公司基本情况
- 最新收盘价：17.66元
- 总股本/流通股本：8.82亿股/4.34亿股
- 总市值/流通市值：156亿元/775亿元
- 资产负债率：18.9%
- 市盈率：21.67
- 第一大股东：田明
事件描述
- 2025年年报：营收24.07亿元（同增4.16%），归母净利润7.19亿元（同增10.77%），扣非归母净利润7.07亿元（同增12.55%）
- 单Q4：营收7.13亿元（同减2.72%），归母净利润2.00亿元（同增0.56%），扣非归母净利润1.98亿元（同增4.91%）
事件点评
- 色选机：实现稳健增长，其中再生资源色选机近年来保持快速增长
- 收入：17.53亿元（同增8.05%）
- 毛利率：54.26%（同增4.62pct）
- 医疗设备：收入4.54亿元（同减9.75%）
- X射线工业检测机：收入1.54亿元（同增3.47%）
- 配件及其他：收入0.46亿元（同增25.63%）
- 毛利率：同增3.49pct至53.92%
- 费用率：同增0.58pct至22.31%
- 销售费用率：同减0.42pct至12.29%
- 管理费用率：同减0.55pct至4.23%
- 财务费用率：同增1.63pct至-1.02%
- 研发费用率：同减0.09pct至6.81%
- 海外营销：持续推进医疗产品出口，口腔CBCT等产品已取得数十个国家和地区的注册或市场准入
- 新品销售：移动式头部CT、骨科手术导航设备等产品成功实现市场销售
- 数智化解决方案：子公司美亚智联的全栈式数智化解决方案收入增长超过80%，且成功实现盈利；美亚智云的“美亚美牙”口腔健康数字化云平台已有一万多家用户
盈利预测与估值
- 预计2026-2028年营收：26.73亿元、29.54亿元、32.24亿元（同比增速分别为11.04%、10.54%、9.14%）
- 预计2026-2028年归母净利润：8.28亿元、9.23亿元、10.16亿元（同比增速分别为15.08%、11.52%、10.13%）
- 对应PE估值：18.83、16.88、15.33
- 维持“增持”评级
风险提示
- 行业景气度不及预期风险
- 海外市场开拓不及预期风险
- 新品开发不及预期风险
财务报表和主要财务比率
- 利润表：营业收入、营业利润、净利润等指标均呈现增长趋势
- 主要财务比率：毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标表现良好
- 资产负债表：流动比率、总资产周转率等指标稳定
- 现金流量表：经营活动现金流净额持续增长
中邮证券投资评级说明
- 投资评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现
- 市场基准指数：A股市场以沪深300指数为基准
公司简介
- 中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司
- 业务范围：证券经纪、证券自营、证券投资咨询等
- 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户已超过260万人
