业绩稳定增长，公司逐步融入AI新变革

核心观点与关键数据

• 业绩表现：鼎捷数智2025年度报告显示，公司实现营收24.33亿元，同比增长4.39%；归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%；扣非净利润1.41亿元，同比增长2.47%。整体经营情况稳定，市场客户认可度增强。
• 行业融合：公司持续深耕电子、半导体、装备制造及汽车零部件行业，覆盖30%的全球头部半导体厂商、20%的A股上市汽车零部件企业等，强化行业know-how和AI技术深度融合。
• 区域表现：中国大陆收入11.48亿元，同比下降2.42%；中国大陆外收入12.85亿元，同比增长11.35%。东南亚地区开始规模化扩张，年度新增客户逾百家，收入同比增长61.86%。
• 费用结构：销售、管理、研发费用分别同比增长5.02%、6.77%、8.34%，财务费用因汇兑影响同比降低26.67%。

市场布局与前瞻布局

• 双轮驱动：公司在中国大陆、中国台湾及东南亚地区均取得进展。中国大陆Data+AI产品策略初见成效，中国台湾AI竞争力提升带动行业增长，东南亚地区规模化扩张。
• 结构性机会：中国大陆大客户领域实现突破，中国台湾抓住供应链重塑及劳动力短缺机会，东南亚地区则受益于产业承接带来的数字化需求。

AI技术发展

• AI原生范式：公司依托AI原生范式领航，研发端融合微软Azure OpenAI服务及通义千问等通用大模型能力，升级AI Agent应用矩阵。
• 场景应用：面向仓储推出性能预测、配方推荐等智能体；物控缺料计算采用多智能体协作技术；携手高通及安提国际推出企业级“AI生单智能体”，重新定义端侧AI交互范式。

研究结论与评级

• 盈利预测：预计2026-2028年公司实现营收26.29亿元、28.75亿元、31.98亿元；归母净利润2.00亿元、2.37亿元、2.93亿元；EPS0.74元、0.87元、1.08元；PE52.4X、44.2X、35.8X。
• 评级：维持“买入”评级，看好公司海内外市场双收及国际版图拓展进度。
• 风险提示：行业竞争加剧、景气度下滑、政策落地不及预期、技术创新进度不及预期、宏观环境波动。