核心观点与关键数据
市场概况
- 期货市场：沪胶主力合约收盘价16700元/吨，20号胶主力合约收盘价13855元/吨；沪胶5-9差-652元/吨，20号胶5-6价差-25元/吨；沪胶与20号胶价差2845元/吨；沪胶主力合约持仓量71598手，20号胶主力合约持仓量30691手；沪胶前20名净持仓-27121手，20号胶前20名净持仓-61724手；沪胶交易所仓单1254吨，20号胶交易所仓单4354吨。
- 现货市场：上海市场国营全乳胶16650元/吨，越南3L16800元/吨，泰标STR20美元/吨2035，马标SMR20美元/吨2035，泰国人民币混合胶15750元/吨，马来西亚人民币混合胶15700元/吨；齐鲁石化丁苯1502和顺丁BR9000均为19000元/吨；沪胶基差23528元/吨，沪胶主力合约非标准品基差-665元/吨，青岛市场20号胶13943元/吨，20号胶主力合约基差278元/吨。
上游情况
- 市场参考价：泰国生胶（烟片、胶片、胶水、杯胶）分别为79.66、71.05、80.5、52.9泰铢/公斤，均小幅上涨；RSS3理论生产利润138.6美元/吨，STR20理论生产利润-1616美元/吨。
- 进口数据：天然橡胶月度进口量13.96万吨，环比下降2.95万吨；混合胶月度进口量24.24万吨，环比下降10.31万吨。
下游情况
- 开工率：全钢胎开工率70.7%，半钢胎开工率78.3%，均环比小幅下降。
- 库存天数：全钢轮胎山东期末值38.97天，半钢轮胎山东期末值43.72天，均环比小幅下降。
- 产量：全钢胎当月产量813万条，环比下降458万条；半钢胎当月产量3461万条，环比下降2507万条。
期权市场
- 标的历史20日波动率18.61%，40日波动率22.37%；平值看涨/看跌期权隐含波动率均为28.93%。
行业消息
- 东南亚主产区降雨量较上一周期小幅增加，赤道以北大部分区域降水偏低，对割胶影响偏弱；赤道以南马来西亚西部降水较多，对割胶影响增强。
- 2026年2月中国重卡销量7.5万辆，环比下降近3成，同比下滑约8%，主要受春节月季节性波动影响。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存69.14万吨，环比增加0.58万吨，增幅0.85%；保税区库存下降1.62%，一般贸易库存增加1.38%。
- 中国半钢轮胎样本企业产能利用率为78.25%，环比下降1.12个百分点，同比上升2.44个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为72.07%，环比下降0.17个百分点，同比上升3.79个百分点。
观点总结
- 云南版纳产区继续上涨，物候干旱影响原料上量，胶块货源紧俏；海南产区进入新一年割胶季，南部及西线少量地区已开割，但高温天气影响开割作业，预计清明节后逐渐大面积开割。
- 青岛港口总库存小幅累库，保税库去库，一般贸易库延续累库；港口总入库量小幅增加，保税库去库胶种主要为老印尼标胶及非洲胶；下游轮胎厂混合胶刚需谨慎补货。
- 国内轮胎企业产能利用率环比小幅回落，受中东地缘冲突及高成本压力影响，个别企业临时停产或降负。
- ru2609合约短线预计在16450-17150区间波动，nr2606合约短线预计在13800-14200区间波动。
提示
- 关注周四隆众轮胎样本企业开工率数据。
- 市场有风险，投资需谨慎。
