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年报点评：业绩恢复增长，磷酸铁锂将持续放量

2026-04-03 牟国洪中原证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

公司业绩恢复增长：2025年公司实现营收103.74亿元，同比增长36.63%；净利润6.32亿元，同比增长34.02%；扣非后净利润5.0亿元，同比增长83.48%。第四季度净利润同比增长1616%。利润分配预案为每10股派发现金红利2.83元。
行业需求持续增长：2025年中国新能源汽车销售1649.0万辆，同比增长28.24%，动力电池产量1755.60GWh，同比增长60.10%。磷酸铁锂出货387万吨，同比增长57.32%，占正极材料出货的77.01%。
公司锂电材料业绩高增长：2025年锂电材料营收102.04亿元，同比增长37.12%。多元材料营收62.11亿元，同比增长20.66%；钴酸锂营收10.44亿元，同比增长121.35%；磷酸(锰)铁锂、钠电正极材料28.38亿元，同比增长61.77%。磷酸铁锂业务产销两旺，已成为公司新的增长极。
2026年业绩展望：预计公司锂电材料业绩将持续高增长，主要基于动力电池和储能电池需求增长、正极材料及上游材料价格提升、海内外客户优势、原材料保障体系、持续创新和下一代电池材料市场化进程。
盈利能力：2025年公司销售毛利率12.73%，同比提升0.35个百分点。预计2026年公司盈利能力总体稳定。
资本运作：公司完成向特定对象发行股票，募集资金9.96亿元用于补充流动资金，巩固行业地位。
管理层信心：公司股权增持计划已买入552,300股，占公司总股本的0.1%，显示管理层对公司长期发展的信心。
投资评级：维持公司“增持”评级，预测2026-2027年摊薄后EPS分别为1.85元与2.50元，对应PE分别为28.08倍与20.77倍。
风险提示：行业竞争加剧、新能源汽车销售不及预期、上游原材料价格大幅波动、市场拓展不及预期。