化工日报：PTA检修计划增多，基差大幅反弹

市场要闻与数据 4月2日，聚酯产业链PTA/PR主力合约分别上涨3.35%、3.53%，上涨主要受原油反弹及PTA检修计划集中公布消息带动。 当前市场聚焦伊朗局势和霍尔木兹海峡消息变化，近日地缘消息反复。周四特朗普再次表示:未来两到三周，我们将对他们予以沉重打击;伊朗军事发言人也表示，更大、更广泛、破坏性更强的攻击即将来临。战争将持续至“敌人投降并永久悔恨”，缓和的地缘局势再度紧张，国际油价大幅反弹。另外，PTA4月降负/检修计划集中公布，包括逸盛、恒力、新凤鸣、英力士等，随着PX缓冲库存的消耗，PTA装置的原料的影响逐渐体现，预计4月PTA供应将大幅收缩，或由累库转为去库，基本面大幅好转，PTA现货基差和价格大幅反弹。同时PX3月起已进入去库周期，当前供应继续减少的担忧仍存，在霍尔木兹海峡通行前，PX负荷存进一步下降可能。 PR方面，前期因大厂不可抗力货源持续偏紧，原料担忧下暂时负荷提升空间有限，当前工厂库存低位，同时海外能源和聚酯原料出现严重短缺，刚需客户向中国大陆等地加大采购量，月出口接单激增，基本面表现偏强。 市场分析 成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，局势紧张下原油价格上涨。 PX方面，上上个交易日PXN122美元/吨(环比变动+77.00美元/吨）。PXN大幅压缩，中东原料供应中断，持续推高石脑油价格，但PX受下游聚酯需求不佳影响，限制上涨动力。伊朗局势影响逐步扩大，霍尔木兹海峡通行量仍低，供应中断担忧下PX现货Back结构，浮动价格偏强。近期受原料供应稳定性担忧的影响，PX负荷下降，去库幅度加大；若原料供应持续受到影响，对其他国家炼厂的影响也会继续扩大。 TA方面，PTA现货基差-23元/吨元/吨(环比变动+27元/吨），PTA现货加工费194元/吨（环比变动-72元/吨），主力合约盘面加工费480元/吨（环比变动+142元/吨），PTA4月降负/检修计划集中公布，包括逸盛、恒力、新凤鸣、英力士等，随着PX缓冲库存的消耗，PTA装置的原料的影响逐渐体现，预计4月PTA供应将大幅收缩，或由累库转为去库，基本面大幅好转，PTA现货基差大幅反弹，继续关注聚酯减产情况。中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，远端预期仍较好。 需求方面，聚酯开工率86.8%（环比-0.8%），聚酯和织造负荷下降，下游价格跟涨乏力，长丝产销连续低迷，长丝和短纤库存开始累积，减产负反馈出现，若成本端价格持续维持高位，下游减产可能进一步增多。 PF方面，现货生产利润-133元/吨（环比+67元/吨）。下游观望心态较重，阶段性低位有适度补仓，高位成交少。短纤工厂装置开启，负荷提升。因销售偏淡，工厂库存累加，加工差起伏较大，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况。 PR方面，瓶片现货加工费1162元/吨(环比变动+99元/吨)。受中东及霍尔木兹海峡局势影响，上游原料出现减产、降负现象，聚酯原料价格大幅上涨，聚酯瓶片工厂价格多跟涨。聚酯瓶片装置负荷持稳略增，进一步提升空间暂时有限，主流工厂削减部分合约量，流通货源依然偏紧，瓶片工厂库存维持低位，聚酯瓶片工厂挺价为主。同时海外能源和聚酯原料出现严重短缺，刚需客户向中国大陆等地加大采购量，月出口接单激增，基本面表现偏强。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保。近期地缘消息反复，在未看到实际撤兵或谈判之前，霍尔木兹海峡船运仍难以畅通，成本支撑和供应担忧仍在，但需求端存负反馈，当前交易难度较大，不宜追涨杀跌。关注日韩炼厂开工进一步变化。 跨品种：无跨期：PTA PX 7-9正套 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................5二、上游利润与价差...................................................................................................................................6三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................7四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................8五、社会库存与仓单...................................................................................................................................9六、下游聚酯负荷....................................................................................................................................10七、PF详细数据.......................................................................................................................................12八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................14 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................5图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................5图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................6图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................6图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................6图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................6图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................7图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................7图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................7图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................8图15：中国PX负荷............................................................