公司供热业务依托循环经济产业园,规划多条供热管线,2026年将重点推进项目投产,有望成为业绩增长点。2025年垃圾焚烧项目综合产能利用率约90%,未来通过城市垃圾增长、存量垃圾处理、工业固废协同处置及扩大收运范围提升进厂量。应收账款增加主要源于业务规模扩大、结算节奏调整及洁晋公司纳入合并报表,其中垃圾处理费占比67%。部分广州市外项目获得国补回款,广州市项目正跟进核查。李坑一厂因机组老化计提减值并停产,影响较小,其他资产暂无减值。应付工程款项约14亿元,预计支付周期3-4年。公司在广东雷州、山西忻州开展存量垃圾处理,广州市需求持续存在。2025年一般工业固废处置量平稳,2026年计划持续拓展。炉渣处理模式包括直接销售和第三方处理,广州一期待合同到期调整提价,广州二期炉渣收益随金属价格上涨。