过去一周行情回顾
节前一周（2025.04.28-2025.04.30），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.49%、-0.17%，中信通信指数整体涨跌幅为0.02%，在中信30个一级行业排第9位。板块内部结构来看，节前一周通信板块呈现分化走势，增值服务II、通讯工程服务指数、电信运营II近一周涨幅达3.43%、1.49%、0.34%，而细分板块通信设备指数近一周则下跌0.43%。节前一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:博创科技26.63%、平治信息23.03%、万隆光电15.28%、德科立13.11%、澄天伟业12.89%。股价跌幅前五名为：亿通科技-35.94%、武汉凡谷-19.30%、*ST奥维-14.45%、华脉科技-14.10%、*ST天喻-10.97%。
北美云服务龙头FY25Q1业绩综述
北美科技巨头FY25Q1财报季拉开帷幕，均取得超预期业绩表现，AI发展获得核心聚集。
- Alphabet：报告期内公司实现营收805.4亿美元（同比+15%），大幅超越市场预期的785.7亿美元；Non-GAAP口径下净利润达236.6亿美元（同比+57%）。云业务收入95.7亿美元（同比+28.4%）；核心广告业务收入616.6亿美元，超预期14.8亿美元。AI方面，2025年资本支出将达750亿美元，较2024年的530亿美元显著增加，重点投向AI和云基础设施领域。
- Meta：业绩层面来看，Meta FY25Q1实现营收364.6亿美元（同比+27%），超过市场预期；净利润123.7亿美元（同比+117%）。第二季度收入指引预计365亿至390亿美元，区间中点等于同比增长18%，低于市场预期值。
- 微软：微软第三财季营收700.66亿美元，较市场预期高2.4%，其中微软智能云部门的收入增长21%，主要得益于Azure和其他云服务的强劲需求，其同比增长率高达33%。Azure增长对人工智能业务贡献16个百分点，高于预期值15.6个百分点。
- 亚马逊：亚马逊FY25Q1净销售额1556.67亿美元（同比+9%），Non-GAAP净利润171.27亿美元（同比+64%）。AWS营收292.7亿美元（同比+16.9%），为公司增长的主要推动引擎。
核心观点：北美四大云厂商FY2025战略重心全面向AI基础设施倾斜，将驱动云计算产业进入"智算资本开支"新周期，Capex的大幅增长则有望带动相关上下游产业链市场的继续扩容，相关硬件设备企业或处于长期稳定的业绩增长态势。
建议关注：芯片及代工：中芯国际、海光信息、寒武纪；服务器：浪潮信息、中科曙光、工业富联；光芯片：源杰科技、光迅科技、仕佳光子、长光华芯；光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、华工科技；液冷：英维克、高澜股份、申菱环境；IDC：光环新网、奥飞数据、润建股份、润泽科技；边缘侧模组：移远通信、广和通、日海智能、美格智能。
行业重要新闻
IDC最新发布的《中国模型即服务(MaaS)及AI大模型解决方案市场追踪，2024H2》报告显示，2024 年中国 MaaS市场呈现爆发式增长，全年规模达 7.1 亿元人民币，较 2023 年实现215.7% 的同比激增，其中 2024 下半年市场规模达4.6亿元人民币。展望 2024-2029 年，该市场将以 66.1% 的年均复合增长率高速扩容，预计2029 年市场规模将达到 90 亿元人民币。AI 大模型解决方案市场同样保持高位增长态势。2024 年全年市场规模达 34.9 亿元人民币，同比增长 126.4%，其中2024下半年市场规模达为21.0 亿元人民币。未来五年，该市场将以 54.5% 的年均复合增长率持续扩张，预计 2029 年整体规模达 306 亿元人民币。从中国MaaS市场格局来看，2024下半年，前五家主要服务商的市场份额达到76%。其中，百度以26%的份额排名第一；阿里（19%）和字节跳动（16%）位列前三；腾讯份额10%排名第四、商汤科技份额5%排名第五。AI大模型解决方案市场市场参与者更加丰富，2024下半年，前五的厂商只占到整体市场份额的一半。排名第一的厂商同样为百度，份额占比16%，2024年百度中标了多个项目，基于大模型构建了覆盖能源、制造、政务、金融、医疗、教育等多领域的行业解决方案。商汤和科大讯飞份额均为13%。商汤日日新 5.5 实现流式多模态交互，6000亿参数基模多维度能力增强，端侧模型优化并支持多场景低成本部署。科大讯飞依托国产算力与全栈自主可控路线，以 “通专结合” 模式深入行业，深度服务多家央国企。
通信行业2025年Q1各公司业绩概览
（表格略）
风险提示
国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。
