贵金属日评

宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 特朗普全国讲话称美国在伊朗的核心战略目标接近完成但战事还将持续两到三周，如果未能达成协议则美国将打击伊朗能源基础设施并把伊朗带回石器时代，特朗普讲话没有给市场提供伊朗战争结束时点的清晰预期，市场定价伊朗战争与高油价阶段可能会持续更长时间，受其影响美元指数再次回到100上方而贵金属板块普遍回调，伦敦黄金回撤至4600美元/盎司附近。近期油价高位运行引发央行紧缩担忧进而削弱贵金属的流动性溢价，央行紧缩货币更有可能引发阶段性经济衰退从而打击工业贵金属的工业需求预期。我们预计在中东石油危机彻底解除之前贵金属板块持续面临调整压力，工业贵金属的调整幅度因工业需求预期削弱而相对加大；但地缘政治风险与风险资产调整也会提振黄金的避险需求，伦敦黄金已经展示出在3800-4200美元/盎司附近的支撑性。由于贵金属波动性持续高企，建议投资者持区间运行思路参与黄金交易，稳健交易者可关注多黄金空工业贵金属的对冲策略，但无论是单边交易还是对冲交易均应降低仓位并提高持仓灵活性以应对高波动性。本周关注伊朗战争局势、美国3月份就业数据、全球3月份PMI数据以及美联储主席讲话。 中线行情： 从中周期看，特朗普2.0新政损害全球经济增长动能，为此需要各经济体实施更多经济刺激措施，避险需求和流动性溢价推动黄金中期内偏强运行；伊朗战争导致油价飙升和通胀中枢上移，可能倒逼欧美央行短期紧缩并阶段性削弱黄金的流动性溢价；但央行紧缩货币势必会进一步恶化经济增长动能，因此在中周期维度继续支持金价偏强运行。我们判断金价继续处于2015年12月以来的第三轮大周期牛市和2024年3月份以来的第二轮中周期牛市当中，但短周期金价可能因流动性折价、中东油国抛售和美元升值因素而承压，技术分析显示伦敦黄金下方支撑水平分别为3600和4100美元/盎司，3月下旬伦敦黄金初步展示出在4000美元/盎司上方企稳的迹象。鉴于贵金属板块波动性仍居高不下意味着双向波动幅度加大，建议配置型投资者以定投方式继续加大黄金配置，交易型投资者宜等待货币紧缩冲击消除后再做多黄金，或关注多黄金空银铂钯对冲交易，无论趋势还是对冲交易均应适当降低仓位且提高持仓灵活性。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、特朗普周三对路透表示，美国将很快结束伊朗战争，如有必要，可能会返回实施定点打击。特朗普还表示，他将在全国讲话中宣布，鉴于他认为北约在战争中未能支持美国，他正在考虑让美国退出北约。此前特朗普还在社交媒体上表示，伊朗曾提出停火请求，但除非德黑兰停止封锁霍尔木兹海峡，否则他不会考虑。伊朗否认曾提出过任何此类请求。 2、华尔街日报援引消息人士报导，特朗普政府正准备调整其钢铁和铝关税制度，对大宗商品级钢铁和铝产品维持50%的关税，而对使用进口钢铁和铝制成的成品将征收25%的关税，相关总统公告最早可能于本周发布。 3、美国圣路易斯联储备总裁穆萨莱姆表示，他认为美联储近期没有必要调整利率政策立场，同时警告称中东战争相关的通胀风险正在上升。里奇蒙联储总裁称，家庭和企业仍以短期视角看待油价冲击，目前尚无明显迹象表明高油价已导致消费者缩减开支，或以令人担忧的方式改变了公众的通胀预期。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室电话：010-83120360邮编：100032 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部 宁波营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com