华测检测2025年报业绩点评：业绩增长提速，全球化战略加速落地

——华测检测2025年报业绩点评 2026年04月03日 核心观点 ⚫事 件 ：公 司 披 露2025年 报 业 绩。2025年公 司 实 现 收 入66.21亿 元 ， 同 比增长8.82%；归 母 净 利 润10.16亿 元 ，同 比 增 长10.35%；扣 非 归 母 净 利 润9.50亿 元 ， 同 比 增长10.45%。Q4单 季 度 营 收 利 润 增 长 提 速 ， 实 现 收 入19.19亿元 ，同 比 增 长13.68%；归 母 净 利 润2.04亿 元 ，同 比 增 长17.09%；扣 非 归 母净 利 润1.84亿 元 ， 同 比 增 长15.70%。 华测检测（股票代码：300012） 推荐维持评级 分析师 ⚫业 绩 符 合 预 期 ，五 大 板 块齐 头 并 进。2025年 公 司 坚 实 推 进“ 123战 略”的 落地 实 施 ，实 现 五 大 业 务 板 块 的 稳 健 增 长 。1） 生 命 科 学 板 块全 年 收 入29.10亿元 ，在24年 土 壤 三 普 高 基 数 下 仍 实 现同 比+2.45%。食 农 检 测 业 务 在 传 统 领 域夯 实 基 础 的 同 时 ，不 断 延 伸 服 务 链 条 和 拓 展 增 量 客 户 ，并 通 过 并 购 正 式 开 启 国际 化 布 局；环 境检 测 业 务，公 司 一 方 面 继 续 巩 固 传 统 优 势 市 场 ，另 一 方 面 加 快布 局 新 污 染 物 评 估 与 监 测 、污 染 源 企 业 运 维 等 快 增 市 场 ，孵 化展 土 壤 标 物 制 造与 销 售 、 高 标 准 农 田 调 查 评 价等 创 新 业 务 ， 不 断 培 育 新 业 务 增 长 点；2） 消 费品 板 块收 入11.27亿 元 ，同 比+14.10%。主 要 系 轻 工 及 玩 具 、纺 织 品 等 业 务 呈良 好 增 长 ，同 时 加 大 海 内 外 企 业 客 户 开 发 力 度 ，航 空 航 天 、半 导 体 检 测 等 业 务加 速 推 进 ， 成 效 逐 步 显 现；3） 贸 易 保 障板 块 收 入8.80亿 元 ， 同 比+15.19%，公 司 持 续 保 持 核 心 竞 争 优 势 ，营 收 规 模 和 盈 利 能 力 实 现 双 增 ，战 略 并 购 卓 有 成效；4） 工 业测 试板 块收 入13.76亿 元 ， 同 比+14.29%。公 司 通 过 前 瞻 布 局 和全 球 化 开 拓 ， 为 各 细 分 领 域 的 长 期 稳 定 增 长 提 供 支 撑；5） 医 药 医 学 板 块业 务结 构 调 整 效 果 显 现 ，医 药 和 医 疗 器 械 领 域 发 展 势 头 良 好 ，医 学 检 测 战 略 收 缩 深化 转 型 升 级 ， 板 块 迎 来 经 营 拐 点 ， 全 年 实 现收 入3.27亿 元 ， 同 比+13.87%。 鲁佩：021-20257809：lupei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 王霞举：021-68596817：wangxiaju_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070007 ⚫盈 利 能 力保 持 稳 健，现 金 流明 显改 善 。25年公 司 综 合 毛 利 率48.62%，同 比下 滑0.85pct，医 药 医 学 板 块 经 营 质 量 改 善 明 显 ，毛 利 率 同 比+2.47pct，其 余四 大 业 务 板 块毛 利 率 均 略 有 下 滑；公 司净 利 率15.40%，同 比 基 本 持 平 。公 司通 过 深 化AI赋 能 数 智 化 转 型 和 持 续 推 进 精 益2.0建 设，实 现 运 营 效 率 和 经 营质 量 的 稳 步 提 升 ，25年 公 司 四 项 费 用 率 合 计31.83%，同 比-0.13pct。公 司 强化 全 流 程 现 金 流 管 控 ，回 款 质 量 持 续 优 化，全 年经 营 性 现 金 流 净 额 同 比增 长29.02%。 ⚫国 际 化 布 局 加 速 推 进 ，境 外收 入 增 长 亮 眼。25年公 司 海 外 布 局 明 显 加 速 ，全 年境 外收 入4.94亿 元 ，同 比+34.76%；境 外毛 利 率37.98%，同 比+11.74pct。在 东 南 亚 地 区 ，公 司进 一 步 完 善 区 域 服 务 网 络，丰 富 国 际 审 核 资 质 ，完 善 社 会责 任 及 环 境 审 核 业 务 的 国 际 布 局； 在 非 洲 市 场 ，对 南 非Safety的 全 资 收 购成为 国 际 化 战 略 的 重 要 里 程 碑 ，依 托 其 深 厚 的 行 业 积 淀 和 丰 富 和 服 务 网 络 与 客 户资 源 ，公 司 有 望 以 南 非 为 枢 纽 ，显 著 提 升 非 洲 及 中 东 地 区 服 务 能 ；在 欧 洲 市 场 ，公 司 完 成 希 腊Emicert、法 国MIDAC实 验 室 控 股 权 收 购，填 补 了欧 盟 温 室 气体 领 域 合 格 评 定 服 务 空 白，进 一 步完 善 欧 洲 业 务 矩 阵。公 司 通 过国 际战 略 并 购拓 展 全 球 多 元 业 务 版 图 ，国 际 市 场 竞 争 力 将 进 一 步 增 强 ，有 望快 速 搭 建 起 横 跨亚 、 欧 、 非 的 实 体 服 务 网 络， 未 来国 际业 务 有 望 成 为 新 增 长 极 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河机械】公司点评_华测检测（300012.SZ）：Q3业绩同比+11%，国际化扩张加速2.【银河机械】公司点评_华测检测（300012.SZ）：业绩持续稳健增长，全球化布局加速3.【银河机械】公司点评_华测检测（300012.SZ）：多元布局业绩稳健，经营质量稳步提升 ⚫投 资 建 议 ：预 计 公 司2026-2028年 将 分 别 实 现 归 母 净 利 润11.69亿 元 、13.38亿 元 、15.15亿 元 ，对 应EPS为0.69、0.80、0.90元 ，对 应PE为21倍 、18倍 、16倍 ， 维 持 推 荐 评 级 。 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 增 长 不 及 预 期 的 风 险 ； 下 游 新 兴 领 域 发 展 不 及 预 期 的 风险 ；并 购 整 合 及 投 后 管 理 未 达 预 期 的 风 险 ；公 信 力 和 品 牌 受 不 利 事 件 影 响 的 风险 ； 市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 等 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 鲁 佩 ，机 械 首 席 分 析 师。伦 敦 政 治 经 济 学 院 经 济 学 硕 士 ，证 券 从 业10年 ，2021年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ，曾 获 新 财 富 最 佳分 析 师 、IAMAC最 受 欢 迎 卖 方 分 析 师 、 万 得 金 牌 分 析 师 、 中 证 报 最 佳 分 析 师 、Choice最 佳 分 析 师 、 金 翼 奖 等 。 王 霞 举，机 械 行 业 分 析 师 。 南 开 大 学 本 硕，2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事机 械 行 业研 究 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@c