供给端出现天气扰动，成本影响向远端传导

投研服务中心——张同 2026.3.30 核心观点 -1、铁矿发运因澳洲飓风天气港口关闭而大幅回落，上周全球铁矿石总量2472.4万吨（-671.9），澳洲发运量1033.8万吨（-961.9）；巴西发运量841.4万吨（+277.6）。巴西发运反弹有明显代偿澳洲发运不足的表现，天气扰动偏向一次性因此后续反弹的确定性较大。 -2、需求方面，Mysteel统计最新一期247家钢企铁水产量231.09万吨/日（+2.94），铁水产量继续改善，符合前期预期。后续将进入铁水增产阶段，铁矿需求将逐步提升，关注铁水产量在4月中旬左右的反弹终点 -3、库存方面，国内45港库存17000.31万吨（-98.09），247家钢企进口矿库存8978.56万吨（-55.5）。港库继续去化，关注铁矿后续去库速度以及最终的去库终点。目前铁矿库存即使处于高位，对价格影响也相对有限。 -4、09合约上周明显好于05合约，反映市场对原油价格上涨带来的通胀已开始向远端兑现，远期铁矿成本在中东地缘格局没有明显改善的情况下或进一步走强。 -5、结论：铁矿基本面相对较好，但受钢材终端需求限制，上方空间有限；2605合约区间795-830。 -6、风险事件：中东地缘冲突演进，铁水产出水平，CMRG和BHP长协谈判情况。 铁矿价格保持相对稳定，成交相对一般 铁矿价格继续保持年内的高位震荡，但主要港口成交表现一般，反映实际需求表现相对偏弱。在当前供需预期相对稳定的情况下，铁矿成本和其他方面带来的扰动对价格影响相对明显，一方面仍需注意中东地区油价扰动的相关影响；另一方面关注国内对BHP长协谈判变化及进展。 澳洲发运受天气影响大幅下降，巴西发运明显增加 澳洲发运量1033.8万吨（-961.9）；巴西发运量841.4万吨（+277.6）。澳洲发运大幅回落，主要原因之一在于受到热带气旋影响，皮尔巴拉主产区的多个港口停工，后续大概率将逐步恢复。此外还需关注BHP长期谈判情况，后续进展对供给或有一定影响。巴西发运明显增加，有代偿澳洲发运的作用。短期供给扰动偏一次性，后续将开始恢复。 全球发运显著回落，长期预期依然稳定 上周全球铁矿石发运总量2472.4万吨（-671.9）；澳洲发往中国的量839.2万吨（-795.6）。铁矿发运大幅回落，但基本属于一次性影响，短期内大概率将反弹至3000万吨水平以上。 到港后续或有回落，影响相对有限 上周国内45港铁矿到港量2426.3万吨（+154.7），到港量基本保持稳定且与往年同期差异不大，后续可能因上周的发运回落而有所下降，但影响相对有限。国内矿山产出同样保持稳定，铁矿价格没有明显变动，国内矿山也没有明显增加产出的预期。 铁水产出继续稳定恢复，关注后续上行空间 上周Mysteel统计247家钢企铁水产量231.09万吨/日（+2.94），铁水产出继续稳定增加后续大概率将保持恢复节奏。日均疏港同样稳定运行，目前来看铁矿需求也处于正常增长阶段，关注后续铁水产出水平的恢复终点。 开工率继续上行，盈利表现同样较好 上周Mysteel统计247家钢企高炉开工率81.03%，高炉开工重回80%以上，开工恢复周期持续，预计将维持至4月上旬结束。钢厂高炉盈利率也因终端需求的继续恢复和近期原料成本不再提升而有所改善，最新一期数据为43.29%，也是去年11月以来的新高。 港库逐步去化，关注去库速度和去库终点 本周国内45港库存17000.31万吨（-98.09），247家钢企进口矿库存8978.56万吨（-55.5）。铁矿港库稳定去化格局明确，预计将在后续1-2月内持续去库。注意港库最终库存去化水平是否明显同比较高，将反映未来铁矿需求水平以及铁矿是否存在一定库存压力。 月差收窄，反映成本影响转向远期 铁矿05-09合约月差明显回落而05合约基差依然稳定走弱，反映铁矿远月端价格走强明显，主因在于市场对中东地区冲突短期内结束的预期减弱，对长期原油价格高位运行通胀上行的预期提升。因此上周09合约周涨幅0.9%而05合约因前期跟随原油走强较多周内下跌0.43%，预计后续09合约可能有进一步小幅上行预期。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司