水平都将难以恢复，因此霍尔木兹海峡通航受阻对原油供应链冲击令油价保持高位或显著上行的风险犹存，紧货币冲击依旧存在。未来仍需关注26Q2的油价、通胀结构和通胀预期是否存在向上失控的风险。 ◼风险提示：美伊冲突局势发展超预期；美伊和平协议内容超预期；原油价格变化超预期。 内容目录 1.霍尔木兹海峡收费的参考模式..........................................................................................................41.1.法律依据：伊朗主张因美国破坏“无害通行”环境而封锁海峡.............................................41.2.参考模式：土耳其海峡或为最理想的收费模板.....................................................................52.霍尔木兹海峡收费的实施路径..........................................................................................................72.1.收费价格：200万美元/艘用以补偿美伊冲突相关损失........................................................72.2.支付方式：非美货币支付进一步“瓦解”当前美元石油体系.................................................73.对美伊局势的影响展望......................................................................................................................94.风险提示............................................................................................................................................11 图表目录 图1：霍尔木兹海峡地理位置图...........................................................................................................5图2：全球关键航道原油及液态能源运输量占比...............................................................................6图3：25H1全球关键航道原油及液态能源运输分布图.....................................................................6图4：伊朗海外资产被冻结情况一览...................................................................................................8图5：霍尔木兹海峡通航量...................................................................................................................9图6：不同时限前美伊双方达成永久和平协议的预期.....................................................................10图7：不同时限前霍尔木兹海峡恢复正常通航的预期.....................................................................10图8：特朗普在和平协议中同意伊朗要求的内容概率.....................................................................10 自美伊冲突爆发以来，伊朗方面选择封锁霍尔木兹海峡作为对抗美国的战略工具，霍尔木兹海峡单日通航量也因此由战前的120-140艘锐减至接近0的水平。霍尔木兹海峡通航受阻不仅推升了原油价格中枢，也令美国长久以来建立的“中东版”石油美元体系进入了事实上的解体阶段（详见报告《全球货币大变局（上）：石油美元体系能否重塑》）。而近期路透社报道显示伊朗正准备体系化对霍尔木兹海峡的控制1，并试图将其变为永久的“收费站”。伊朗对霍尔木兹海峡通航收费的参考模式有哪些？收费价格与支付方式将如何落地？霍尔木兹海峡“收费站化”最终能否实现？若实现将如何影响美伊冲突未来走势？本报告将就以上问题一一进行解答。 1.霍尔木兹海峡收费的参考模式 尽管霍尔木兹海峡此前长期处在自由通航状态，但伊朗若要对其收费并非“无据可依”。事实上，无论是从国际法还是从现有航运要道的收费模式来看，伊朗都可以寻找到其可以援引和参考的模板，具体来看： 1.1.法律依据：伊朗主张因美国破坏“无害通行”环境而封锁海峡 伊朗对霍尔木兹海峡通行船只征收通行费，其主要适用的国际法为1982年《联合国海洋法公约》（United Nations Convention on the Law of the Sea，以下简称UNCLOS）。UNCLOS从法律层面上保障了霍尔木兹海峡的两种通航模式权利：无害通行（InnocentPassage）和过境通行（Transit Passage），其中无害通行指只要通过船不损害沿海国的和平、良好秩序或安全，其通航权利就应该得到保障；而过境通行指以在公海或专属经济区的一部分与公海或专属经济区的另一部分之间的海峡连续、迅速过境为目的的通航权利应得到保障。 目前，伊朗方面主张其对霍尔木兹海峡的封锁与收费行为适用“无害通行制”，并认为美国及以色列的侵略行为事实上破坏了无害通行的环境。在2026年3月18日接受半岛电视台采访时，伊朗外长阿拉格齐（Abbas Araghchi）表示，伊朗目前在海峡实施的是无害通行制度。他强调伊朗已向寻求安全通行的国家提供了具体条件，需要建立一个新的、永久性的通行系统，既能确保航行和平，又能兼顾伊朗的国家利益2。随后，伊朗外交部在2026年3月22日的声明中重申伊朗有权拒绝属于或关联美国、以色列及其盟友的船只通行，称这是依据国际法原则阻止“侵略方”及其参与者的过境3。伊朗认为无害通行已构成习惯法，其有权拦截任何被认为威胁其安全与主权的船只。 另一方面，美国方面则坚称霍尔木兹海峡适用的是“过境通行制”，认为其属于国 际习惯法，这一立场得到了西方学术界（如James Kraska等）的广泛支持4。但事实上，在伊朗于1982年签署UNCLOS时，便声明条款中的“过境通行制度”并非国际习惯法，而是仅适用于缔约国之间的“一揽子协议”5。尽管美国签署了UNCLOS，但其至今仍未在国会立法层面通过批准（ratify），因此美国并不能算作UNCLOS的缔约国。这也是伊朗主张其并不能享受“过境通行”的相关权利的主要原因。 数据来源：Britannica，东吴证券研究所 1.2.参考模式：土耳其海峡或为最理想的收费模板 全球关键航道基本可以按性质分为两类：人工运河与自然海峡，其中人工运河通常被视为沿岸国的内水（Internal Waters），其法律地位主要由双边或多边国际条约（如1888年《君士坦丁堡公约》之于苏伊士运河）以及国内法决定。由于运河是沿岸国耗资兴建 的人工工程，其通常被视为一种“航运服务商品”，沿岸国因此拥有完全的自主定价权。对通航船只的收费不仅是为了覆盖维护成本，更是国家财政的重要收入来源，属于商业盈利行为。 而自然海峡受UNCLOS约束。即使海峡完全位于沿岸国的领海内，只要它是“用于国际航行的海峡”，就必须保证他国的通行权利。UNCLOS第26条规定明确规定了沿岸国不得仅因通行而对船只进行收费，其中为首的例子便是马六甲海峡。EIA数据显示马六甲海峡是全球最大的石油运输咽喉通道，2025年上半年约有2320万桶/日的原油及其他液态能源通过该海峡，占全球海运流量的约29%。目前，船只在马六甲海峡通行无需缴纳任何通航费。尽管印度尼西亚财政部长曾于美伊冲突爆发后提出效仿伊朗对马六甲海峡收费的提议，但随后马来西亚与印度尼西亚外交部长阐明，马六甲海峡将继续维持目前的航行自由，任何对现状的改
