大类资产配置周报：20260403

挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：吴雅楠证书编号：S1160525060003证券分析师：刘哲铭证书编号：S1160525120003 2026年04月06日 相关研究 【固收观点】 《宏观假设阶段转向下如何应对？——可转债策略周报》2026.03.30《短端受益于流动性仍有韧性，超长端迎来利差压缩行情——利率市场周度回顾（20260328）》2026.03.30《楼市成交回暖势头延续，航运价格继续上涨——宏观高频数据追踪》2026.03.30《关注4Y骑乘与二永右侧布局机会》2026.03.29《多渠道加大资本补充力度，“内卷式”竞争整治继续升级——政策周度观察》2026.03.29 本周（3月30日-4月3日）权益市场整体震荡下行。A股方面，上证综指本周下跌0.86%，收于3880.10点；深证成指下跌2.96%，收于13352.90点；中小板综指下跌2.71%，收于14327.19点；创业板指跌幅较大，下跌4.44%，收于3149.60点；沪深300指数下跌1.37%，收于4440.79点。市场交投活跃度较上周小幅下降，上证、深证全周成交额合计9.42万亿元。港股方面，市场表现分化，恒生指数小幅上涨0.66%，收于25116.53点，而恒生科技指数下跌2.07%，收于4679.10点。 本周转债市场回调。中证转债指数下跌1.58%，收于491.07点；上证转债指数下跌1.04%，收于424.46点。近一月看，中证转债指数和上证转债指数分别下跌4.61%和4.73%。 本周债券市场走势分化，短端利率下行而长端、超长端有所抬升。1Y国债收益率下行1.56BP至1.24%，5Y和7Y分别下行0.70BP和0.06BP；3Y、10Y和30Y国债收益率分别上行1.11BP、0.27BP和2.28BP至1.33%、1.82%和2.37%。 本周商品市场整体偏强，能源和贵金属涨幅居前。COMEX黄金和COMEX白银分别上涨4.74%和4.87%，LME铜上涨1.71%，LME铝上涨5.51%，WTI原油大幅上涨11.94%；SHFE螺纹钢下跌0.86%，CBOT大豆小幅上涨0.28%，CBOT玉米下跌2.11%。 【风险提示】 数据口径存在差异大类资产行情超预期政策落地超预期宏观经济超预期 正文目录 1.本周大类资产表现......................................................................................32.权益市场表现-股票.....................................................................................43.权益市场表现-转债.....................................................................................44.固收市场表现..............................................................................................55.商品市场表现..............................................................................................76.风险提示.....................................................................................................8 图表目录 图表1：本周大类资产表现...........................................................................3图表2：上证综指、深证成指成交额情况（亿元）......................................4图表3：本周分行业涨跌幅情况（%）.........................................................4图表4：中债转债指数涨跌幅、走势情况（%）..........................................5图表5：转债及正股成交额情况（亿元，亿张，亿股）...............................5图表6：中债国债收益率走势情况（%）.....................................................5图表7：国债期限利差情况（BP）..............................................................5图表8：本周中短票信用利差变化情况（BP）............................................6图表9：当前中短票信用利差点位及分位数情况（BP，%）.......................6图表10：AAA级3Y中短票信用利差走势情况（BP）...............................6图表11：国债期货结算价走势情况（元）...................................................7图表12：国债期货持仓量变化情况（手）...................................................7图表13：股债溢价率（ERP）走势情况（%）............................................7图表14：本周南华商品指数涨跌幅情况（%）............................................8图表15：贵金属价格走势情况（元/克，元/千克）......................................8 1.本周大类资产表现 本周（3月30日-4月3日）权益市场整体震荡下行。A股方面，上证综指本周下跌0.86%，收于3880.10点；深证成指下跌2.96%，收于13352.90点；中小板综指下跌2.71%，收于14327.19点；创业板指跌幅较大，下跌4.44%，收于3149.60点；沪深300指数下跌1.37%，收于4440.79点。市场交投活跃度较上周小幅下降，上证、深证全周成交额合计9.42万亿元。港股方面，市场表现分化，恒生指数小幅上涨0.66%，收于25116.53点，而恒生科技指数下跌2.07%，收于4679.10点。 本周转债市场回调。中证转债指数下跌1.58%，收于491.07点；上证转债指数下跌1.04%，收于424.46点。近一月看，中证转债指数和上证转债指数分别下跌4.61%和4.73%。 本周债券市场走势分化，短端利率下行而长端、超长端有所抬升。1Y国债收益率下行1.56BP至1.24%，5Y和7Y分别下行0.70BP和0.06BP；3Y、10Y和30Y国债收益率分别上行1.11BP、0.27BP和2.28BP至1.33%、1.82%和2.37%。 本周商品市场整体偏强，能源和贵金属涨幅居前。COMEX黄金和COMEX白银分别上涨4.74%和4.87%，LME铜上涨1.71%，LME铝上涨5.51%，WTI原油大幅上涨11.94%；SHFE螺纹钢下跌0.86%，CBOT大豆小幅上涨0.28%，CBOT玉米下跌2.11%。 2.权益市场表现-股票 本周（3月30日-4月3日）权益市场下行，周内总体呈先抑后扬再抑的偏弱震荡走势。 行业层面，本周板块多数回调，仅医药、有色金属、食品饮料、通信等板块逆势上涨，其中医药板块表现最强，近一周上涨7.43%；而电力及公用事业、电力设备及新能源、房地产、煤炭、建筑等板块跌幅居前，分别下跌8.04%、6.24%、4.30%、3.19%和3.14%。 周内市场轮动依旧活跃。医药生物板块表现最好，同时通信、有色金属、食品饮料、银行等等板块同样收涨。整体来看，当前市场成交活跃度进一步下降，或反映出投资者风险偏好尚未明显修复，资金配置继续向低波动、防御性方向集中。 行情原因：外部环境方面，美以伊局势持续紧张，霍尔木兹海峡通行受阻进一步推升国际油价，全球通胀预期随之升温，风险资产承压。国内方面，央行一季度例会新增“地缘冲突和经贸冲突多发频发”的表述，也反映出中央对外部不确定性上升的关注。在避险情绪升温与节前资金行为偏谨慎的共同影响下，市场整体风险偏好有所回落。 内部因素方面，随着清明假期临近，假期期间海外地缘局势演化及波动风险存在不确定性，市场出于风险控制考虑或主动降低仓位，节前避险情绪进一步上升。受益于中国创新药对外授权交易总金额达332.8亿美元，创新药出海势头迅猛，医药板块走强。短期看，市场趋势性修复或仍需等待更强催化。后续需关注防御板块行情的持续性、政策端稳增长及资本市场支持信号的进一步落地，若成长板块率先企稳并带动风险偏好边际回升，市场或迎来阶段性修复。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice股票板块，东方财富证券研究所 3.权益市场表现-转债 本周（3月30日-4月3日）权益市场震荡偏弱，转债市场跟随A股市场下行。截至2026年4月3日，中证转债指数下跌1.58%，收于491.07点；上证转债指数下跌1.04%，收于424.46点。近一月看，中证转债指数和上证转债指数分别下跌4.61%和4.73%。本周市场转债及正股成交额分别为661.9亿元、974.2亿元，正股、转债交投活跃度较上周进一步下降。 行情原因：本周转债市场跟随权益下行，成交活跃度进一步下降，短期内转债市场或仍受美以伊冲突因素影响。 资料来源：Choice债券板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 4.固收市场表现 本周（3月30日-4月3日）债券市场表现分化，整体先下后上。1Y国债收益率下行1.56BP至1.24%，5Y和7Y分别下行0.70BP和0.06BP；3Y、10Y和30Y国债收益率分别上行1.11BP、0.27BP和2.28BP至1.33%、1.82%和2.37%。 行情原因：周初，外部不确定性上升带动避险需求抬升，同时季末阶段配置力量阶段性释放，叠加流动性环境整体平稳偏松，带动各期限收益率普遍下移。 进入周中，随着外部风险事件边际缓和，市场情绪有所修正，风险偏好回暖，对债市形成一定压制；与此同时，跨季因素消退后，部分前期配置资金或有一定赎回，收益率回升。 资金面方面，尽管央行公开市场操作阶段性转为净回笼，但或更多体现为对前期流动性投放后的边际收敛与冗余资金回收，政策取向并未发生实质变化，货币环境仍延续适度宽松基调。展望后市，在基本面尚未提供明确方向、外部扰动仍存反复的背景下，债市短期或仍难以走出单边行情，整体大概率延续区间波动，地缘局势、通胀预期与短期内机构行为或仍是决定市场节奏的关键变量。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 截至2026年4月3日，沪深300指数股债溢价率（ERP）为5.36%，较前一周下行0.27bp，反映权益资产相对债券的估值优势小幅减弱，仍处于1YMA-2倍标准差下限至1YMA区间。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 5.商品市场表现 本周（3月30