棉花月度报告：新棉种植季，有待价格突破

2026 年 4 月 3 日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenleil@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 新棉种植季，有待价格突破 观点摘要 ＃summary＃基本面：宏观方面，美伊战事持续冲击金融市场，美方即释放谈判信号又策划地面行动，胡塞武装加入战斗使得海运风险继续上升。国内市场，2月CPI同比上涨1.3%为近三年来最高，PPI同比降幅收窄至0.9%。2月新增社融2.38万亿元，M2同比增长9.0%，人民币汇率振幅收窄。美国农业部3月供需报告调整偏空，目前市场已转向2026/27年度种植进展情况。供应端，新疆棉公检量仍有零星增加，截至3月31日全国棉花累积公检761.33万吨。新疆地区种植工作陆续开展。2026年1-2月棉花进口量同比增加，增幅达到41%。截止3月中旬，棉花商业库存同比由略低变为略高。需求端，市场金三行情如期兑现，纺企开机率持续回升并维持高位运行，整体库存呈现去化态势仅月底小幅累积。终端纺服内需消费表现较好，海外市场在地缘冲突扰动下提前采购，外需消费同样有明显好转。 观点：2026/27年度全球棉花供应端收紧预期支撑外盘走势，有待5月USDA新年度供需报告再定价美棉运行空间。4月需关注美植棉区干旱变化情况以及种植进展。国内新疆地区陆续进入种植期，市场已提前定价新疆植棉面积缩减6%-7%,有待实际种植结果证实。除此之外，新一轮的棉花目标价格政策将对短期和长期的植棉趋势都有较强引导作用。4月处于预期集中兑现阶段，短期方向性选择不确定性较高，中长期价格预期仍向好。 策略：近月卖权，远月买权 重要变量：宏观政策；产业政策；天气变化 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、全球棉花供需情况.............................................................................................. - 5 -三、国内供需情况...................................................................................................... - 6 -3.1全国棉农植棉意向............................................................................................ - 6 -3.2棉花收购加工情况........................................................................................... - 7 -3.3库存情况........................................................................................................... - 7 -3.4棉花进口数量................................................................................................... - 8 -3.5纺织企业加工情况........................................................................................... - 8 -3.6纺织品需求情况............................................................................................. - 10 -四、总结及后期展望................................................................................................ - 12 - 一、行情回顾 3 月份美棉主力合约由弱转强，月度上涨 6.7%。3 月外盘走势主要受政策和出口形势提振，3 月 16 日中国下发 30 万吨滑准关税进口配额，美棉出口装运进入季节性高峰期，出口目标完成可能性较高。基于美棉缩种以及干旱可能导致的产量下降预期，CFTC 基金净多头大幅回升，助长美棉。 3 月份郑棉震荡调整为主，月度涨幅为 0.3%。供应端 30 万吨滑准关税进口配额较往年提前发放，市场对政策调控担忧有所增加，郑棉上涨动力有所削弱。同时，金三旺季消费预期兑现，年度供需偏紧格局仍存，支撑郑棉走势。 二、全球棉花供需情况 美国农业部 3 月供需报告对 2025/26 年度全球棉花供需情况做出以下调整，报告整体偏空，目前市场转向 2026/27 年度种植进展情况，旧作供需调整对行情影响有限。美国方面，未做调整。印度方面，进口量上调 17.4 万吨至 87.1 万吨，使期末库存调 17.4 万吨至 224.7 万吨；中国方面，产量上调 10.9 万吨至 772.9万吨，消费量上调 10.9 万吨至 860.0 万吨，使期末库存维持在 791.6 万吨；巴西方面，产量上调 16.3 万吨至 424.6 万吨，使期末库存上调 16.3 万吨至 109.3 万吨。整体来看，全球棉花产量上调 24.6 万吨至 2634.2 万吨，贸易量上调 8.7 万吨至 1912.0 万吨，消费量下调 3.1 万吨至 2581.7 万吨，期末库存上调 27.9 万吨至 1663.2 万吨，环比上升 1.7%。 据美国农业部（USDA）的 2026/27 年度种植意向报告，美国 2026/27 年度的棉花播种面积 964 万英亩，2026 年 2 月展望论坛预测为 940 万英亩，2025 年最终棉花种植面积为 928 万英亩。 数据来源：USDA，建信期货研究发展部 数据来源：USDA，建信期货研究发展部 三、国内供需情况 3.1 全国棉农植棉意向 2026 年 2 月，中国棉花协会棉农分会对全国 10 个省市和新疆自治区的 1805户定点农户开展了棉花交售和新年度生产准备情况调查。调查显示：立春过后，新疆棉农陆续为开始春播春耕做准备，内地黄河流域棉区仍有少量籽棉交售，籽棉价格与上月持平。 近期，国内棉价走强，农户备耕备播积极性较高。2 月下旬至 3 月上旬是新疆棉田春灌和整地的关键时期，棉农陆续开始春灌、备购农资、检修调试播种机械设备，为新棉播种打牢基础。受中东局势紧张影响，部分化肥品种价格有所上涨，将一定程度增加植棉成本，棉农可通过精细化田间管理、科学水肥管控等方式严控生产开支，力争实现稳产增收。 预计 2026 年南疆大部分棉区棉花适宜播种期早于常年、接近去年，和田地区西部、克孜勒苏柯尔克孜自治州北部在 4 月上旬率先开播，南疆其余大部棉区适播期为 4 月上旬至中旬。 预计 2026 年北疆大部棉区及哈密市棉区棉花适宜播种期早于常年、接近去年。其中：伊犁河谷在 4 月上旬初至中旬初，昌吉州中东部、哈密市棉区在 4 月中旬中至下旬中，其余大部棉区在 4 月上旬末至中旬末大面积播种较适宜。 3.2 棉花收购加工情况 据中国棉花公证检验网，截止 2026 年 4 月 1 日，2025 年棉花年度全国共有1100 家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验 33735236 包，共 761.5 万吨，较前一日增加 0.17 万吨，同比增加 12.3%，其中新疆检验量 33266033 包，共 750.99 万吨，较前一日增加0.15 万吨；内地检验量为 298668 包，共 6.65 万吨。 3.3 库存情况 统计数据显示，3 月中棉花商业库存为 523.02 万吨，较上月底下降 24.68 万吨；3 月中棉花工业库存为 90.27 万吨，较上月底下降 4.71 万吨。从图形走势来看，随着进口棉花的放量补充，3 月上半月棉花商业库存消耗较去年同期放缓，当前期末库存由同比略低变为同比略高。棉花工业库存水平继续下降，下游原料库存随着复工生产不断消耗。2 月份纱线库存指数为 22.95 天，较上月下降 2.87天；2 月份坯布库存指数为 32.58 天，较上月持平。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.4 棉花进口数量 2026年1月进口21万吨，同比（14.9万吨）增6万吨，2月进口17万吨，同比（11.55万吨）增5万吨；2026年1-2月累计进口37万吨，同比增41%，同比（26.5万吨）增11万吨；2025/26年度累计进口85万吨，同比增16.6%，同比（73.18万吨）增12万吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.5 纺织企业加工情况 根据棉纺织信息网统计，截止3月27日，纺企棉花库存为34.4天，较上周下降0.4天；纺企棉纱库存为15.2天，较上周上升0.4天；织厂棉纱库存为13.1天，较上周下降1.0天；棉坯布库存为24.5天，较上周下降0.3天。截至3月27日，中国纱线负荷指数为58.1%，较上周下降0.3%；中国坯布负荷指数为60.8%，较上周上升0.2%。3月纯棉纱市场金三行情如期兑现，纺企开机率持续回升并维持高位运行，整体库存呈现去化态势仅月底小幅累积。3月初纯棉布市场走货持续，在中下旬逐渐走淡，开机率和库存水平有所下降。 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 数据来源：TTEB，建信期货研究发展部 数据来源：TTEB，建信期货研究发展部 3.6 纺织品需求情况 2026 年 1-2 月服装鞋帽、针、纺织品类累计零售额为 2831 亿元，同比上升10.4%。其中 1-2 月服装零售额为 2113 亿元，同比上升 10.7%。2026 年 1-2 月纺织服装出口累计值为 504 亿美元，同比上升 17.6%。其中 1-2 月服装出口额为 249亿元，同比上升 14.8%。 从美欧日纺服进口数据来看，2026 年 1 月，欧盟纺织服装累积进口量为 98万吨，同比下降 8.0%；2026 年 1 月，美国纺织服装进口量为 75 亿平方米，同比下降 12.3%；2026 年 2 月，日本纺织服装进口量为 20 万吨，同比上升 18.7%。整体来看，年初内需消费同比涨幅大幅提升，内需消费表现较好；外需消费同样有明显好转，但主要集中在 2 月，日本市场数据有明显体现，表明地缘冲突扰动不断的局势下，通胀预期显著升温，海