聚烯烃周报：基本面没有明显变化，成本面偏强建议谨慎逢低买入

基本面没有明显变化，成本面偏强建议谨慎逢低买入 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2023年9月9日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 聚烯烃期价下行后趋稳：国际油价高位震荡，聚烯烃盘面强支撑仍存 热点聚焦：油价仍处于上行阶段，成本支撑相对稳定 ◼短期市场来看，油价上涨较快推动聚烯烃产品跟涨，但目前价格进一步走强还需要基本面更多利好。因此，逢低买入后也要看时机离场，若油价没有进一步冲高，那么后续应当警惕弱基差带来的下行风险。在布伦特达到95美金情况下，我们给到PP高位压力在[8050,8150]；LL压力位在[8550,8650]附近。 ◼内外盘价差情况来看，由于人民币贬值明显，因此当前除中空及注塑外其他品种窗口均处于关闭状态。外商情况来看，市场报盘不多，但倒挂现象依旧存在，特别是线型品种，目前倒挂10-20美金。 主要矛盾：供应压力增加，需求启动相对较慢 ◼PE下游工厂整体需求增长缓慢且不及预期 ◼PP下游需求恢复缓慢多维持刚需采购 •农膜行业来看，中大型棚膜企业开工率一般在3-6成，个别大厂生产进入旺季，开工率在7成以上，部分中小型企业开工一般。大蒜膜订单跟进不及往年，大蒜膜生产企业开工提升较慢。其他地膜企业多无订单，停工为主。 •PE包装膜行业来看，食品收缩膜、复合膜订单连续性强，现阶段规模企业开工尚可维持七八成左右；工业收缩膜、低压购物袋、部分PE吹膜等本周订单排产天数缩短，需求较前期累计下降，多低价刚需成交，规模企业开工维持五六成左右。手用缠绕膜较工业缠绕膜需求略好，缠绕膜企目前开工稳定，维持八成左右开工。 L-P价差回落后企稳：LL近端弱于PP PP跨月价差变动情况：01-05价差维持震荡扩大趋势 PP新增检修企业集中叠加新增扩能尚未完全放量，供应压力不明显 ◼PP装置损失量17.589万吨，环比上周增加14.34%；其中检修损失量在10.788万吨，环比上周增加25.95%；降负损失量6.801万吨，较上周减少0.24%。 拉丝现货跨区套利：跨区价差回落后企稳 PP地区价差变动：华南华北价差近期低位震荡 拉丝与非标价格差异：粒料粉料价格差异缩窄 PP和PE产业链上游工艺占比情况：油制装置占总量近60% PP供应情况：检修增加，供应端压力不断被推迟 PP开工情况：检修企业恢复不及装置临停检修 PE开工情况：供应端缓慢上量，临时停车装置增加 ◼独山子石老全密度1线、广东石化全密度1线、上海石化LDPE1线等。产能利用率下滑，供应未如期到来，市场心态偏强，积极挺价。 LL与非标生产情况：LL开车装置较多，供应维持涨势 PP进出口：下游工厂刚需采购，美金货源相较人民币价格略好成交 LL进出口：线型品种窗口关闭状态，其他品种窗口开启 进出口：PP净进口呈现增加趋势 进出口：伊朗有货到港，虽然到货量不大，但市场状态存在转弱迹象 PP库存情况：当前整体库存压力不大 PP库存情况：拉丝和粉料库存继续回落 PE库存情况：生产企业库存向下传导，贸易商库存处于高位 PE库存情况：生产企业陆续停销结算，厂家库存增幅有限 供应端小结 ◼从PP供应端来看，产能利用率环比下降2.26%至78.24%，中石化产能利用率环比下降0.68%至84.59%；本周中石化企业暂无开停车波动，因福建联合等装置降负运行使得中石化产能利用率窄幅下降；周内临停装置较多，如东华能源（宁波）一期40万吨/年、弘润石化45万吨/年及浙石化2PP45万吨/年等装置故障停车，使得聚丙烯平均产能利用率下降。 ◼LL供应端，社会样本仓库库存数据继续增加，从产品类别来看，进口货仓库库存增加较为明显。从品种来看LDPE维持去库状态，HDPE及LLDPE库存增加较为明显。需求端来看，市场对于需求增长预期的看法基本一致，另外前期制品价格上涨，终端利润稍有改善，但企业对于连续上涨的原料采购较为谨慎，短期或继续按需采购。因此预计聚乙烯社会样本仓库库存或继续小幅增加，重点关注进口货源到货情况。 PP成本路径：油制、丙烯制成本支撑偏强 LL成本路径：原油存支撑空间，价格或受成本端影响减小 PP利润：油制装置利润进一步下滑 PP生产装置毛利率：煤制装置毛利持续回升 LL利润：油制装置利润持续震荡下滑 成本端小结 ◼PP端，成本端支撑继续稳固，油制及PDH制成本支撑明显，沙特减产及俄罗斯出口削减同时延迟至12月底，国际油价供应端存利好。中东9月CP价格拉涨助推丙烷高位。甲醇制成本支撑略有松动。 ◼LL端，各原料来源成本上涨为主，其中油制线型成本较上周增加330元/吨，煤制线型成本较上周增加14元/吨。市场基本面无亮点，成本端的上涨被放大，成本支撑是聚乙烯市场主要的支撑点。 PP下游分产品梳理：BOPP PP下游分产品梳理：塑编 需求端小结 ◼从PP需求端来看，下游需求主流订单缓慢好转，金秋叠加中秋背景下，米袋、食品包装等需求向好。本周塑编开工率继续上升，但由于制品涨幅不及原料涨幅，鉴于成本压力，终端工厂的采购积极性一般，多维持刚需采购。 ◼LL下游来看，从订单天数来看，农膜需求旺季即将到来，订单逐渐跟进中，积累订单较往年偏弱。地膜需求淡季，订单积累稀少。部分企业预售农膜订单，由于规格不确定，同时下经销商拿货较晚，预售订单生产较少。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS