聚烯烃周报：强成本及阶段性终端消费促进，建议短期谨慎多单持有
强成本及阶段性终端消费促进，建议短期谨慎多单持有 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2023年11月5日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 聚烯烃期价下行后趋稳：强成本+平衡表去库推升盘面价格 热点聚焦：地缘政治冲突导致能源潜在供应减量预期增强 ◼本周油制、煤制、甲醇制PP利润修复，PDH制、丙烯制PP利润下滑。聚丙烯基本面变动不大，市场稳定运行。地缘局势对油价的支撑减弱，市场对全球经济增长放缓的担忧延续，且美联储暗示仍有加息的可能性，本周国际油价显著下跌，油制PP利润修复。停产的煤矿陆续复产，下游耗煤迟迟不见明显增量，贸易商发运积极性较差，港口寻货氛围一般，动力煤市场震荡偏弱，煤制PP利润修复。 主要矛盾：下游需求持续走弱开工波动不大 ◼PE下游农膜旺季不旺，但包装膜需求阶段性向好 ◼PP下游硬需为主，新增订单有限 •聚乙烯下游各行业整体开工率较上周-0.12%，下周预计+0.63%。农膜行业维持旺季，生产稳定，开工率超预期小幅上涨，支撑较强。其余各行业均无亮点，整体开工率维持去年水平，但是低于2021年。农膜整体开工率周环比+0.21%，PE包装膜样本企业开工环比+0.48%。 •PE包装膜来看，受电商节消费热度延续影响，对气垫、气泡膜等运输相关包装膜袋需求支撑较为明显，开工提升2%，零食相关消费带动食品包装袋企开工提升，及消费者对日化包装“囤货”情绪渐浓，叠加部分终端月初采购计划的制定，部分PE复合膜长协订单略有累计，开工多在70%-80%，其他机用缠绕膜、工业基材膜等开工小幅下降，部分小型企业开工降至50%。 L-P价差中长期仍维持震荡走阔趋势 PP跨月价差变动情况：01-05价差有所收缩 LL跨月价差变动情况：短期内震荡回落 PP产能利用率持续下滑，另外新装置扩能延期，宏观预期刺激盘面拉升 ◼下周茂名石化一线17万吨、洛阳石化一线8万吨、扬子石化一线A10万吨、扬子石化一线B10万吨、兰港石化单线11万吨、长岭石化单线14万吨计划停车检修，损失量数据预计继续攀升，新增产能暂无释放计划，总产量数据或继续下滑，市场供应压力暂缓。 拉丝现货跨区套利：跨区价差回落后企稳 PP地区价差变动：华北基差冲高后回落 拉丝与非标价格差异：粒料粉料价格差异缩窄后走阔 PP和PE产业链上游工艺占比情况：油制装置占总量近60% PP供应情况： PP开工情况： ◼PE产能利用率增长4.35%至84.32%，华东地区和西北地区产量增幅较大，在4.24%和3.03%，其余地区增幅较小。前期停车装置上海石化LDPE2、镇海炼化全密度、辽阳石化开车，浙江石化二期LDPE开车不太顺利。聚乙烯10月检修损失量在28.27万吨，比上月减少2.62%。11月开始检修损失量断崖式下跌，预计仅13万吨左右，比上月减少55.54%，比去年同期减少40.06%，11月检修损失量靠前期停车装置来提供，供应或在11月初开始逐渐回归。 LL与非标生产情况： LL进出口：中国美金市场价格或小幅调整为主，进口商继续逢低采购 进出口：PP港口库存呈现缓慢去库趋势 进出口：线型美金价格仍旧比较坚挺，短期内暂无套利空间 PP库存情况： PP库存情况： PE库存情况： PE库存情况： 供应端小结 ◼从PP供应端来看，产量延续缩量趋势，检修企业密集利好支撑供应端利好，同时新增扩能空窗期，令市场短期得以利好支撑。四季度新增扩能集中于12月，目前11月扩能集中在金发二线。新增扩能，宁波金发40万吨二线PP装置厂家计划11月中上旬；本周（2023年10月26日-11月2日），检修损失量在10.752万吨，较上周增长5.66%。 ◼LL供应端，去库快慢仍是决定市场涨跌的关键因素之一。未来1-3周，国内供应先涨后跌，峰值出现在第一周的57.71万吨，第二三周供应略减少。短期内国内供应压力不大，前期检修损失量较多尚有支撑；而近期到港量较多，国内供应也持续传导，国内生产企业去库有减慢预期，近期进口资源到港量和社会库存量需重点关注。预计中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：37万吨左右，库存趋势维持跌势。主因下游农膜预计维持旺季，刚需较好，库存有持续消化预期；但是检修装置陆续开车，供应开始增加，所以生产企业库存预计仅小幅下跌。 PP成本路径：丙烯和甲醇价格略有松动，成本支撑相对放缓 PP成本路径：油制及丙烷成本支撑犹存 LL成本路径：东北亚乙烯市场小幅回落，但整体支撑偏强 PP生产装置毛利率： LL利润：外采乙烯装置利润持续震荡下滑 成本端小结 ◼PP端，油制、煤制、甲醇制PP利润修复，PDH制、丙烯制PP利润下滑。聚丙烯基本面变动不大，市场稳定运行。地缘局势对油价的支撑减弱，市场对全球经济增长放缓的担忧延续，且美联储暗示仍有加息的可能性，本周国际油价显著下跌，油制PP利润修复。停产的煤矿陆续复产，下游耗煤迟迟不见明显增量，贸易商发运积极性较差，港口寻货氛围一般，动力煤市场震荡偏弱，煤制PP利润修复。 ◼LL端，聚乙烯各原料来源成本涨跌互现，其中油制、煤制聚乙烯成本均下降，油制、煤制成本差达197元/吨。原油方面，预计下周国际油价或存小涨空间，高位区间整理运行的特征仍存，地缘局势的不稳定性和减产依然提供底部支撑。 PP下游分产品梳理：BOPP PP下游分产品梳理：塑编 需求端小结 ◼从PP需求端来看，下游需求硬需为主，塑编行业竞争压力明显，原料多按需采买为主。市场交投氛围不温不火，BO PP价格偏稳运行，部分厂家低价成交有量，适量采购原料，原料库存累积有增加。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周+2.22%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+2.79%。 ◼LL下游来看，下周聚乙烯下游开工率预计维持，农膜行业维持旺季，生产稳定，开工率超预期小幅上涨，支撑较强。其余各行业均无亮点，整体开工率维持去年水平。农膜旺季预计维持，订单积累尚可，开工率尚有小幅提升空间，但是原料采购较谨慎，持续推涨动力不足。包装膜受电商节提振较大，开工率有提升2%预期，终端提前适量采买，阶段性订单生产，加之常规包装膜成品库存累库，预计包装膜下周仍有小幅需求提升动力，需求的提升对聚乙烯支撑较强。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS
