2025年报点评优势业务继续向好，参股锋行致远布局存算一体

核心观点与关键数据

• 公司业绩稳健增长：2025年实现收入8.04亿元，同比增长10.86%；归母净利润1.96亿元，同比增长11.49%。毛利率/净利率分别为60.16%/25.32%，同比分别提升2.17pct和0.31pct。
• 费用结构变化：销售费用率上升0.15pct（加大市场开拓力度），管理费用率下降0.55pct，研发费用率上升0.90pct（加大研发投入），财务费用率上升1.82pct（利息收入减少）。
• 业务板块表现：
  • 汽车检测：收入3.62亿元，同比增长18.48%，毛利率68.85%。
  • 电子电气检测：收入1.74亿元，同比增长1.82%，毛利率61.56%。
  • 试验设备：收入1.70亿元，同比增长10.48%，毛利率43.1%。
• 新兴产业布局：
  • 参股锋行致远（存算一体技术），助力大模型AI加速系统研发。
  • 投资信测标准机器人、信测标准云驰智行，拓展机器人与智能网联汽车检测业务。

研究结论与投资建议

• 维持“强推”评级：公司管理能力优异，盈利能力保持高水平，调整2026-2028年盈利预测，给予54XPE估值溢价，目标价上调至50元。
• 风险提示：社会公信力风险、市场竞争加剧、内控管理风险、参股企业经营风险。

财务预测表

• 2026-2028年收入预测：9.07/10.11/11.29亿元。
• 2026-2028年归母净利润预测：2.26/2.62/3.01亿元。