基本面没有明显变化，或延续震荡运行
投研服务中心——张同 2026.3.30 核心观点 -1、钢材端基本面变化依然不大，需求端增速回落的同时，供给端已不再增长。整体来看供需两弱的基本面格局并未有明显变化，且长期需求存在高油价扰动以及海外宏观衰退预期的多重影响，市场预期依然相对谨慎。 -2、分品种来看，热卷、螺纹基本面差异不大，均处于相对较高库存水平下的供需弱平衡，库存去化速度保持正常水平，但也依赖后市需求表现。如果需求出现一定扰动可能带来相应的库存压力，因此目前品种间价差预期驱动不强，大概率维持震荡运行。 -3、原料价格上涨带来的成本支撑是当前支持钢材处于年内相对高位运行的核心原因。无论是双焦端还是铁矿端都有因原油价格上涨导致的进一步上行的预期，且目前来看中东地缘格局短期难有实质缓和，钢材的成本支撑依然较为牢固。 -4、总结：钢材成本支撑较强，但基本面驱动不足，上方空间或相对有限；中长期关注宏观需求情况。螺纹主力3080-3200，热卷主力3250-3360。 -5、风险提示：中东地缘冲突演进，全球通胀和宏观经济走弱可能。 五大钢材：终端需求恢复逐步稳定，当前供需矛盾不大 最新一期五大钢材供给839.58万吨（-0.24），表观需求887.97万吨（+19.49）。现货端恢复开始逐步稳定，供给端基本保持不变，下游需求增速也开始下降。关注后续需求恢复高点位置，目前来看供需两端矛盾相对有限，尤其是当前处于去库阶段，供给端的相对弱势并不明显影响价格走势。 3数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 五大钢材：库存去化加速，目前压力不大 五大材库存转向去化，上周总库存为1897.84万吨（-48.39），库存继续回落，去库速度有所加快但绝对水平依然相对一般，关注后续库存去化速度。目前来看库存压力不大，关注后续供给是否会有进一步增加以及需求表现情况。 螺纹：供需格局变化不大，基本面驱动不强 最新一期螺纹供给197.87万吨（-5.46），需求225.37万吨（+17.28）。螺纹需求恢复速度开始放缓，上周产出有所下降。目前来看供需两端变化不大，但临近4月需求恢复已接近终点，从当前建材成交水平及行业表现来看未来需求很难有超出过去几年的水平。因此在低供需格局的情况下，螺纹的基本面驱动依然不强。 5数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 螺纹：库存去化开始加速，后续表现取决于需求 螺纹库存最新一期数据为861.91万吨（-27.5），螺纹库存去化加速，符合市场预期。目前市场已去库成交为主，螺纹库存较24年之前同比更低但也在相对高位，后续关注库存去化速度，需求表现依然决定后续是否有库存压力。 热卷：供需保持相对稳定，关注地缘带来的长期影响 热卷上周产量305.61万吨（+5.4），表观需求313.63万吨（+3.13）。热卷端表现与螺纹类似，都处于供需矛盾不大的状态且需求恢复已至尾声。长期来看需要注意的是板材端与全球宏观预期的表现更加紧密，注意中东地缘冲突带来的油价上涨是否会不利于全球宏观经济表现。 热卷：库存去化稳定，保持正常节奏 热卷上周库存453.27万吨（-8.02），库销比1.45；热卷库存去化保持稳定，库销比继续回落。在短期来看热卷库存并没有明显压力，尤其是后续需求能够进一步改善的情况下，库存或加速去化。但仍需注意长期需求是否存在扰动造成后市的库存压力预期较大，影响远期价格。 成本利润：螺纹、热卷利润维持稳定运行，原料端价格变动有一定影响 螺纹、热卷利润保持稳定，上周末稍有好转但变化不大。主要在于上周后半周铁矿、双焦的价格有所回调使得产出利润有了一定下降，目前来看利润并没有进一步变动的驱动，尤其是在需求没有显著好于过去几年的情况下，钢材产出利润改善的概率不大。 卷螺差：卷螺差小幅好转，后续空间不足 卷螺差小幅增长，期货端卷螺差在175-185元/吨，小幅上涨5-10元/吨左右，现货端在70元/吨左右。目前来看卷螺差上方空间不大，热卷基本面较螺纹并没有明显优势，后续大概率将企稳震荡运行。 基差：基本保持稳定，后续变化空间不大 基差方面，临近4月05合约的基差有逐步收窄预期，尤其是螺纹端开始逐步走弱。随着需求恢复阶段临近尾声，目前还没有看到基本面的短期显著驱动，因此后续基差大概率开始逐步收窄并保持稳定。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司
