通信行业周报-北美云服务龙头FY25Q1业绩综述：企业业绩加速释放，AI逐步催化产业变革

行业:日期:-14%-7%0%6%13%20%27%33%40%05/24 05/25 子、长光华芯；光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、华工科技；液冷：英维克、高澜股份、申菱环境；IDC：光环新网、奥飞数据、润建股份、润泽科技；边缘侧模组：移远通信、广和通、日海智能、美格智能。◼行业要闻IDC：2024H1中国MaaS及AI大模型解决方案市场百度均排名第一。2024年中国MaaS市场呈现爆发式增长，全年规模达7.1亿元人民币，较2023年实现215.7%的同比激增，其中2024下半年市场规模达4.6亿元人民币。展望2024-2029年，该市场将以66.1%的年均复合增长率高速扩容，预计2029年市场规模将达到90亿元人民币。◼投资建议维持通信行业“增持”评级◼风险提示国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。 目录1过去一周行情回顾......................................................................41.1板块走势...........................................................................41.2涨跌幅top5......................................................................42北美云服务龙头FY25Q1业绩综述：企业业绩加速释放，AI逐步催化产业变革.............................................................................53行业重要新闻..............................................................................63.1市场..................................................................................64通信行业2025年Q1各公司业绩概览.......................................75风险提示.....................................................................................9图1：中信一级行业周涨幅（%）..........................................4图2：过去一周涨幅前十个股（%）......................................4图3：过去一周跌幅前十个股（%）......................................4表1：通信行业2025年Q1各公司业绩概览.........................7 请务必阅读尾页重要声明3图表 请务必阅读尾页重要声明1过去一周行情回顾1.1板块走势节前一周（2025.04.28-2025.04.30），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.49%、-0.17%，中信通信指数整体涨跌幅为0.02%，在中信30个一级行业排第9位。板块内部结构来看，节前一周通信板块呈现分化走势，增值服务II、通讯工程服务指数、电信运营II近一周涨幅达3.43%、1.49%、0.34%，而细分板块通信设备指数近一周则下跌0.43%。1.2涨跌幅top5节前一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:博创科技26.63%、平治信息23.03%、万隆光电15.28%、德科立13.11%、澄天伟业12.89%。股价跌幅前五名为：亿通科技-35.94%、武汉凡谷-19.30%、*ST奥维-14.45%、华脉科技-14.10%、*ST天喻-10.97%。资料来源：iFinD，上海证券研究所图2：过去一周涨幅前十个股（%）图3：过去一周跌幅前十个股（%）资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所-40.0-35.0-30.0-25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.0 4 请务必阅读尾页重要声明52北美云服务龙头FY25Q1业绩综述：企业业绩加速释放，AI逐步催化产业变革北美科技巨头FY25Q1财报季拉开帷幕，均取得超预期业绩表现，AI发展获得核心聚集。双轮驱动增长动能强劲，AI战略纵深布局构筑壁垒。谷歌母公司Alphabet方面，报告期内公司实现营收805.4亿美元（同比+15%），大幅超越市场预期的785.7亿美元；Non-GAAP口径下净利润达236.6亿美元（同比+57%）。从业务结构来看公司呈现出双引擎共振的特点：1）云业务收入95.7亿美元（同比+28.4%）；2）核心广告业务收入616.6亿美元，超预期14.8亿美元。AI方面，2025年资本支出将达750亿美元，较2024年的530亿美元显著增加，重点投向AI和云基础设施领域。核心业务稳健增长，Q2业绩指引较为羸弱。Meta方面，业绩层面来看，Meta FY25Q1实现营收364.6亿美元（同比+27%），超过市场预期；净利润123.7亿美元（同比+117%）。然而，其第二季度收入指引预计365亿至390亿美元，区间中点等于同比增长18%，低于市场预期值。智能云领军地位深度强化，公司业绩强劲增长。微软方面，微软第三财季营收700.66亿美元，较市场预期高2.4%，其中微软智能云部门的收入增长21%，主要得益于Azure和其他云服务的强劲需求，其同比增长率高达33%。此外，Azure增长对人工智能业务贡献16个百分点，高于预期值15.6个百分点。亚马逊方面，AWS复苏提速，经营杠杆持续优化。亚马逊FY25Q1净销售额1556.67亿美元（同比+9%），Non-GAAP净利润171.27亿美元（同比+64%）。核心引擎加速切换：在线商店业务净销售额为574.07亿美元（同比+5%），实体店业务净销售额为55.33亿美元，（同比+6.4%）；订阅服务净销售额为117.15亿美元，（同比+9.3%）；而AWS营收292.7亿美元（同比+16.9%），为公司增长的主要推动引擎。我们认为，北美四大云厂商FY2025战略重心全面向AI基础设施倾斜，将驱动云计算产业进入"智算资本开支"新周期，Capex的大幅增长则有望带动相关上下游产业链市场的继续扩容，相关硬件设备企业或处于长期稳定的业绩增长态势。建议关注：芯片及代工：中芯国际、海光信息、寒武纪；服务器：浪潮信息、中科曙光、工业富联；光芯片：源杰科技、光迅科技、仕佳光子、长光华芯；光模块：中际旭创、新易盛、天 请务必阅读尾页重要声明6孚通信、剑桥科技、华工科技；液冷：英维克、高澜股份、申菱环境；IDC：光环新网、奥飞数据、润建股份、润泽科技；边缘侧模组：移远通信、广和通、日海智能、美格智能。3行业重要新闻3.1市场IDC：2024H1中国MaaS及AI大模型解决方案市场百度均排名第一。IDC最新发布的《中国模型即服务(MaaS)及AI大模型解决方案市场追踪，2024H2》报告显示，2024年中国MaaS市场呈现爆发式增长，全年规模达7.1亿元人民币，较2023年实现215.7%的同比激增，其中2024下半年市场规模达4.6亿元人民币。展望2024-2029年，该市场将以66.1%的年均复合增长率高速扩容，预计2029年市场规模将达到90亿元人民币。AI大模型解决方案市场同样保持高位增长态势。2024年全年市场规模达34.9亿元人民币，同比增长126.4%，其中2024下半年市场规模达为21.0亿元人民币。未来五年，该市场将以54.5%的年均复合增长率持续扩张，预计2029年整体规模达306亿元人民币。从中国MaaS市场格局来看，2024下半年，前五家主要服务商的市场份额达到76%。其中，百度以26%的份额排名第一；阿里（19%）和字节跳动（16%）位列前三；腾讯份额10%排名第四、商汤科技份额5%排名第五。AI大模型解决方案市场市场参与者更加丰富，2024下半年，前五的厂商只占到整体市场份额的一半。排名第一的厂商同样为百度，份额占比16%，2024年百度中标了多个项目，基于大模型构建了覆盖能源、制造、政务、金融、医疗、教育等多领域的行业解决方案。商汤和科大讯飞份额均为13%。商汤日日新5.5实现流式多模态交互，6000亿参数基模多维度能力增强，端侧模型优化并支持多场景低成本部署。科大讯飞依托国产算力与全栈自主可控路线，以“通专结合”模式深入行业，深度服务多家央国企。（C114通信网2025.4.29） 请务必阅读尾页重要声明4通信行业2025年Q1各公司业绩概览表1：通信行业2025年Q1各公司业绩概览证券名称营业收入（亿元）归母净利润（亿元）2025Q1YOY2025Q1中国联通1,033.543.8826.06永鼎股份8.787.542.90*ST波导0.9526.320.02大唐电信0.57-17.07-0.74*ST信通0.42-15.32-0.29长江通信0.685.25-0.14*ST精伦0.19-35.91-0.10*ST九有1.10-16.31-0.06亨通光电132.6812.585.57烽火通信40.49-19.970.55中天科技97.5618.376.28南京熊猫4.06-16.17-0.35东方通信4.50-20.66-0.56*ST鹏博3.89-16.03-1.13中国移动2,637.600.02306.31中国电信1,345.090.0188.64长飞光纤28.9421.231.52华脉科技1.55-10.89-0.09剑桥科技8.945.180.31共进股份20.516.750.22嘉环科技8.00-8.470.20中贝通信5.49-24.670.19移远通信52.2132.052.12超讯通信2.66-67.260.50鼎信通讯2.27-51.47-1.39*ST通脉0.79201.39-0.08纵横通信3.45-15.570.03瑞斯康达2.50-34.89-0.19新亚电子8.8227.390.47国盾量子0.20106.03-0.20映翰通1.5040.860.22有方科技10.5822.660.18德科立1.995.980.15盟升电子0.2148.01-0.15仕佳光子4.36120.570.93信科移动8.15-15.89-1.56震有科技1.68-6.360.02司南导航0.4413.32-0.10九联科技5.46-17.45-0.56三旺通信0.817.010.08深桑达A125.45-18.41-0.34中兴通讯329.687.8224.53ST特信7.90-26.16-0.15汇源通信0.8642.850.03创维数字17.99-21.240.05中信国安8.32-3.440.03*ST高鸿1.82-50.01-0.43ST中嘉3.732.45-0.06华工科技33.5552.284.10华菱线缆10.0511.380.32东信和平3.21-10.820.47国脉科技1.182.460.91 请务必阅读尾页重要声明5风险提示国内外行业竞争压力：国内缺少相关核心技术人才，国内产品处在追赶位置，竞争压力长期存在。AIGC商业落地模式尚未明确：人工智能应用场景落地模式尚未明确，盲目扩张或带来短期产能过剩风险。中美贸易摩擦：大国博弈加剧一定程度上对全球经济产生扰动，中美经贸关系日益严峻，后期可能推动国际地缘政治格局变化，全球贸易、供应链均可能会受到波及。 9 请务必阅读尾页重要声明分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意