工业硅&多晶硅月报：工业硅震荡运行；多晶硅弱势探底

CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结：工业硅 ◆截至2026/3/31，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价9150元/吨，月环比持平；421#工业硅现货报价9600元/吨，折盘面价8800元/吨，月环比持平。 ◆成本：据百川盈孚数据，3月末调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8545元/吨（在产企业综合成本，下同）；云南地区报9712元/吨；四川地区报8800元/吨；内蒙地区报8994元/吨。 ◆供给：2026年2月，百川盈孚口径下工业硅产量23.79万吨，环比-8.22万吨；1-2月工业硅累计产量55.80万吨，同比-2.78万吨或-4.74%。 ◆需求： SMM口径下3月多晶硅产量8.59万吨，环比+0.89万吨；1-3月累计产量26.37万吨，同比-6.02%。百川盈孚口径下3月DMC产量19.46万吨，环比+3.09万吨；1-3月累计产量54.76万吨，同比-12.38%。2026年1-2月，铝合金累计产量276.50万吨，累计同比+27.40万吨或+11.00%。2026年1-2月，我国工业硅累计净出口11.30万吨，累计同比+1.94万吨或+20.77%。 ◆库存：3月末，百川盈孚统计口径工业硅库存54.44万吨。其中，工厂库存24.96万吨；市场库存18.35万吨；已注册仓单库存11.14万吨。 基本面评估 月度要点小结：多晶硅 ◆截至2026/3/31，SMM统计多晶硅N型复投料平均价38.5元/千克，月环比-13.5元/千克；N型致密料平均价37.5元/千克，月环比-13.5元/千克。 ◆成本：3月末，百川盈孚统计多晶硅生产成本44189.79元/吨；多晶硅毛利润-5663.47元/吨。 ◆供给：SMM口径下3月多晶硅产量8.59万吨，环比+0.89万吨；1-3月累计产量26.37万吨，同比-6.02%。 ◆下游： SMM口径下3月硅片产量51.51GW，环比+7.24GW；1-3月累计产量141.71GW，同比-2.32%。SMM口径下3月电池片产量47.47GW，环比+10.38GW；1-3月累计产量126.00GW，同比-14.02%。SMM口径下3月组件产量39.1GW，环比+9.8GW；1-3月累计产量103.6GW，同比-17.65%。 ◆库存：3月末，百川盈孚口径下多晶硅库存38.16万吨；SMM口径下多晶硅库存33.2万吨，工厂库存高位。 基本面评估 期现市场 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2026/3/31，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价9150元/吨，月环比持平；421#工业硅现货报价9600元/吨，折盘面价8800元/吨，月环比持平。 多晶硅 资料来源：SMM、五矿期货研究中心注：基差计算中现货价格取N型复投料均价 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2026/3/31，SMM统计多晶硅N型复投料平均价38.5元/千克，月环比-13.5元/千克；N型致密料平均价37.5元/千克，月环比-13.5元/千克。 工业硅 总产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 2026年2月，百川盈孚口径下工业硅产量23.79万吨，环比-8.22万吨；1-2月工业硅累计产量55.80万吨，同比-2.78万吨或-4.74%。 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 生产成本 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2026/3/31，主产区电价月环比持平；硅石价格环比持稳。 生产成本 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2026/3/31，主产区硅煤价格月环比持平；据百川盈孚数据，3月末调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8545元/吨（在产企业综合成本，下同）；云南地区报9712元/吨；四川地区报8800元/吨；内蒙地区报8994元/吨。 显性库存 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心注：数据缺口受仓单集中注销日期影响 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 3月末，百川盈孚统计口径工业硅库存54.44万吨。其中，工厂库存24.96万吨；市场库存18.35万吨；已注册仓单库存11.14万吨。 多晶硅 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下3月多晶硅产量8.59万吨，环比+0.89万吨；1-3月累计产量26.37万吨，同比-6.02%。 开工率及排产 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 百川盈孚口径下多晶硅3月开工率31.37%，环比+2.26个百分点。SMM预计多晶硅4月产量9.1万吨，环比增加。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 3月末，百川盈孚口径下多晶硅库存38.16万吨；SMM口径下多晶硅库存33.2万吨，工厂库存高位。 成本及利润 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 3月末，百川盈孚统计多晶硅生产成本44189.79元/吨；多晶硅毛利润-5663.47元/吨。 硅片：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下3月硅片产量51.51GW，环比+7.24GW；1-3月累计产量141.71GW，同比-2.32%。 硅片：排产与库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 3月末，SMM口径下光伏级硅片库存26.98GW，环比下降；预测4月硅片产量48.73GW，环比下降。 硅片：价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 电池片：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下3月电池片产量47.47GW，环比+10.38GW；1-3月累计产量126.00GW，同比-14.02%。3月光伏电池开工率45.76%，环比+7.7个百分点。 电池片：排产与库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 3月末，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存7.02GW；预计4月电池片产量44.3GW，环比下降。 电池片：价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 组件：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下3月组件产量39.1GW，环比+9.8GW；1-3月累计产量103.6GW，同比-17.65%；3月组件开工率37.96%，环比+9.52个百分点。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 3月末，SMM口径下光伏组件成品库存29.7GW；预计4月组件产量32.15GW，环比下滑。 组件：价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 有机硅 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 百川盈孚口径下3月DMC产量19.46万吨，环比+3.09万吨；1-3月累计产量54.76万吨，同比-12.38%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2026/3/31，SMM统计有机硅均价报14050元/吨，月环比+150元/吨。百川盈孚统计DMC毛利润428.75元/吨。 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 3月末，百川盈孚口径DMC库存4.78万吨，环比增加。 硅铝合金及出口 铝合金 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至2026/3/31，原生铝合金A356报价24710元/吨，月环比+1150元/吨；再生铝合金ADC12报价24760元/吨，月环比+930元/吨；2026年1-2月，铝合金累计产量276.50万吨，累计同比+27.40万吨或+11.00%。 铝合金 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 3月末，原生铝合金开工率55%；再生铝合金开工率59.5%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年1-2月，我国工业硅累计净出口11.30万吨，累计同比+1.94万吨或+20.77%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层