2025年报点评优势业务继续向好，参股锋行致远布局存算一体

仪器仪表Ⅲ2026年04月03日 强推（维持）目标价：50元当前价：39.34元 信测标准（300938）2025年报点评 优势业务继续向好，参股锋行致远布局存算一体 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2025年年报：2025年公司实现收入8.04亿元，同比+10.86%；实现归母净利润1.96亿元，同比+11.49%。 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 评论： ❖收入稳健增长，盈利能力进一步提升。2025年公司实现收入8.04亿元，同比+10.86%；实现归母净利润1.96亿元，同比+11.49%。公司2025年毛利率/净利率分别为60.16%/25.32%，同比分别+2.17pct/+0.31pct。公司2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为14.95%/7.03%/9.26%/0.57%，同比分别+0.15pct/-0.55pct/+0.90pct/+1.82pct，其中销售费用增长主要系公司加大市场开拓力度，财务费用增长主要系计入财务费用的利息收入减少，银行大额存单收益体现在投资收益中；研发费用增长主要系公司加大研发力度。 证券分析师：丁祎邮箱：dingyi@hcyjs.com执业编号：S0360523030001 公司基本数据 ❖优势业务持续向好，盈利能力保持高水平。 总股本(万股)24,349.63已上市流通股(万股)21,134.61总市值(亿元)95.79流通市值(亿元)83.14资产负债率(%)14.24每股净资产(元)7.6512个月内最高/最低价41.60/18.79 1）汽车检测实现营业收入3.62亿元，同比增长18.48%，毛利率68.85%，同比+1.14pct 2）电子电气检测实现营业收入1.74亿元，同比增长1.82%，毛利率61.56%，同比+0.58pct 3）试验设备实现营业收入1.70亿元，同比增长10.48%，毛利率43.1%，同比+3.97pct ❖布局新兴产业，培育利润增长点。1）信测标准(苏州)机器人技术有限公司，成立于2025年，未来公司将持续关注机器人以及AI技术在检测行业应用落地。2）信测标准云驰智行（苏州）技术服务有限公司成立于2025年8月，主营业务围绕智能网联汽车产业的全链条合规与质量提升需求，涵盖整车级合规预检、零部件级深度测试、数据与隐私安全守护及全球化出海通行证四大服务领域，是公司在汽车产业“新四化”(电动化、网联化、智能化、共享化）趋势下对传统检测认证能力的重要战略延伸与升级。3）公司于2026年3月参股投资上海锋行致远科技有限公司，创始团队来自国内著名智能存储芯片公司研发部门。存算一体技术是当前大模型推理端的重要趋势，锋行致远专注于存算加速模组及整机，大模型AI加速系统的研发和行业应用，基于存算一体实现大模型算力加速，公司基于创新的存/算/传超融合原型芯片STAR2000，实现了“盘上数据中心”的技术构想。该芯片在单片硬盘内集成独立操作系统、加密存储、人工智能计算与高带宽传输能力，以低功耗应对复杂边缘环境，为行业客户提供高算效、高安全、高性价比的AI落地解决方案。 相关研究报告 《信测标准（300938）2025年半年报点评：Q2收入增速环比改善，切入“检测+机器人”赛道》2025-09-01《信测标准（300938）2024年报及2025年一季报点评：夯实精细化管理，打造通用机器人+AI大模型+检测新模式》2025-05-04 ❖投资建议：公司下游聚焦汽车以及电子电气等行业，管理能力优异且盈利能力维持高水平。我们适当调整盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现收入9.07/10.11/11.29亿元（26-27年前值预测为8.81/9.73亿元），归母净利润2.26/2.62/3.01亿元（26-27年前值预测为2.28/2.62亿元），考虑到存算一体技术是当前大模型推理端的重要趋势，公司投资参股的锋行致远未来成长空间大，我们给予一定估值溢价54XPE，上调目标价至50元，维持“强推”评级。 ❖风险提示：社会公信力、品牌和声誉受到不利事件影响；市场竞争加剧；经营规模扩张引发的内控管理风险；参股企业经营情况不达预期。 附录：财务预测表 机械组团队介绍 组长、首席分析师：范益民 上海交通大学机械硕士，CFA，5年工控产业经历，8年机械行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。2019年金牛奖机械行业最佳分析团队；2019、2022、2024年Choice最佳分析师及团队。 高级分析师：丁祎 新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学本科，曾任职于国海证券，华鑫证券，2023年加入华创证券研究所。 高级分析师：胡明柱 哈尔滨工业大学金融工程博士，国信证券应用经济学博士后。具有机械本硕及金融博士复合学历背景。2023年加入华创证券研究所。 分析师：陈宏洋 上海交通大学机械工程博士，曾就职于中泰证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：於尔东 南京大学工学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：朱珠 复旦大学经济学院硕士。曾就职于开源证券，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所