业绩稳定增长，公司逐步融入AI新变革

鼎捷数智（300378.SZ） 业绩稳定增长，公司逐步融入AI新变革 作者 事件：公司4月1日发布2025年度报告，截至2025年末，公司实现营收24.33亿元，同比增长4.39%，归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%，扣非净利润1.41亿元，同比增长2.47%。 分析师侯宾SAC：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 经营表现稳定增长，“AI+制造”持续强化。2025年内，公司持续深耕电子、半导体、装备制造及汽车零部件行业，进一步积累业务场景的深刻理解，实现30%的全球头部半导体厂商、20%的A股上市汽车零部件企业、20%的机械设备上市企业营收百强客户、40%的A股上市消费电子企业客户群体覆盖，再次强化行业know-how和AI技术的深度融合。在数智技术的驱动下，公司2025年营收达到24.33亿元，同比增长4.39%；归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%。分地区来看，中国大陆收入11.48亿元，同比下降2.42%，中国大陆外收入12.85亿元，同比增长11.35%。费用端，公司销售、管理、研发费用分别同比增长5.02%、6.77%、8.34%，财务费用系汇兑影响同比降低26.67%。整体上，公司2025年经营情况稳定，市场客户的认可度增强，在制造领域，依托AI原生范式领航，公司数智话语权正在全面跃迁。 分析师沈彻SAC：S1070525060001邮箱：shenche@cgws.com 相关研究 1、《2025三季度业绩点评：营收增长稳健，AI商业化落地加速赋能未来成长》2025-11-032、《2025 H1业绩点评：AI赋能效果显现，双端市场贡献业绩增量》2025-09-013、《鼎捷数智创享会再次对AI价值进行深度解读》2025-08-17 国内外市场双轮驱动，展现前瞻布局。2025年公司全球化布局持续收获，按地区分类，公司在中国大陆地区Data+AI产品策略初见成效，相关签约规模大幅增长131.59%，中国台湾地区AI竞争力持续提升，带动半导体、汽车零部件等行业实现30%增长，东南亚地区开始规模化扩张，年度新增客户逾百家，印尼、菲律宾等新兴市场进行了前瞻布局，收入同比增长61.86%。其中，公司在中国大陆地区大客户领域实现突破，在中国台湾地区抓住供应链重塑及劳动力短缺等结构性机会，在东南亚地区，公司面向的机遇则主要来自东南亚在承接了大量产业后，自然催生的对成熟数字化的刚性需求。2026年，公司将进一步紧扣“智能+”战略，启动AI原生加速海外拓展。 β端变革进行中，α端值得期待。2025年，AI行业正在从“技术革新”转向“产业落地”，软件的发展也正在经历“AI赋能”向“AI原生”的转变，未来AI的角色将发生根本性变化，逐渐成为设计架构的核心。同时，数据质量要求将进一步强化，软件厂商竞争壁垒正在重构。公司角度同样值得期待，研发端，2025年公司雅典娜底座的数智化能力进一步提升，融合了微软Azure OpenAI服务，及通义千问、 豆包、DeepSeek等通用大模型能力，升级丰富了AI Agent应用矩阵。场景及产品端，公司面向仓储推出了性能预测、配方推荐与生成等智能体；面向物控缺料计算与替代料比对使用多智能体协作技术，构建“韧性防线”；携手高通及安提国际，融合三方技术优势推出了企业级“AI生单智能体”，重新定义了端侧AI的交互范式。 盈利预测与评级：公司2025年业绩表现持续稳健，行业正在逐步发生新的变革，公司正在追随变革的趋势不断融入。同时公司海内外市场双收，国际版图拓展进度仍较为乐观。因此我们持续看好公司未来发展，预计公司2026-2028年实现营收26.29亿元、28.75亿元、31.98亿元；归母净利润2.00亿元、2.37亿元、2.93亿元；EPS0.74元、0.87元、1.08元；PE52.4X、44.2X、35.8X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度下滑；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期；宏观环境波动 财务报表和主要财务比率 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681